Як друг Чемезова інвестував у автопром – ВІДОМОСТІ
Панамське досьє містить інформацію про незвичайні угоди з акціями «Камаза» та «АвтоВАЗу». І в тому, і в іншому випадку, кілька офшорів отримували опціон на придбання за смішну суму великих пакетів акцій автоконцернів. У разі відмови від опціону вони мали платити штраф у сотні мільйонів доларів. Бенефіціаром одного з офшорів, які брали участь в опціонних схемах, був друг президента України Володимира Путіна віолончеліст Сергій Ролдугін. Цей факт привернув до операцій особливу увагу ЗМІ. Джерела «Відомостей» стверджують, що музикант у результаті не взяв участь у скуповуванні акцій «Камаза».
Ці угоди були частиною процесу консолідації «Камаза» та «АвтоВАЗу» ФГУП «Рособоронекспорт» (пізніше увійшло до складу держкорпорації «Ростех») та подальшого продажу часток у компанії стратегічного інвестора, з'ясували «Відомості». Коли держкомпанія брала ситуацію на автозаводах під власний контроль, друг дитинства її гендиректора Сергія Чемезова Віталій Мащицький фінансував скупку акцій. Згодом більшість паперів було продано стратегічним інвесторам. 10% "Камаза" за $250 млн купив німецький Daimler. Щоправда, у випадку з "Камазом" Мащицькому та його партнерам довести задумане до кінця не вдалося. Daimler не став далі нарощувати частку. У інвесторів залишилося на руках 23,5% акцій КамАЗу.
Але у випадку з «АвтоВАЗом» ідея спрацювала блискуче. Інвестори разом із «Ростехом» у два прийоми продали альянсу Renault-Nissan контрольний пакет за $1,6 млрд.
Нові контролери
У 2004 р. гендиректор «Камаза» Сергій Когогін, який уже два роки керував підприємством, запросив президента «Трійки діалог» Рубена Варданяна обговорити можливість скупки акцій «Камаза».Підприємство щойно ледве оговталося від пожежі, що повністю знищила в 1993 р. свіжопобудований завод двигунів. А в 2003 р. Набережні Челни вразило викрадення та жорстоке вбивство двох топ-менеджерів заводу – заступника гендиректора та керівника одного з департаментів.
«Але незважаючи на всі труднощі, у Когогіна горіли очі. «Я хочу все тут відродити», – казав той Варданяну», – розповів «Ведомостям» близька до одного з учасників зустрічі людина. Фактично тоді держава не контролювала «Камаз», хоча його найбільшими акціонерами було Росмайно (34%), Зовнішторгбанк (17%) та уряд Татарстану (11,6%).
Варданян пояснив, що, якщо повернути завод під контроль держави та відновити її, всім, хто цим займався, віддячать. "Завдання було почати з блокпакету", - згадує співрозмовник "Відомостей". Головним ресурсом Когогіна була підтримка регіональної влади, представленої тоді президентом республіки Мінтімером Шаймієвим. Але серйозного фінансування для скуповування акцій він залучити не міг.
Гроші Варданян вирішив зайняти у банків за допомогою свого знайомого – Мащицького. Той мав нагоду залучити фінансування на добрих умовах. Гроші виділили структури ВТБ, які отримали заставу акції підприємства, випливає з панамського досьє. Так, у 2006 р. кіпрський RCB у заставу за кредитом на $160 млн отримав акції Avtoinvest, на який консорціум інвесторів став заводити папери "Камаза", а Промбудбанк (Санкт-Петербург) - акції "Камаза" за кредитом у $39 млн.
Як повертали «АвтоВАЗ»
Наприкінці 2005 р. Варданян розмовляв на схожу тему з гендиректором «Рособоронекспорту» Сергієм Чемезовим та його колишнім заступником, який став гендиректором «АвтоВАЗу», Володимиром Артяковим. Тепер йшлося про «АвтоВАЗ».Декількома місяцями раніше звідти звільнився багаторічний директор Володимир Каданников. А контроль над заводом перейшов менеджерам "Рособоронекспорту".
Чемезов і Артяков, здавалося, перебували в роздумах, говорив близька до одного з учасників зустрічі людина. Здавалося, що вони не впевнені в перспективах «Автовазу» і не так пропонували Варданяну взятися за скупку акцій «АвтоВАЗу», скільки радилися, чи варто взагалі цим займатися.
Обидва підприємства на той момент були зовсім не ласими шматочками, фактично вони перебували у передбанкрутному стані, згадує людина, близька до «Ростеху». І там і там стояло завдання зберегти важливі для України бренди, що особливо наголошував Чемезов, запевняють співрозмовники «Ведомостей». «Але в обох випадках обговорювалася дуже цікава для України річ. Не виведення у держави активів, а навпаки, їх повернення», – пишається один із учасників цих обговорень.
Розмовляли не лише з Варданяном: по суті, довелося брати участь у конкурсі інвестбанкірів із розкольцювання схеми володіння «АвтоВАЗом», згадує людина, близька до акціонерів заводу. У цьому своєрідному конкурсі Варданяну вдалося перемогти – він пообіцяв повернути контроль над підприємством майже безкоштовно, консолідувавши блокпакет та передавши його «Рособоронекспорту». «Я пам'ятаю, що ми приїхали до Артякова і зробили чудову пропозицію: ми розкольцьовуємо акції за ринковою схемою, а держава отримує великий пакет, вважайте, що безкоштовно, – ділився Варданян спогадами з журналом SmartMoney. - Ну хто ж від такого відмовиться? Акції «Автовазу» учасники консорціуму скуповували з ринку. Достатньо було консолідувати блокпакет і тоді можна було сміливо братися за розкольцювання, тому що всередині корпоративного кільця було близько 60% акцій, згадує один із колишніхспівробітників «АвтоВАЗу».
«Варданян сказав, що від «Ростеху» взагалі жодних грошей не потрібно, тільки їхня позиція та воля. А «Трійка» закільцьовування прибере і зробить так, щоб усі були задоволені», – розповідає співрозмовник «Ведомостей», близький до акціонерів заводу.
Фінансувати скуповування акцій, як і у випадку з «Камазом», було запропоновано Мащицькому. Варданян переконав партнера, що це вигідна угода. Інвестбанкір відразу домовився, що «Ростех» дозволить їм із партнером згодом заробити під час продажу акцій стратегам, пояснює знайомий Варданяна.
Справді, нова команда почала обговорювати питання залучення стратега майже одразу: було зрозуміло, що «АвтоВАЗу» потрібна зовнішня експертиза, згадує колишній топ-менеджер заводу. Пошуки потенційного партнера розпочалися у 2006 р., продовжує він: до цього часу команда вирішила проблеми з групою СОК, яка претендувала на участь в управлінні «АвтоВАЗом», відновила контроль над «дочками» автоконцерну та була готова замислитися над стратегією. Інтерес потенційних стратегів був великий: переговори велися з кількома компаніями, продовжує співрозмовник "Відомостей" (див. вріз).
Криза не вчасно
У розпал пошуків стратега і для КамАЗу, і для АвтоВАЗу почалася світова фінансова криза – і у Мащицького виникли проблеми. Корпорація Vimetco, що належить йому, провела IPO в 2007 р., але після кризи її капіталізація впала в 30 разів до $66 млн. Мащицький хотів провести делістинг у Лондоні і розміститися в Гонконгу, але для цього потрібно було вивести акції з-під застави в банках. Бізнесмен попросив свого друга Михайла Шлосберга кредит у $200 млн на два роки під 24% річних, але не зміг його повернути. У результаті йому довелося віддати структурам кредитора 25% у Vimetco, випливало з матеріалів Високого суду Лондона,де партнери з'ясовували стосунки.
Мащицький почав розглядати можливість продажу частини свого пакету в «Камазі» та «АвтоВАЗі», згадує людина, близька до акціонерів підприємств. Учасники консорціуму вирішили підстрахуватись.
Власниками Авто Holdings було п'ять структур. Бенефіціаром однієї з них і виявився віолончеліст Ролдугін. Усі партнери домовилися не продавати акції набік. З 2012 р. компанія Ansell, створена тими ж акціонерами, отримала опціон терміном до кінця 2017 р. на придбання акцій Avto Holdings за $1, неустойка за відмову від угоди – $850 млн. Виходить, за найгіршого розвитку подій частка Мащицького повинна була перерозподілитися всередині консорціуму між структурами Ролдугіна та структурою, створеною якимось пулом бізнесменів-інвесторів.
Схема по «АвтоВАЗу» схожа на дві краплі води. Опціон на придбання пакета консорціуму, отриманий групою офшорів, коштував $1, відмова від його виконання – $650 млн.
Ці схеми дозволяють захиститися від недружнього поглинання та обмежити можливості для несанкціонованого продажу акцій третім особам окремими акціонерами, пояснює директор департаменту податкового та юридичного консультування КПМГ в Україні та СНД Ольга Ясько. Найімовірніше, за умовами опціонної угоди власник опціону буде вправі викупити акції за заниженою ціною у випадку, якщо будь-який з акціонерів ініціює продаж акцій, що належать третій особі, отримає відповідну пропозицію від третьої особи або втратить право власності на акції (у тому числі внаслідок незаконних дій третіх осіб), продовжує вона. Крім того, опційна угода створює обтяження акцій, що загалом зменшує їхню привабливість для потенційних покупців, у тому числі недружніх. Варіанти розглянутихСхеми досить часто зустрічаються на практиці і не раз доводили свою ефективність, робить висновок вона.
Варданян каже, що про участь в опціонних схемах структур Ролдугіна йому не було відомо. "Про те, що, в принципі, існує така людина, я дізнався після того, як отримав запит від журналістів", - говорить Варданян.
Ролдугін – дуже шанована у різних колах людина, він грав у схемі роль свого роду арбітра, каже людина, близька до акціонерів автозаводів.
«Але все втряслося, і партнери обійшлися без цього [без виконання опційної угоди. - "Відомості"]. Бізнесмен зумів продати акції "АвтоВАЗу" концерну Renault-Nissan, а ось з Daimler у нього великої угоди не вийшло, і він досі залишається великим акціонером "Камаза", - розповідає людина, близька до акціонерів українських автозаводів.
«Прийнятний дохід»
У 2008 році Варданян та його партнер по консорціуму продали Daimler 10% акцій «Камаза» за $250 млн. На цій угоді вони майже не заробили: гроші пішли на погашення позик, взятих для скуповування акцій «Камаза». Daimler викупив ще 4% у ЄБРР і 1% - у "Камаза", а від подальшого збільшення пакета відмовився. У Мащицького, Когогіна та Варданяна на руках залишилося 23,5% акцій виробника вантажівок.
Схожі слова – всі гроші від угоди підуть на виплати банкам – сказав і Чемезов після продажу «Трійкою» та «Ростехом» блокпакету акцій «АвтоВАЗу» за $1 млрд Renault-Nissan. 20,5% «АвтоВАЗу», що залишилися у приватних інвесторів, Renault-Nissan викупив у 2013 р. за $600 млн.
Мащицькому та Варданяну багато в чому пощастило, що вони змогли отримати за «АвтоВАЗ» надхмарні гроші. Угода була здійснена у вдалий час - на тлі зростання продажів автомобілів в Україні, коли наш ринок на короткий час випередив навіть німецьку, згадує колишній топ-менеджер структур Олега Дерипаскі (він створив групу ГАЗ і у свій час теж виявляв інтерес до «АвтоВАЗу», див. вріз).
«На думку багатьох аналітиків, акції «Камазу» та «АвтоВАЗу» на початку 2000 р.р. були значно недооцінені та мали гарні перспективи для зростання. У міру коливання ринку якісь папери купувалися на нижніх значеннях і продавалися на підвищених, проте це не завжди вдавалося, тому з якихось операцій з акціями були збитки, але загалом інвестиції в «АвтоВАЗ» принесли прийнятний дохід», – повідомив «Ведомостям» представник Мащицького.
«Я пишаюся цією своєю угодою з «АвтоВАЗом». Вона була унікальною за своєю складністю. Як я вже казав, ситуація була дуже заплутаною і взагалі мало хто вірив, що «АвтоВАЗ» можна врятувати, – сказав Варданян «Відомостям». – А в результаті всі виграли – міноритарні акціонери, яких ображали, розкольцювання ми їх повністю прибрали та викупили частки у «дочках» за ринковою вартістю та стратегічного інвестора залучили, і державі повернули блокуючий пакет, і самі заробили. Треба сказати, що це, напевно, одна з найкрасивіших моїх угод».
Чи сильно ризикували Варданян та Мащицький, скуповуючи акції «Камазу» та «АвтоВАЗу»? Людина, близька до Варданяна, запевняє, що угода від початку виглядала дуже перспективною, але ризик був. Це доводить хоча б те, що не вдалося продати весь пакет у Камазі, хоча домовленість про це і була. У 2008 р. керівництво «Камаза» говорило про готовність Daimler купити 42% підприємства за $2 млрд. А у 2012 р. німецький концерн навіть отримав дозвіл ФАС на консолідацію блокпакету підприємства. Але від купівлі акцій відмовився. Немає планів зараз нарощувати частку в Камазі, повідомив представник німецького концерну.
Ризику в подібних угодах немає, якщо стратегвже знайдено та домовленості з ним досягнуто. В інших випадках, навіть якщо відомо, що пошуки інвестора йдуть, немає розуміння, кому і за якою ціною буде продана компанія і, відповідно, скільки на ній вдасться заробити, розмірковує аналітик ІФК «Метрополь» Андрій Рожков.
На Камазі партнери майже нічого не заробили: отримані від Daimler гроші пішли банкам, які кредитували скупку акцій, а от АвтоВАЗ приніс непоганий дохід, кажуть люди, близькі до Мащицького і Варданяну. Але точних цифр не називають.