Масштаб ринку золота

Оборот золота складі золотого індексного фонду SPDR Gold Trust (GLD) часто вважають важливим чинником формування ціни золота, але зовсім негаразд. Як я вже пояснював*, через принцип роботи індексних фондів, це можна з повною підставою вважати слідством, а не причиною зміни ціни золота. У будь-якому випадку, кількість золота, що входить до складу індексного фонду і виходить із нього, незначна порівняно з ринком загалом.

При дуже приблизній оцінці, сукупний середній обсяг золота, проданого протягом дня через біржі LBMA і COMEX, протягом кількох минулих місяців дорівнював 45 млн унцій. Ця кількість у 450 разів більша за середню денну зміну на складі GLD, і це лише частина ринку.

Крім того, за останні кілька місяців середній обсяг торгів в акціях GLD дорівнював приблизно 15 млн. Акція GLD становить трохи менше 0.1 унції золота, так що ця кількість відповідає 1.5 млн унцій золота. Обсяг торгів в акціях GLD, таким чином, на порядок величини більший за обсяг золота, поточного через склад GLD, але далеко не є найважливішим фактором ринку в цілому.

Уявляючи собі масштаб ринку загалом, ви зрозумієте, що багато цифр, які стосуються золота, які уважно відстежують і які часто представляють як важливі, насправді занадто малі, щоб надавати суттєвевпливом геть ціну. Наприклад, кількість золота, що продається на біржах LBMA і COMEX за середній ДЕНЬ, приблизно в 45 разів більша за кількість золота, що продається Монетним двором США у вигляді монет за середній РІК.

Очевидним запереченням буде те, що я об'єдную фізичне золото та «паперове золото» (паперові вимоги на золото в теперішньому чи майбутньому). Так, саме це я роблю. При аналізі процесу формування ціни золота над ринком має сенс розглядати фізичну і паперову складові разом, оскільки тісно пов'язані у арбітражних торгах. Зокрема, у великих центрах торгівлі золотом ціна зливка золота хорошої поставки вагою 400 унцій завжди тісно пов'язана з цінами ф'ючерсних контрактів та цінами інших поширених видів паперових заявок на золото.

Тому нехай вас не вводить в оману аналіз щодо невеликих змін у місцях зберігання фізичного золота. Тільки через те, що щось можна підрахувати (наприклад, денні зміни на складі GLD), не означає, що це заслуговує на підрахунок. І навпаки, тільки через те, що щось неможливо підрахувати (наприклад, повна кількість золота, що продається та зберігається по всьому світу) не означає, що це не має значення.

* Мої останні два пости на цю тему тут і тут. Суть у тому, що зростання ціни золота, як зростання ціни акцій GLD, не обов'язково призводить до збільшення запасів на складі фонду. Це збільшення відбувається лише тоді, коли ціна акції GLD зростає щодо чистої вартості активу, а вилучення золота відбувається лише за зниження ціни акції GLD щодо нетто вартості активу внаслідок арбітражних торгів уповноважених учасників.