Причини дефляції та зниження грошової маси
Розглянемо природу тапричини дефляції та зниження грошової маси.
Дефляція (зниження загального рівня цін) може бути наслідком скорочення грошової маси або зростання ВВП за стабільної грошової маси.
У свою чергу можна виділити три причини зниження грошової маси:
- Збільшення попиту на готівку і, отже, зниження кількості грошей в обігу;
- Згортання банківського кредитування;
Зростання попиту на готівку виникає, коли очікування індивіда щодо майбутніх подій погіршуються, через що знижуються споживання та заощадження. Це природний механізм захисту від можливого спаду ділової активності і в цьому сенсі не становить особливої небезпеки.
Збільшення готівки на руках населення може бути причиною лише незначної дефляції, якщо тільки в результаті зміни переваг окремих громадян не відбувається вилучення вкладів у банках.
Тоді дефляція може прискоритися через стиснення банківського кредиту, особливо якщо відтік депозитів переходить в ажіотажне вилучення грошей з банків, що закінчуються руйнуванням останніх. Саме такий сценарій було реалізовано під час Великої депресії, коли крах Банку Сполучених Штатів призвів до ланцюгової реакції, і, зрештою, вся банківська система була зруйнована.
Однак і таку форму дефляції не можна назвати шкідливою, оскільки вилучення грошей з банків – результат законних вимог вкладників отримати гроші, довірені банку на основі контракту. Той факт, що жоден банк не витримає масового напливу клієнтів – недостатня підстава побоюватися дефляції.
По-перше, придовгостроковій дефляції оцінка ризиків і сам процес кредитування принципово змінюються, і ймовірністьнадування міхура на різних ринках сходить на нуль, якщо центральний банк не здійснює інфляційного підживлення економіки.
По-друге, навіть у найважчі кризові періоди існують банки та фінансові організації, які зберігають платоспроможність та достатні резерви. Правильний ризик-менеджмент цих організацій дозволяє їм згодом набувати менш передбачливих конкурентів та розширювати бізнес. У цьому випадкудефляція - відображення оздоровлення економіки після накопичення критичної маси помилок з боку ринкових агентів і уряду.
Так, наприклад, у США протягом фінансової кризи 1839-1843 рр. пропозиція грошей скоротилася на 34% (більше, ніж під час Великої депресії), а оптові ціни впали на 32%. При цьому ВНП та споживання у реальному вираженні зросли на 16% та 20% відповідно, а ось інвестиції впали на 33%. Дефляція і крах низки банків стали результатом неефективних інвестицій, здійснених у період інфляційного буму, що передував кризі.
Однак точкова «розплата» справила оздоровчий ефект і дозволила без серйозних наслідків пройти кризовий період. Томустиснення грошової маси в результаті добровільної та законної взаємодії громадян корисне для економіки і не загрожуєекономічного зростання.
Звичайно, є цілий ряд негативних наслідків дефляції, особливо яскраво проявляються в короткостроковому періоді і по відношенню до деяких груп осіб. Але здебільшого, вагадефляції під часкризи пояснюється серйозними спотвореннямиринкових сигналів, що мали місце через штучне накачування економіки грошима з боку уряду. Чим довше триваєштучне зростання грошової маси, тим важче розплата, і сучасне фінансово-економічна криза тому чудова ілюстрація.
Разом з тим, коли уряд штучно стискає грошову масу, дефляція, що породжується, не тільки не приносить користі, але може бути дуже небезпечною. Вилучення грошей, як і додаткова емісія, суттєво спотворює ринкові сигнали, але інакше впливає поведінка ринкових агентів.
Державне регулювання грошової маси - ще одна причина прояву жорсткості заробітної плати. Коли люди очікують зростання цін, працівники нізащо не погодяться на зниження номінальної заробітної плати, при тому, що ціни виробників зазвичай різко знижуються. Крім того, вилучені гроші так чи інакше доведеться повертати в економіку – або через виплату відсотків за державними облігаціями, або через державні витрати, і це завдає подвійного удару.
Хорошим прикладомштучно створюваної дефляції єВелика депресія, коли ФРС і уряд США, переслідуючи різні цілі (боротьба зі спекулянтами, збереження золотого запасу), стиснули грошову масу, розоривши безліч банків і вкинувши країну у багаторічну рецесію.
Тим не менш,дефляція як наслідок цілеспрямованоїдержавної політики - витратний для уряду захід і не обіцяє великих вигод, тому після 1930-х років. жоден ЦБ світу не наважився повторити дії ФРС.
Вище було описаномонетарні причини зниження загального рівня цін. Дефляція також може мати місце як наслідок зростання ВВП в економіці зі стабільною кількістю грошей.
Якщо грошова маса та швидкість обігу стабільні, то при зростанні випуску рівень цін знизиться. Цей тип дефляції можна назватидефляцією зростання. Це найкориснішаформа дефляції, про яку часто замовчують, та її облікнеобхідний адекватного аналізу джерелекономічного зростання.
Припустимо, грошова маса в країні фіксована і держава має лише право друкувати нові гроші для заміни старих, зношених купюр, але зміна загальної кількості грошей, що знаходяться в обігу, заборонена. Тоді заекономічного зростання загальний рівень цін почне знижуватися.
Дефляція в довгостроковому періоді та за стабільної грошової маси можлива приекономічному зростанні, але якщо спостерігається спад економічної активності, то загальний рівень цін підвищуватиметься і виникне звична сьогодні інфляція. Знецінення грошей стимулює до активнішого інвестування та зростання споживання, за рахунок зниження пасивних заощаджень (готівка, вклади до запитання тощо)
Зростання споживання збільшить прибутки фірм, а зростання активних заощаджень (банківські вклади, довірче управління тощо) підвищить інвестиції та знизить вартість позикових коштів, що у сукупності створить сприятливий грунт подолання фірмами кризи.Інфляція не стане прихованою формою оподаткування і лише виявить наявність надмірних залишків грошей, які й знизяться за рахунок менш консервативних рішень щодо інвестування.
Однак нові, більш ризиковані проекти будуть здійснюватися з урахуваннямдовгострокової дефляційної тенденції, тобто збережуться всі умови інвестування. Під впливом вартості грошей, що змінилася, зміниться тільки структура інвестиційних портфелів на користь більш дохідних проектів.
Інфляція об'єктивно обмеженарозміром грошової маси і в міру відновленняекономічної активності, в економіці зі стабільним рівнем грошової маси візьме горудефляційна тенденція і ціни продовжать знижуватися, що стане додатковимобмеження для невиправдано ризикованих проектів.
Таким чином,дефляція може бути хворобливою, якщо звичайно, це разовий процес, що йде врозріз із загальноюінфляційною тенденцією. Однак, якщо зниження загального рівня цін має довгостроковий характер, економічні процеси та очікування ринкових агентів зміняться, змінивши за собою всю економічну систему. Швидше за все, пікові темпи зростання ВВП у ній виявляться нижчими від сучасних значень, але ймовірність кризових явищ знизиться ще значно.
Звичайно, повністю виключитикризи складно, зрештою, всі люди можуть іноді помилятися і можливість накопичення помилок індивідів у дефляційній економіці існує. Але стимулювання через природну інфляцію в економіці з фіксованою грошовою масою під час спадів ділової активності - хороший механізм саморегуляції, що пом'якшує багато можливих негативних наслідків криз.
Тому фіксована грошова маса і відсутність емісійного центру, з часом дозволять перейти до більш стійкої та передбачуваної економічної системи.
І головне, благотворність дефляції зростання вказує на те, що грошова система – приклад, можливо, єдиний у своєму роді, тієї частини економіки, яку слід повністю звільнити від чийогось контролю, чи то уряд чи окремі індивіди.
Гроші слугують вирішенню конкретних проблем і не є цінністю власними силами, тому доцільно залишити їх безконтрольними і використовувати державний апарат лише для захисту такого стану справ. Один раз надрукувавши, слід лише оновлювати застарілі купюри, не змінюючи їхньої кількості. Тоді ринкові ціни, захищені від спотворення з бокурегульованої грошової системи, підвищатьефективність економіки захистять від багатьох потенційних проблем і створять основу для сталого розвитку.