Z-модель Альтмана
Z-модель Альтмана (англ. Z score model) — математична формула, що вимірює ступінь ризику банкрутства кожної окремої компанії, розроблена американським економістом Едвардом Альтманом у 1968 році.
Загальний економічний сенс моделі є функцією від деяких показників, що характеризують економічний потенціал підприємства та результати його роботи за минулий період. Під час розробки власної моделі Альтман вивчив фінансове становище 66 підприємств, половина з яких збанкрутувала, а інша половина продовжувала успішно працювати. Сьогодні в економічній літературі згадується чотири моделі Альтмана, розглянемо формули їх розрахунку.
I. Двофакторна модель Альтмана - це одна з найпростіших і наочних методик прогнозування ймовірності банкрутства, при використанні якої необхідно розрахувати вплив лише двох показників це: коефіцієнт поточної ліквідності та питома вага позикових коштів у пасивах. Формула моделі Альтмана набуває вигляду:
Z = - 0,3877 - 1,0736 × Ктл + 0,579 × (ЗК / П)
де КТЛ - коефіцієнт поточної ліквідності; ЗК - позиковий капітал; П - пасиви.
За значення Z > 0 ситуація в аналізованій компанії критична, ймовірність настання банкрутства висока.
В Україні застосування двофакторної моделі Альтмана було досліджено М. А. Федотовою, яка вважає, що для підвищення точності прогнозу необхідно додати до неї третій показник — рентабельність активів. Але практичної цінності модифікована формула по М. А. Федотової немає, оскільки в Україні відсутня будь-яка значима статистика по організаціям-банкрутам і ваговий чинник, запропонований М. А. Федотової, був визначений.
де X1 - оборотний капітал до суми активів підприємства.Показник оцінює суму чистих ліквідних активів компанії по відношенню до сукупних активів. X2 — нерозподілений прибуток до суми активів підприємства, що відображає рівень фінансового важеля компанії. X3 - прибуток до оподаткування до загальної вартості активів. Показник відбиває ефективність операційної діяльності підприємства. X4 - ринкова вартість власного капіталу/бухгалтерська (балансова) вартість всіх зобов'язань. Х5 - обсяг продажу до загальної величини активів підприємства характеризує рентабельність активів підприємства.
В результаті підрахунку Z - показника для конкретного підприємства робиться висновок:
- Якщо Z 2,99 ситуація на підприємстві стабільна, ризик неплатоспроможності протягом найближчих двох років вкрай малий.
Точність прогнозу цієї моделі на горизонті одного року становить 95%, на два роки — 83%, що є її гідністю. Недоліком цієї моделі полягає в тому, що її по суті можна розглядати лише щодо великих компаній, які розмістили свої акції на фондовому ринку.
де Х4 - балансова вартість власного капіталу / позиковий капітал.