Центробанк виведуть із схеми валютних покупок Мінфіну
Агентом із проведення валютних операцій для Мінфіну незабаром може замість ЦБ стати Федеральне казначейство. Причиною може бути бажання Банку України дистанціюватися від впливу на валютний курс рубля. Однак є ризик, що внаслідок реформи курс національної валюти стане менш передбачуваним.
Досі казначейство не було учасником валютного ринку. Питання наділення його цим статусом зараз обговорюється у фінансово-економічному блоці уряду, розповіли кілька учасників обговорення. Передбачається, що він виконуватиме функцію агента Мінфіну з валютних операцій у рамках бюджетного правила для поповнення Резервного фонду, замінивши в цій ролі Центральний банк.
За словами джерел РБК, на початку року етапи передачі трейдерської функції від ЦП до казначейства було прописано у відповідній «дорожній карті» останнього. Цей документ передбачає перехідний період, за який буде створено необхідну нормативну базу, IT-інфраструктуру, налагоджено трейдерську роботу всередині казначейства. Як зазначив один із учасників обговорення, процес передачі трейдерської функції казначейству може тривати близько півроку.
Втім, остаточне рішення владі все ще доведеться ухвалити, зазначається джерело РБК. «Чекаємо на наявність політичного рішення і на той термін, який поставить Мінфін для його виконання», — зазначив один із співрозмовників РБК. ЦБ, Мінфін та казначейство не відповіли на запит РБК.
Мета на інфляцію
Учасники ринку вважають, що ключова мета заміни ЦБ, що обговорюється, казначейством як агента Мінфіну з валютних інтервенцій дистанціювати ЦБ від цих операцій. «Таке бажання ЦП цілком зрозуміле: адже взятий курс на інфляційне таргетування передбачає вільне плавання рубля», – міркуєголовний економіст «Ренесанс Капіталу» з України та СНД Олег Кузьмін. З ним погоджується і начальник дилінгового центру, керівник операцій на валютному та грошовому ринку Металлінвестбанку Сергій Романчук. "На мій погляд, цей крок спрямований на віддалення ЦП від цих покупок, оскільки участь у них має негативний психологічний ефект", - говорить він. Важливою складовою інфляційного таргетування є довіра регулятору щодо управління інфляцією, пояснив аналітик.
Питання не технічне
Учасники ринку по-різному оцінюють ризики запропонованого нововведення, але всі схиляються до думки, що багато залежатиме від того, наскільки акуратно на практиці діятиме казначейство у своєму новому статусі.
Найбільші сумніви щодо доцільності реформи з опитаних РБК експертів висловлює головний економіст компанії «ПФ Капітал» Євген Надоршин. «По-перше, на відміну від ЦП у казначейства немає відповідного досвіду і знань проведення таких операцій, а неакуратний підхід загрожує зростанням волатильності курсу рубля. По-друге, коли операції на валютному ринку проводять два відомства (ЦБ свої, а казначейство для Мінфіну), ці дії складніше збалансувати», — каже він. "У гіршому випадку не можна виключати конфлікту інтересів у Мінфіну між стабільністю рубля і метою поповнення бюджету, на користь якого мати слабший рубль, який, однак, вигідний далеко не всім суб'єктам економіки", - резюмував Надоршин. Справа в тому, що ЦБ незалежний від Мінфіну, а казначейство, якому пропонується передати право на інтервенції, підконтрольне міністерству.
На існування ризику деякого підвищення волатильності рубля під час передачі інтервенції від ЦП до казначейства вказує і Олег Кузьмін. «Припинення інтервенцій можезайняти у казначейства на кілька годин більше просто через те, що Мінфіну і ЦБ потрібно буде узгоджувати позиції, і цей лаг у разі серйозного шоку на валютному ринку може мати важливе значення», — каже він.
Директор з аналізу фінансових ринків та макроекономіки «Альфа-Капіталу» Володимир Брагін бачить у реченні не лише мінуси, а й плюси. Він погоджується з ризиками конфлікту інтересів у Мінфіну, але вважає, що якщо казначейство робитиме інтервенції розумно, цей ризик можна нівелювати. У числі плюсів він називає те, що при купівлі валюти казначейством немає емісії рублів. «Тому участь ЦП у цьому процесі необов'язкова», – каже Брагін. Загалом він вважає цю ідею цілком розумною.
При акуратному підході, якщо все обмежиться дзеркальною передачею схеми проведення валютних операцій, що діє зараз, підвищення волатильності рубля можна уникнути: зміна агента Мінфіну не повинна мати короткострокового впливу на курс, вказує Сергій Романчук. Головний ризик він бачить у тому, що на вкрай вразливий для інсайду ринок може вийти новий гравець. «Важливо, щоб було виключено можливість витоку інформації, інсайду, операційних помилок», — зазначає Романчук.