Чого бояться облігації
Вважають, що облігації є притулком на період фінансових нестабільностей і є взірцем консервативних інвестицій. Це дійсно так, але помилкою є висновок про те, що власник облігацій захищений від усіх ризиків.
Облігація - це звичайна боргова розписка, яку може випустити компанія і продати на ринку. Після випуску облігації торгуються та перепродаються на вторинному ринку. Ціна, звісно, визначається ринком.
Які ризики мають власник облігацій?
Головний ворог усіх боргових інструментів – інфляція. Облігація, як банківський вклад, має величезну перевагу – це передбачуваність доходу. Купуючи облігацію, інвестор завжди знає з точністю до копійки, скільки він отримає за кілька років, коли облігація буде погашена. Як це завжди трапляється у світі інвестицій, кожна перевага має зворотний бік.
Інвестор завжди відчуває труднощі прогнозуючи, якою буде купівельна спроможність грошей у майбутньому – іншими словами, якою буде інфляція. Коли йдеться про роки, спрогнозуватиточноінфляцію не зможе ніхто, тільки приблизно. Коли йдеться про десятиліття (є облігації з терміном погашення 10, 20 і більше років), то навіть приблизно приблизно ніхто не спрогнозує.
Тому кажуть, що власники облігацій мають переваги на коротких проміжках часу, але їх ризики зростають, коли йдеться про довгострокові інвестиції.
Процентні ставки
Відсоткові ставки є досить тісно пов'язані з інфляцією. Мало хто бажає вкладати гроші на депозити за ставками, меншими за інфляцію. Так само справи і з облігаціями. Коли в країні зростає інфляція, то зазвичай зростають і ставки.
Різниця в тому, що центробанки можуть контролювати ставки, аленабагато складніше їм контролювати інфляцію. Тому часто відсоткові ставки використовуються як інструмент впливу на економіку.
Коли зростають відсоткові ставки, падають ціни на вже випущені облігації. Прибутковість нових випусків облігацій у своїй зростає.
Маніпуляції уряду із відсотковою ставкою завжди перебувають у центрі уваги торговців облігаціями. Але все-таки коливання цін, з ними пов'язані, не такі страшні для довгострокового інвестора. Якщо в інвестора куплені облігації і він має намір їх тримати до погашення, взагалі ніяких проблем не існує. Гроші буде повернуто і ставки тут жодної ролі не відіграють. Складнощі можуть бути лише з перепродажем облігацій до погашення.
З паями інвестиційних фондів ситуація дещо інша. Склад портфеля фонду постійно змінюється і терміну дії у паю немає. Хоча вже з'явилися фонди, які купують облігації з однаковою датою погашення, але це поки що екзотика.
Ціна паю облігаційного фонду під час підвищення ставок знижується. Але якщо управління фондом адекватно (у разі індексних фондів взагалі проблем не виникає), то вартість паю зазвичай досить швидко відновлюється за рахунок підвищеної прибутковості нових випусків облігацій.
З усіх можливих неприємностей пов'язаних з облігаціями, напевно, ця найсерйозніша, але вона стосується лише власників індивідуальних облігацій і ніяк не відбивається на паях облігаційного фонду. Як правило, люди, які інвестують в індивідуальні облігації, або добре розуміються на тому, що вони роблять, і тоді не наражають свої портфелі на зайвий ризик, або купують папери тільки надійних великих компаній або держав.
Жертвами дефолтів здебільшого стають мисливці за надмірною прибутковістю. Інвестиції у сміттєві облігації з високоюприбутковістю можуть бути надзвичайно ризиковані.
Перелічені три фактори ризику для облігацій є основними класичними ризиками, які досить корисно розуміти будь-якому інвестору. Крім того, є низка цікавих факторів, які впливають на ціни облігацій останнім часом.
Ціни на нафту
Ціни на нафту у багатьох країнах із розвиненою економікою є основним чинником гальмування чи розгону інфляції. За низьких цін на нафту ризик збільшення інфляції знижується, що робить облігації більш привабливими. Йдеться насамперед про попит на облігації у США та ЄС. В Україні процес швидше протилежний, тому що при низьких цінах на нафту рубль слабшає і інфляційні очікування зростають.
Зростання економіки
Зростання економіки найчастіше поєднується з поступовим посиленням грошової політики центробанків. Посилення грошової політики найпростіше реалізується через підвищення відсоткових ставок. За таких процесів ціни на облігації знижуються. Цікавим казусом останніх років стала підвищена кореляція облігацій США та ринку акцій. З появою позитивних макроекономічних даних знижуються одночасно і облігації, і акції, всупереч здавалося б здоровому глузду. Відповідно, коли виходять негативна інформація, наприклад, за рівнем безробіття чи зростанням ВВП, акції та облігації відновлюють зростання. Така тенденція спостерігається в історії вперше та викликана наслідками програми кількісного пом'якшення. Програму завершено, але історична взаємопов'язаність акцій та облігацій порушена. Під час підйому ставок, про що регулярно попереджає ФРС, інвестори чекають негативних наслідків і для акцій, і для облігацій. У цьому будь-яка негативна макроекономічна інформація сприймається ринком позитивно, як здатна відстрочити це рішення. Донормальної кореляції активи повернуться, мабуть, вже після підйому ставок або будь-якого іншого ринкового струсу. У зв'язку з початком програми кількісного пом'якшення в Європі у 2015 році аналогічних наслідків очікується і там.