EBITDA – розрахунок рентабельності

EBITDA (англ. Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) – цеприбуток до відрахування відсотків, податків та амортизації. Розрахунок EBITDA використовується для вимірювання операційної рентабельності компанії, оскільки він враховує лише ті витрати, які необхідні для «щоденного» ведення бізнесу. Однак через його гнучкість істотна труднощі виникає при використанні показника EBITDA як показник рентабельності: оскільки розрахунок ЕБІТДА за балансом офіційно не регулюється, компанії можуть маніпулювати цим показником, представляючи бізнес більш прибутковим, ніж є насправді.

Для аналізу фінансового стану компанії та отримання повної картини її прибутковості корпоративні фінансисти та інвестори уважно вивчають фінансові звіти та баланси. У цьому процесі для вимірювання рентабельності використовується низка показників та відповідних фінансових коефіцієнтів. Як правило, аналітики розглядають стандартизовані показники рентабельності, викладені у загальноприйнятих принципах бухгалтерського обліку – GAAP та МСФЗ, оскільки вони легко можна порівняти між підприємствами та галузями. При цьому існують показники, що до них не належать, але також широко застосовуються на практиці. Одним із них є EBITDA.

Наприклад, при розрахунку як джерело доходу використовується лише операційний дохід. При такому визначенні прибутку ЕБІТДА найбільш тісно пов'язаний із операційним прибутком. Принаймні теоретично виключення витрат на амортизацію активів є єдиною реальною різницею між цими двома цифрами. Оскільки операційний прибуток відображається у звіті про прибутки та збитки компанії, найпростіший спосіб розрахунку EBITDA – почати з показника GAAP/МСФЗ та працювати взворотному напрямку (EBITDA формула розрахунку 1)

EBITDA = Операційний прибуток + Витрати на амортизацію

Приклад розрахунку EBITDA

128,79 млн. дол. США + 29,05 млн. дол. США = 157,84 млн. дол. США

Однак багато компаній інтерпретують назву цього показника буквально, включаючи всі витрати та джерела доходу, незалежно від їхнього зв'язку з основними операціями. Відповідно до цього методу ЕБІТДА розраховується виходячи з чистого прибутку та списання податків, відсотків та амортизації. Ця формула розрахунку дозволяє включити до прибутку будь-які додаткові доходи від інвестицій або вторинних операцій, а також разові платежі за продаж активу. (ЕБІТДА формула розрахунку 2):

EBITDA = Чистий прибуток + Відсоток + Податки + Знос + Амортизація

Візьмемо за основу вищенаведений приклад: на додаток до витрат на амортизацію компанія має чистий прибуток у розмірі 70,28 млн. дол. США, податки у розмірі 56,43 млн. дол. США та 2,08 млн. дол. США у вигляді процентних платежів за квартал У рамках цієї розрахункової моделі показник EBITDA за той же фінансовий квартал становитиме:

70,28 млн. дол. США + 2,08 млн. дол. США + 56,43 млн. дол. США + 29,05 млн. дол. США = 157,84 млн. дол. США.

Варто зазначити, що формули ЕБІТДА можуть дати різні результати. Різниця в розрахунках по EBITDA може бути пояснена продажем великої кількості обладнання або високим інвестиційним прибутком, але якщо ці параметри не вказані явно, результат може ввести в оману. Несумлінна компанія може легко використати один метод розрахунку цього року, а наступного року перейти на інший, щоб дати завищену оцінку своєї діяльності. Якщо ж метод розрахунку залишається незмінним рік у рік, показник ЕБІТДА буде дуже корисним для порівнянняісторичних показників

Відмінність операційної маржі та EBITDA

Операційна маржа та EBITDA – це два показники рентабельності компанії. Незважаючи на те, що вони пов'язані, вони показують різні виміри прибутку та різні точки фінансового аналізу для компанії.

Хоча показники, що використовуються для розрахунку операційної маржі та EBITDA, дещо перекриваються, EBITDA зазвичай вважається більш тісно пов'язаною з чистим прибутком, оскільки чистий прибуток дає базову суму, з якої розраховується EBITDA. Чистий прибуток – це приблизний розрахунок рентабельності компанії, оскільки він включає всі витрати і витрати компанії, податки, відсотки, разові або надзвичайні витрати та суми, які не включені до розрахунку операційного прибутку. EBITDA є сумою чистого прибутку з податками, відсотками, амортизацією, доданою до цієї суми. Таким чином, EBITDA включає обидва показники, які зазвичай класифікуються за чистим прибутком (податки та відсотки), і показник, який зазвичай класифікується за операційним прибутком (амортизація).

Рентабельність щодо EBITDA та ризики використання показника EBITDA при оцінці інвестицій

При прийнятті інвестиційного рішення існують два конкретні ризики, якщо інвестор покладається на дані про рентабельність щодо EBITDA:

рентабельність по EBITDA не є добрим показником ефективності компаній з дорогим обладнанням або обладнанням, придбаним у борг;
рентабельність по EBITDA може приховати той факт, що деякі компанії мають високий показник EBITDA, але при цьому низький чистий прибуток та рентабельність.

Маржа EBITDA вимірює прибуток компанії до сплати відсотків, податків та амортизації у відсотках від її загального виторгу. МаржаEBITDA може бути розрахована так:

Маржа EBITDA = EBITDA/загальна виручка

Для інвесторів маржа EBITDA – це хороший спосіб оцінити потенціал запланованих інвестицій, оскільки вона дає розуміння ефективності компанії, не беручи до уваги фінансові рішення, рішення з бухгалтерського обліку та багато податкових умов. Маржа EBITDA також може дати інвестору глибше розуміння, ніж показники прибутковості компанії. Рентабельність по ЕБІТДА не включає такі позареалізаційні наслідки діяльності компанії, як амортизація, податки та процентні платежі.

Хоча EBITDA представляє певний інтерес для інвесторів, як основний аргумент у прийнятті рішення він має низку недоліків. Наприклад, компанії, які працюють у галузях, які вимагають великої кількості основних фондів, зокрема обробна промисловість, не дадуть інвесторам точних характеристик ефективності за маржею EBITDA. Основні кошти, які зазвичай купуються в кредит, мають процентні платежі, які не включаються до EBITDA, і високу амортизацію, яка також не включена до показника EBITDA. Хоча EBITDA є корисним показником ефективності, він не враховує чистого доходу компанії, який може виявитися дуже низьким для інвестора і сигналізувати про те, що інвестиції будуть неефективними.

Таким чином, показник EBITDA корисний для порівняння чистої рентабельності різних компаній щодо прийняття рішень, пов'язаних з фінансуванням і бухгалтерським обліком. Але при використанні цього показника інвесторами потрібно враховувати наявність певних ризиків.