Метод сценаріїв (імітаційна модель оцінки ризику проекту)
Метод сценаріїв (імітаційна модель оцінки ризику проекту) полягає в наступному:
1. На основі експертної оцінки щодо кожного проекту будують три можливі сценарії розвитку:
б) найімовірніший (найреальніший);
2. До кожного сценарію розраховується відповідний показник чистої поточної вартості - NPV, тобто. одержують три величини: NPVn (для песимістичного сценарію); NPVB (для найбільш ймовірного сценарію); NPV0 (для оптимістичного сценарію).
3. Для кожного проекту розраховується найбільша зміна величини NPV - розмах варіації Д (NPV) = NPV0 - NPVn та середньоквадратичне відхилення:
де NPVk - чиста наведена вартість проекту для кожного ІЕ аналізованих сценаріїв; NPV-середньозважена величина за ймовірностями Рк реалізації кожного з трьох сценаріїв:
NPV = -x^NPVk. 3 k=i
З порівнюваних проектів вважається більш ризикованим той, у якого більший розмах варіації Д (NPV) або середньоквадратичне відхилення Одгру.
Розглянута методика може бути модифікована шляхом застосування кількісних імовірнісних оцінок. Далі для кожного проекту розраховується ймовірне значення NPV, зважене за наданими ймовірностями, та середнє квадратичне відхилення від нього:
де NPVk - чиста наведена вартість проекту для кожного з трьох аналізованих сценаріїв; NPV - середньозважена величина за ймовірностями Рк реалізації кожного із трьох сценаріїв:
З проектів, що порівнюються, проект з великим значенням середнього квадратичного відхилення вважається більш ризикованим.
накові величини капітальних вкладень та щорічних грошовихнадходжень- величини ціни капіталу для проектів також рівні. Водночас проекти відрізняються ризиком (імовірністю реалізації різних сценаріїв). Вихідні дані та результати розрахунків наведені в табл. 8.14.
Таблиця 8.14 Показник, млн. руб. Проект 4 Проект В
Ймовірність Ймовірність Яотлііі інвестицій -15.0 1 -15,0 1 Експертна оцінка дисконтованих доходів від реалізації проекту за різних
Розрахуємо середнє значення чистої поточної вартості для кожного проекту:
МРУл = ^ МРУк-Рк = (-1,3)-0,2 + 3,4-0,7 + 7,6-0,1 =
= -0,26 + 2,38 + 0,76 = 2,88 млн руб.;
NPVB = Y^NPV, ? Рк = (-2,1) • 0,1 + 3,4 • 0,5 + 5,3 • 0,4 =
= -0,21 +1,70 + 2,12 = 3,61 млн руб.
Проведемо розрахунок середнього квадратичного відхилення величин чистої поточної вартості для кожного проекту:
= V(2^(-l,3))2 • 0,2 + (2,88 - 3,4)2 • 0,7 + (2,88 - 7,6)' • 0,1 =
= V(3,61 - (-2Д))2 • 0,1 + (3,61 -3,4)2 • 0,5 + (3,61 - 5,3)2 • 0,4 = = 73 , 26 + 0,02 + 1,14 = 2,10 млн руб.
Таким чином, проект А характеризується більшим, ніж у проекту розмахом варіації, а також великим значенням середньоквадратичного відхилення NPV, отже він більш ризикований, ніж проект В.