Ринки на підході до масштабної турбулентності - Новини Новоукаїни
Глобальні ринки на порозі найбільше потрясіння за останні 10 років. Поточна ситуація характеризується надзвичайно пригніченим почуттям страху і, як результат, найбільш бичими настроями з 90-х років минулого століття серед портфельних керуючих та інвестиційних консультантів. Майже 98% всіх прогнозів і очікувань на наступний рік серед професійних учасників ринку зводиться до того, що через рік індекси будуть вищими за поточні значення. Це хіба що натякає на повну втрату заходи й балансу і тотальний відрив реальності. Що буває, коли всі стоять в один бік? Нам усім чудово відомо.
На поточний момент реєструється найнижча внутрішньоденна волатильність у середньому за останні 20 торгових днів за всю історію електронних торгів на біржі NYSE!
Наразі вже 268 торгових днів волатильність нижча за 1%. З 2009 нічого подібного не спостерігалося, а найбільша серія була у 2013, коли близько 150 торгових днів. Чим довше триває серія низьковолатильних днів, тим масштабніший і драматичніший перехід у фазу «підвищеної чутливості»
Кількість торгових днів без 5% корекції дорівнює 282 на даний момент. Минулий рекорд був у 297 днів більше 20 років тому - в 1996 році.
Під 5% корекцією розуміє не добове зниження на 5% і більше, а послідовне відступ на 5% від локального максимуму на закриття дня порівняно з внутрішньоденним мінімумом.
Якщо ж рахувати за внутрішньоденним максимумом, — зараз 191 день, рекорд був також у 1996 році у 292 дні.
Ралі 90-х йшло експонентом, але воно було сильно рваним, особливо в другу половину 90-х. Падіння ринку на 5% і більше траплялося постійно, причому навіть усередині дня бувало. Зараз таке уявити неможливо.
До речі, вже понад 1500 торгових днів, коли не було падіння протягом дня на 5% і більше!
Щодо відсутності 2% зниження за день, то на даний момент йде 231 день! У новій нормальності такого не було ніколи, але було в епічній ралі 2004-2007, коли понад 900 днів було без 2% денного зниження.
За 100 років на американському ринку було 4 кризи, внаслідок яких ринко падав у два рази і більше. Але поточна криза показує неймовірні результати щодо відновлювальної динаміки. Ринку знадобилося 5.5 років, що з урахуванням інфляції та дивідендів індекс відновив усі втрати. Криза 30-х вимагала 7.5 років, а криза 70-х майже 10 років. Зараз ринок майже на 70% вищий за докризові максимуми. Це абсолютно неймовірна спритність.
Найпотужніший ралі за всю історію існування ринків забезпечено трьома складовими:
Рекордними дивідендами та байбеком, тобто бізнес є головним покупцем американських акцій.
Безпрецедентним монетарним накачуванням ринків з боку провідних центральних банків та відповідною змовою з ключовими операторами торгів та первинними дилерами щодо підтримки ринку активів.
Створення умов на грошових та боргових ринках (через нульові чи негативні ставки), що сприяють примусовому виштовхуванню ліквідності на фондові ринки з боку пенсійних, страхових та інвестиційних фондів.
Зростання ринку не має прямого відношення до корпоративних та макроекономічних кондицій. Зростання має штучний монетарний характер з маніпулятивною складовою.
Але зараз ми маємо те, що грошовий потік, який абсорбується корпораціями на ринку, сильно розмазується понад високі ціни. Грошовий потік за останні 3 роки практично не виріс (так, він дуже високий, але вже не зростає), протепонад 1 трлн на рік інвестицій у ринок при рівні S&P 500 у 2500 це не одне й те саме, що за 1800. Ефект вже інший.
Поки працює верстат від Банку Японії, ЄЦБ та Банку Англії ринки так чи інакше зростатимуть. Але ми наближаємося до небезпечного періоду, коли баланси центробанком роздуті до неймовірних величин і настає момент перегляду програм викупу активів. Щоб стимулювати відстрочку скорочення балансу ФРС та продовження монетарної нерозсудливості у ЦБ Японії, Англії та ЄЦБ, необхідні шокові показники на ринках або в макроекономіці. Останні кілька років, центробанки ігнорували чинник шоку прийняття рішення про викуп активів, т.к. був запас міцності з нарощування балансу. Зараз ситуація інша, запасу вже немає, щоб зростати далі — потрібні екстраординарні події.
Тому ринок до осені має перейти до свого типового формату нагнітання страхів перед черговим QE, що вже активно робили у 2010-2012.
Та й останнє. Все, що можна було увігнати в ринок з боку керуючих, уже увігнали. Зростання ринку настільки швидке, що того грошового потоку, який генерує реальна економіка, просто недостатньо для підтримки поточного формату міхура на ринку. Темп зростання занадто високий і рівні позамежні, потрібно занадто багато ресурсів для утримання.
Період аномально низької волатильності, багаторічне ралі у форматі експоненти без будь-яких відкатів, тотальне ігнорування негативної інформації та автоматичний викуп при незначному зниженні – все це створило ментальну пастку. Люди просто не вірять, що може бути якось інакше. Ринок був надто сильний і надто довго ігнорував реальність. Створилося ціле покоління дурбешок, які за свою недовгу інвестиційну «кар'єру» взагалі не знали, що таке зниження ринку.Низька волатильність спонукала занадто щільно концентрувати ліквідність та підвищувати плечі.
Звідси будь-який вихід ринку із зони рівноваги створить таку паніку, коли всі спробують піти на вихід та… бах.
Я навіть не розглядав корпоративні, фінансові та макроекономічні фактори та ризики. Самі собою тенденції над ринком аномальні, унікальні і безпрецедентні. Такого божевілля не було ніколи. Якщо взяти до уваги рівень капіталізації фондових ринків, то довбати може дуже сильно.