Сутність валютних інтервенцій.
- заборонено маніпулювання валютним курсом для ухилення від макроекономічної адаптації;
- країни зобов'язані проводити валютні інтервенції для припинення безладу на фінансових ринках, які можуть бути спричинені, наприклад, короткостроковими коливаннями курсу однієї з валют;
- кожна країна повинна враховувати при проведенні інтервенцій інтереси своїх партнерів, особливо тих, у валюті яких проводиться інтервенція.
У документі МВФ "Про принципи політики інтервенцій" рекомендується використовувати інтервенції для зниження волатильності валютного курсу, але не для регулювання його рівня.
Однак на початку 1980-х рр. після номінального знецінення долара на 50% Сполученим Штатам довелося переглянути своє ставлення до валютної інтервенції. Конгрес США не лише схвалив застосування ФРС США інтервенцій, а й Вашингтон також запросив на валютному ринку допомогу країн G-5.
У Федеральному законі "Про Центральний банк України (Банк України)" валютні інтервенції зараховані до основних інструментів грошово-кредитної політики Банку України. Під ними розуміється купівля-продаж Банком України іноземної валюти на валютному ринку для впливу на курс рубля і на сумарні попит і пропозицію грошей. Згідно з матеріалами МВФ, інтервенції зазвичай проводяться у формі купівлі чи продажу іноземної валюти центральним банком чи фондом стабілізації валюти у внутрішніх угодах із комерційними банками.
Навіщо центральні банки проводять валютні інтервенції? Принципово розрізняються два підходи до інтервенцій: для регулювання валютного курсу та для управління його волатильністю (класифікація можливих цілей інтервенцій залежно від режиму валютного курсу
Таким чином, якщо грошова владамають достатній обсяг міжнародних резервів, можна вважати, що вони повністю контролює номінальний обмінний курс, і коливання курсу відбуваються або в результаті інтервенцій центрального банку, або з його мовчазної згоди. Іншими словами, номінальний валютний курс є керованою змінною грошово-кредитною політикою. У тих же ситуаціях, коли міжнародних резервів недостатньо, обороти валютного ринку великі або країна офіційно дотримується плаваючого обмінного курсу (і через невисоку зовнішньоекономічну відкритість країни це не серйозно впливає на економічне зростання та інфляцію), шоки, що викликають коливання номінального валютного курсу, як правило, мають монетарний (грошовий) характер. Іншими словами, номінальний валютний курс є екзогенною (некерованою) змінною, яку центральні банки беруть до уваги при прийнятті рішень. У такому разі контроль над валютним курсом зводиться лише до згладжування його вагань. Наприклад, як наголошується в офіційному документі "Основні принципи валютних операцій Банку Японії", центральний банк скорочує амплітуду коливань обмінного курсу навколо довгострокового тренду: "З введення плаваючого валютного курсу єни в 1973 р., японська економіка відчувала суттєві коливання обмінного курсу зміцнення ієни: Щоб пом'якшувати негативний вплив таких коливань на японську економіку, центральний банк час від часу проводить інтервенції на валютному ринку". Bank of Japan, July 2000.
Крім зазначених цілей інтервенцій цілком можливо, що з їхньому проведенні до уваги приймаються й інші чинники, що лежать поза сферою валютного ринку. Принаймні економічна літературасвідчить про те, що центральні банки можуть керуватися мотивами, які не мають прямого відношення до фінансової політики. Переважна кількість центральних банків офіційно відкидає припущення, що вони безпосередньо реагують на фактори або умови поза валютним ринком, проте грошова влада деяких країн обґрунтовує операції на валютному ринку "політичними" або "міжнародними" подіями. До них найчастіше відносять військові конфлікти, політичні вбивства, вибори керівництва країни та інші події, що спричиняють зміну складу уряду. Деякі центральні банки називають причиною інтервенцій бажання зміцнити або скоригувати сигнал грошово-кредитної політики, а також координацію з іншими центральними банками.
Центральні банки різних країн можуть здійснювати спільні інтервенції на національних ринках, що впливає глобальний валютний ринок загалом. Вони є скоординованими операціями, що проводяться в один день групою центральних банків (як правило, це ФРС США, Банк Японії, Європейський центральний банк і Банк Англії) в одному напрямку. Скоординовані інтервенції мають більшу ефективність, ніж односторонні операції однієї з центральних банків [19]. З 2000 р., коли провідні центральні банки проводили спільну інтервенцію для підтримки курсу євро, фінансова влада країн G7 не робила скоординованих операцій на глобальному валютному ринку. Остання необхідність у скоординованій підтримці курсу долара виникла 1995 р., коли американська валюта за чотири місяці втратила 20% по відношенню до японської єни.