Тема 10. Управління валютним ризиком

Мета – ознайомити студентів із методами управління валютним ризиком.

Завдання:

розкрити суть валютного ризику;
дати подання та системі регулювання валютного ризику;
охарактеризувати інструменти керування валютним ризиком.

Зміст

10.1. Сутність, структура та методи управління валютним ризиком

У міру інтеграції України в світову економіку, що глобалізується, розширюється міжнародна діяльність комерційних банків. Вона безпосередньо пов'язана із обслуговуванням зовнішньоекономічної діяльності клієнтів та виходом українських банків на світовий фінансовий ринок. У цьому міжнародна банківська діяльність різноманітна і включає валютні, кредитні, розрахункові, фондові, гарантійні операції. Вони здійснюються на території України та за кордоном через відкриті там відділення великих банків, українські закордонні банки та іноземні банки-кореспонденти. При міжнародних операціях клієнтами банку є як резиденти, і нерезиденти, що розширює зону ризиків.

На відміну від внутрішніх операцій комерційного банку його міжнародної діяльності більше джерел ризику. Серед них: клієнт (резидент і нерезидент), сам банк, іноземний банк-кореспондент. Це визначає необхідність ретельного вивчення як національних, а й іноземних учасників спільної міжнародної операції, і навіть чинників, визначальних ризики у цій сфері

Глобальним фактором підвищення ризиків у міжнародній діяльності банків стало зниження обсягу операцій, що обслуговують найбільш ліквідні активи та зобов'язання щодо зовнішньої торгівлі товарами та послуг, та збільшення обсягу операцій, пов'язаних з міжнародною міграцією капіталу, у тому числі віртуального (фіктивного), угод зцінними паперами. За останню чверть XX ст. щорічне зростання руху капіталу між країнами приблизно в 5 разів випереджає збільшення експорту товарів та майже в 10 разів – зростання світового виробництва.

Величезний обсяг віртуальних угод на світовому ринку створює загрозу фінансових потрясінь, які ланцюгова реакція за умов економічної лібералізації та взаємозалежності національних економік підвищує вразливість міжнародних банківських операцій.

В умовах нестійкості валютних, кредитних, фондових та страхових ринків зростає ірраціональність поведінки їх учасників, у тому числі банків та їх клієнтів, здатних різко відреагувати на непідтверджені чутки, але ігнорувати суттєві події.

Комплексний підхід до ризиків у міжнародних операціях банків дозволяє систематизувати їх види.

p align="justify"> Особливе місце серед них займають валютні ризики - небезпека валютних втрат в результаті зміни курсу валюти ціни або позики по відношенню до валюти платежу в період між підписанням зовнішньоторговельного або кредитної угоди і здійсненням платежу по ньому. Різновиди валютного ризику: операційний – можливість збитків чи недоотримання прибутку; балансовий (трансляційний) – невідповідність активів та пасивів, виражених в инвалютах. В основі валютного ризику лежить зміна реальної вартості грошового зобов'язання у зазначений період. Банк та його клієнт-експортер зазнають збитків при зниженні курсу валюти угоди, оскільки вони отримають меншу реальну вартість порівняно з контрактною. Аналогічно, банк-кредитор ризикує не отримати еквівалент кредиту, переданого в тимчасове користування позичальнику. Навпаки, для банку-боржника за позиками валютні ризики виникають, якщо підвищується курс валюти позики щодо національної валюти. В обохвипадках еквівалент у національній валюті боржника буде меншим від сум, на які контрагенти розраховували при підписанні угоди. Коливання валютних курсів ведуть до втрат одних та збагачення інших банків та фірм-клієнтів. Валютних ризиків схильні всі учасники міжнародних операцій банку. Валютні ризики банків виникають за відкритої валютної позиції. Зміна валютних курсів впливає результати діяльності банків, здійснюють інвестиції у різних країнах й у різних валютах. При девальвації іноземної валюти сума капіталовкладень у реальному обчисленні може бути нижчою, ніж при інвестиціях у національній валюті, і далі перетворяться на збиток.

Різкі короткострокові коливання та помітні довгострокові відхилення курсових співвідношень призводять до переоцінки чи недооцінки валют на національному та світовому ринках. Це створює умови для масштабної валютної спекуляції.

Валютний ризик завжди є за наявності в банку відкритої валютної позиції – короткої, якщо пасиви та зобов'язання щодо проданої валюти перевищують активи та вимоги у ній, і довгою, якщо активи та вимоги щодо купленої валюти перевищують пасиви та зобов'язання.

Якщо на момент виконання контроперації, тобто купівлі раніше проданої та продажу раніше купленої валюти, курс цих валют зміниться в несприятливому для банку напрямку, він ризикує зазнати збитків. Банк може отримати меншу суму купленої валюти, ніж він раніше продав, або заплатити за ту саму суму більший еквівалент раніше купленої валюти. Втрати та прибутку залежать від напряму зміни валютного курсу та стану валютної позиції банку (нетто-довга чи нетто-коротка).

У середині 1990-х років. XX ст. Україна вийшла на світовий ринок позичкових капіталів в основному по лінії державних, корпоративних табанківських запозичень. Після подолання наслідків дефолту 1998 р. знову активізувалися міжнародні запозичення переважно приватних банків та корпорацій. Найменшою мірою українські банки надають кредити нерезидентам.

При здійсненні міжнародних кредитних операцій комерційні банки наражаються на ризики як позичальники та кредитори. Для банку, який запозичує кредити за кордоном, виникають такі ризики:

валютний (у разі підвищення курсу валюти позики);
зниження ефективності міжнародної кредитної операції, якщо середній термін розпорядження банком всією сумою отриманого валютного кредиту значно менший за повний термін. Це залежить від встановленого кредитною угодою періоду та порядку як використання, так і погашення основного боргу та відсотків, а також граційного (пільгового) періоду відстрочення обслуговування зовнішнього боргу;
втрати прибутковості внаслідок завищення вартості міжнародного кредиту, включаючи її договірні та приховані елементи. Пов'язаний із можливим зниженням процентних ставок на світовому ринку позичкових капіталів у порівнянні з договірною ставкою і виникає при завищенні іноземним банком-кредитором численних комісій (за переговори, участь, управління, резервування суми кредиту). Цей ризик пов'язаний із прихованими елементами вартості кредиту: вимогою від позичальника першокласного забезпечення, у тому числі ліквідних активів, страхуванням певної страхової компанії на невигідних умовах, примусовим депозитом у певному розмірі від позики. Деякі елементи вартості міжнародного кредиту не піддаються грошової оцінки, хоча їх значення велике з точки зору встановлення контролю над банком-позичальником. Іноді зовні пільгові умови міжнародних кредитів поєднуються з його ризикомподорожчання у зв'язку із прихованими витратами.

Типовим ризиком банку як міжнародного кредитора є кредитний ризик – можливість збитків за невиконання, несвоєчасне чи неповне виконання боржником фінансових зобов'язань відповідно до угоди. Банк, який надав міжнародний кредит, несе ризик несплати неплатоспроможним позичальником основного боргу та відсотків. Характер цих зобов'язань залежить від видів міжнародного кредиту. У тому числі: експортно-імпортне кредитування, вексельний кредит у вигляді обліку тратти (переказного векселі), консорціальний / синдикований кредит, проектне фінансування, лізинг, факторинг, форфетування тощо.

Міжнародні розрахунки, що здійснюються банками, пов'язані з ризиком непереказу коштів, ризиком неплатежу (особливо при інкасовій формі розрахунку без додаткових гарантій, розрахунках за відкритим рахунком), валютним ризиком, шахрайством, яке у цій сфері поширене, зокрема, у таких формах: надання банк фальсифікованих або фіктивних документів, що супроводжують документарні форми міжнародних розрахунків (подвійний експортно-імпортний контракт з різними сумами угоди, транспортні документи, датовані раніше реальним відвантаженням експортованого товару з метою отримання вигоди від його продажу за вищою ціною; два комплекти коносаменту на одну партію товару у торговій угоді на користь посередника тощо. буд.)

10.2. Регулювання відкритої валютної позиції

Валютна позиція є:

різницю між активами та пасивами в іноземній валюті;
співвідношення між обсягами вимог (заявок) та зобов'язань комерційного банку в іноземній валюті.

При збігу вимог та зобов'язань банку щодо конкретної валютиВалютна позиція вважається закритою.

Відкрита валютна позиція – це різниця залишків коштів у іноземних валютах, які формують кількісно незбігаються активи і пасиви окремих валютах.

Відкрита валютна позиція може бути:

довга – коли кількість купленої валюти більша за кількість проданої, тобто вимоги щодо купленої валюти перевищують зобов'язання щодо проданої валюти.
коротка – якщо продано валюти більше, ніж куплено, тобто зобов'язання щодо проданої валюти перевищують вимоги щодо купленої валюти.

Банк України встановлює розміри (ліміти) відкритих валютних позицій, методику їх розрахунку та особливості здійснення нагляду за їх дотриманням кредитними організаціями.

Чисті позиції визначаються як різницю між балансовими активами та пасивами, позабалансовими вимогами та зобов'язаннями щодо кожної іноземної валюти та кожного дорогоцінного металу (у фізичній формі та знеособленому вигляді).

З метою розрахунку лімітів ОВП щодня розраховуються окремо такі звітні показники:

чисті позиції щодо кожної з іноземних валют та кожного з дорогоцінних металів (балансова; «спот»; термінова; опційна; за гарантіями, поруками та акредитивами);
сукупна балансова позиція щодо кожної із іноземних валют та кожного з дорогоцінних металів (сума чистої балансової позиції та чистої «спот» позиції з урахуванням знака позицій);
сукупна позабалансова позиція;
відкриті валютні позиції в окремих іноземних валютах та окремих дорогоцінних металах;
балансуюча позиція в рублях (різниця між абсолютною сумою всіх коротких ОВП у карбованцевій оцінці та абсолютною сумою всіх довгих ОВП у карбованцевій оцінці);
сума відкритихвалютних позицій в окремих іноземних валютах та окремих дорогоцінних металах.

Сума ОВП в окремих валютах та окремих драг. металах розраховується як сума всіх довгих ОВП в окремих валютах та окремих драг. металах, яка повинна дорівнювати (в абсолютному вираженні) сумі всіх коротких ОВП в окремих валютах і окремих драг. металів.

Ліміти відкритої валютної позиції

Сума всіх довгих (коротких) ОВП в окремих іноземних валютах та окремих дорогоцінних металах щодня не повинна перевищувати 20% від власних коштів кредитної організації.

Будь-яка довга (коротка) ОВП в окремих іноземних валютах та окремих дорогоцінних металах, а також балансуюча позиція в рублях щодня не повинна перевищувати 10% від власних коштів кредитної організації.

Кредитні організації, що мають філії, та великі кредитні організації з широкою мережею підрозділів, самостійно здійснюють контроль за розмірами ОВП:

встановлюють субліміти на відкриті валютні позиції головних офісів та філій.
розробляють та затверджують внутрішні документи, що визначають порядок контролю з боку головних офісів за сублімітами ОВП.

Перевищення встановлених розмірів ОВП не може переноситися кредитними організаціями наступного операційного дня.

Кредитні організації, здійснюють операції у вихідні та святкові дні, зобов'язані дотримуватися цими днями розміри ОВП.

Кредитні організації складають і подають звіти про розміри ОВП до Центрального банку РФ.

Територіальні установи Банку України здійснюють нагляд за дотриманням кредитними організаціями розмірів ОВП на підставі даних звітності та даних перевірок.

Банк України може застосовувати докредитним організаціям примусові заходи у разі перевищення розмірів ОВП за 6 і більше операційних днів у сукупності протягом 30 послідовних операційних днів.

10.3. Хеджування валютних ризиків

У цьому розділі на конкретних прикладах розглядатимуться особливості хеджування валютних ризиків.

При форвардних угодах запис валютних курсів відбувається так: