Зміст, форми та методи державних та муніципальних запозичень
Кредиторами органів влади та органів місцевого самоврядування можуть виступати численні юридичні та фізичні особи (резиденти та нерезиденти), національні органи влади іншого рівня, уряди іноземних держав, міжнародні фінансові організації. Відносини між позичальниками та кредиторами регулюються нормами національного та міжнародного права, включаючи двосторонні договори та угоди.
В Україні залежно від суб'єкта, що здійснює залучення коштів, запозичення поділяються на державні запозичення України, державні запозичення суб'єктів України та муніципальні запозичення.
Державні запозичення Укаїни здійснюються з ініціативи федеральних органів влади та відповідно до прийнятих ними програм державних запозичень. Запозичені кошти скеровуються на поповнення ресурсів федерального бюджету. Управління державними запозиченнями суб'єктів України та коштами, що залучаються за їх допомогою, належить до компетенції органів влади суб'єктів РФ. Муніципальні запозичення проводяться органами місцевого самоврядування покриття дефіцитів місцевих бюджетів з урахуванням затверджуваних ними програм муніципальних запозичень.
Державні та муніципальні запозичення можуть бути внутрішніми і зовнішніми. Внутрішні запозичення проводяться на національному ринку та в національній валюті, зовнішні - здійснюються на зовнішніх ринках та в іноземних валютах. При цьому в Україні право зовнішніх запозичень закріплено за Україною та суб'єктами РФ. Внутрішні запозичення можуть проводити органи державної влади та органи місцевого самоврядування.
Запозичення проводяться вдвох формах: державних та муніципальних позик та прямих кредитів.
Державні та муніципальні позики - передача в розпорядження позичальника коштів шляхом придбання позикодавцями державних та муніципальних цінних паперів. В Україні позики здійснюються державою, її суб'єктами та муніципальними утвореннями. Державні позики можуть бути внутрішніми та зовнішніми, а муніципальні – лише внутрішніми.
Найпоширенішим видом державних та муніципальних цінних паперів є облігація.Облігація державної або муніципальної позики - це емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації у встановлений строк її номінальної вартості та зафіксованого у ній відсотка або іншого майнового еквівалента.
Орган державної влади чи орган місцевого самоврядування встановлює номінальну вартість (номінальну ціну) облігації. Вона позначається на цінному папері та визначає грошову суму, яка виплачується власнику облігації в момент її погашення та на яку нараховуються відсотки. Відсотковий доход, встановлений до номіналу облігації, виражає номінальну доходність позики. Однак реальна дохідність облігації для її власника може бути вищою або нижчою від встановленого номінального відсотка Це обумовлено тим, що облігації продаються за курсовими цінами, а вони відхиляються від номінальної вартості облігацій в силу цілого ряду факторів, що складаються на ринку.
Позики класифікуються за кількома ознаками.
Залежно від суб'єкта, що реалізує право емісії боргових зобов'язань, вони поділяються на державні позики України, державні позики суб'єкта України (регіональні) та муніципальні (місцеві).
За ознакою власниківДержавних та муніципальних цінних паперів позики поділяються на універсальні та спеціальні. Універсальні поширюються як серед фізичних, так і юридичних осіб, спеціальні реалізуються або серед населення, або тільки серед організацій. Випуск спеціальних позик забезпечує захист інтересів відповідної групи власників облігацій позики. Наприклад, якщо позика емітується спеціально для поширення серед фізичних осіб, відповідні заходи перешкоджають поглинанню його організаціями. Випуск універсальних позик сприяє більш успішному проведенню позикових операцій, оскільки можливі промахи в конструюванні позик нівелюються за рахунок широкого кола потенційних покупців цінних паперів.
Залежно від джерела запозичень, місця реалізації позик (національний чи зовнішній фінансовий ринок), валюти позики державні боргові зобов'язання поділяються на внутрішні та зовнішні.
По відношенню до вторинного ринку позики поділяються на ринкові та неринкові. Ринкові позики вільно продаються і купуються на вторинному ринку, таких позик більшість. Вони відіграють вирішальну роль у забезпеченні держави додатковими фінансовими коштами. Неринкові позики після первинного розміщення не звертаються на вторинному ринку. Вони випускаються для залучення до бюджету ресурсів певних інвесторів – недержавних пенсійних фондів, страхових товариств тощо.
Залежно від форми виплати доходів позики діляться на процентні, виграшні, процентно-виграшні, безпроцентні (цільові), безпрограшні, дисконтні, процентно-дисконтні, твердоприбуткові. Власники облігацій процентної позики отримують дохід (щорічно, один раз на півріччя або квартал) шляхом оплати купонів або при погашенні позики шляхом нарахуваннявідсотків до номіналу без проміжних виплат. За виграшними позиками весь дохід утримувачі облігацій отримують у формі виграшів у момент погашення облігацій. Цей дохід виплачується не за всіма облігаціями, а лише за тими, що потрапили до тиражів виграшів.
За методом визначення купонного доходу позики можуть бути з постійним, фіксованим та змінним купонним доходом. По позиках із постійним купонним доходом одержуваний дохід встановлюється заздалегідь умовами випуску позики. Позики з фіксованим купоном є різновидом попередніх із тією лише різницею, що купонний дохід диференціюється за роками. Відсотковий дохід за позиками зі змінним купонним доходом прив'язується до заздалегідь встановленої базі, нею може бути рівень прибутковості іншої позики, середня дохідність всіх державних цінних паперів тощо. Держава, щоб уникнути втрат, використовує обидва методи визначення купонного доходу: фіксування його величини в умовах випуску позик і відмова від попередньої його фіксації. Другий метод знаходить більше застосування в умовах нестабільного ринку, коли встановлення твердого або фіксованого купонного доходу може призвести до підвищених виплат відсотків з бюджету (при тенденції до зниження прибутковості запозичень) або відлякати інвесторів, які очікують підвищення прибутковості облігацій.
За термінами погашення позики поділяються на короткострокові (до 1 року), середньострокові (до 5 років), довгострокові (понад 5 років).
Другий формою державних та муніципальних запозичень є кредити, залучені органами структурі державної влади та органами місцевого самоврядування збільшення своїх ресурсів. Кредити можуть бути надані державними та комерційними банками, іншими кредитними організаціями, іноземними державами, їх банками та фірмами,міжнародними фінансовими організаціями При цьому Центральний банк Україна може прокредитувати лише федеральний уряд, а органи місцевого самоврядування не мають доступу до зовнішніх джерел кредитування.
Комерційні банки та інші кредитні організації кредитують органи державної влади та органи місцевого самоврядування як звичайних позичальників на умовах, що складаються під впливом закону попиту та пропозиції. За рахунок кредитів формуються 2/з регіональних та муніципальних запозичень.
Уряди іноземних держав надають фінансову підтримку Україні та суб'єктам України у двох формах: формі міжурядових кредитів та шляхом надання гарантій за кредитами іноземних банків та фірм. Заборгованість, що формується за рахунок міжурядових кредитів та кредитів, гарантованих урядами країн-кредиторів, називається офіційною. Офіційні кредити переважно пов'язані, тобто. надаються на здійснення конкретних програм та заходів і не можуть бути використані на фінансування інших потреб. Пов'язані кредити надаються та іноземними юридичними особами.
Міжнародні фінансові організації (МФО) надають нефінансові (пов'язані) та фінансові (непов'язані) кредити. За строками запозичень та стягуваною процентною ставкою кредити міжнародних фінансових організацій є найвигіднішою формою зовнішніх запозичень. Чинним бюджетним законодавством України передбачається використання нефінансових кредитів МФО.
У вітчизняній практиці пов'язані кредити іноземних держав, іноземних юридичних осіб та нефінансові кредити МФО формують сукупність цільових іноземних кредитів (запозичень), що залучаються Україною на оплату товарів, робіт тапослуг відповідно до цілей проектів, включених у програму державних зовнішніх запозичень РФ.
За методами проведення державні та муніципальні запозичення поділяються на добровільні та примусові. В умовах політичної та економічної стабільності органи влади та органи місцевого самоврядування залучають позики та кредити на засадах добровільної та взаємовигідної співпраці зі своїми кредиторами. Державні та муніципальні боргові інструменти вільно звертаються на фінансовому ринку.
До примусових запозичень у надзвичайних військово-політичних та економічних умовах вдаються центральні органи влади, які в силу закону розміщують державні позики серед передплатників обов'язково. Так було у відновлювальний період 1921—1925 гг. уряди РРФСР та СРСР проводили примусові позики серед населення та державних підприємств. Використовувала примусові позики та Німеччина у післявоєнний період.
Державні та муніципальні запозичення, що здійснюються у вигляді позик та кредитів, призводять до формування та розпорядження органів державної влади та органів місцевого самоврядування додаткових коштів, що спрямовуються на задоволення суспільних потреб. Виходячи з вищевикладеногодержавні та муніципальні запозичення можна визначити як відносини з приводу перерозподілу тимчасово вільних коштів юридичних та фізичних осіб, урядів іноземних держав та міжнародних фінансових організацій у вигляді державних позик та кредитів, а внаслідок яких у розпорядженні органу державної влади чи органу місцевого самоврядування (позичальника) формуються додаткові фінансові ресурси.
Державні та муніципальні запозиченняпроводяться відповідно до програм, що затверджуються. Програма державних зовнішніх запозичень Укаїни є переліком усіх зовнішніх запозичень Укаїни на черговий фінансовий рік і плановий період за видами запозичень з поділом на непов'язані (фінансові) та цільові іноземні запозичення (ст. 108 БК РФ). При цьому для незв'язаних позик і кредитів зазначаються джерела залучення, суми запозичення та строки погашення, а для цільових іноземних запозичень - кінцевий одержувач, цілі запозичення та напрямки використання, джерела та суми запозичення, терміни погашення, гарантії третіх осіб щодо повернення коштів до федерального бюджету ( якщо таке повернення (3) передбачено), оцінка обсягу використаних коштів до початку фінансового року та прогноз обсягу використання коштів у черговому фінансовому році.
Програма державних внутрішніх запозичень Укаїни на черговий фінансовий рік і плановий період є переліком усіх внутрішніх запозичень Укаїни у вигляді різниці між обсягом залучення та обсягом коштів, що спрямовуються на погашення основної суми боргу, по кожному виду запозичень (ст. 110 БК РФ).
Програма державних зовнішніх запозичень суб'єкта України — це перелік зовнішніх запозичень суб'єкта України на черговий фінансовий рік (черговий фінансовий рік та плановий період). У ній визначаються граничний обсяг, перелік, обсяги та строки погашення зовнішніх запозичень суб'єкта України на черговий фінансовий рік (черговий фінансовий рік та плановий період) (ст. 108 2 БК РФ).
Програма державних внутрішніх запозичень суб'єкта РФ, муніципальних запозичень на черговий фінансовий рік (черговий фінансовий рік та плановий період) є переліком всіх внутрішніхзапозичень суб'єкта РФ, муніципального освіти із зазначенням обсягу залучення та обсягу коштів, що спрямовуються на погашення основної суми боргу, за кожним видом запозичень (ст.110 1 БК РФ).
(Матеріали наведені на підставі: А.Г. Грязнова. Є.В. Маркіна Фінанси. Підручник. 2-ге вид. – М.:Фінанси та статистика, 2012)