1 V Моделювання попиту гроші Відхилення монетарних прогнозів від фактичних величин ІСЦ в

V

Моделюванняпопиту на гроші

Відхилення монетарних прогнозів від фактичних величин ІСЦ значною мірою пояснюються збільшенням чи зменшенням попиту гроші. Далі ми проаналізуємо характер впливу основних чинників, які впливають величину попиту гроші й представимо модель динаміки попиту гроші.

Для оцінки величини попиту на гроші розглядатимемо рівняння, де як величина кількості грошей в економіці використовуються вузька і широка грошова маса М2, грошова маса М0 або грошова база. Як характеристику альтернативної вартості зберігання грошей розглядатимуться темпи зміни прибутковості на вторинному ринку державних цінних паперів, динаміка дефльованого ВВП, характеристики цінових очікувань економічних агентів тощо.

Опис досліджуваних рядів та їх умовні позначення

- Індекс приросту споживчих цін за місяць t;

- Номінальна грошова маса М0 (млрд. руб.);

- Номінальна грошова маса М2 (млрд. руб.);

- Номінальна широка грошова маса М2 (млрд. руб.);

- Номінальна грошова база (млрд. руб.);

- Темп приросту номінальної грошової маси М0;

- Темп приросту номінальної грошової маси М2;

- Темп приросту номінальної широкої грошової маси М2;

- Темп приросту номінальної грошової бази;

- Дефльований за ІСЦ валовий внутрішній продукт (трлн. руб.);

-Дефльований за ІСЦ обсяг випущеної промисловоїпродукції (трлн. руб.);

- Темп зміни дефльованого за ІСЦ валового внутрішнього продукту (трлн. руб.);

- Темп зміни дефльованого за ІСЦ обсягу випущеної промислової продукції (трлн. руб.);

- Темп зміни обмінного курсу долара США;

- Рівень прибутковості на вторинному ринку ДКО (% річних);

- Темп зміни прибутковості на вторинному ринку ДКО.

Змінні, які виражають попит за власний кошт з боку економічних агентів, побудовані в такий спосіб. Перша група з чотирьох змінних є нормованими за ІСЦ темпами зміни представлених вище грошових агрегатів. Так, змінну попиту гроші з участю готівки М0 можна висловити з допомогою формули 1.

Аналогічно виходять змінні попиту на гроші,

Друга і третя група змінних попиту гроші побудовані шляхом нормування абсолютних значень фінансових агрегатів. Таким чином, у другій групі здійснено перехід до запасів, а в третій – до натуральних логарифм цих виразів. Друга група змінних попиту гроші представлена ​​рядами,, і ), а третя група – рядами ln, ln, ln і ln)).

Перевірка стаціонарності досліджуваних рядів

Для перевірки наведених вище часових рядів на стаціонарність був використаний розширений тест Діккі-Фуллера на наявність поодиноких коренів (Augmented Dickey-Fuller Unit Root Test). У таблиці 2 наведено показники ADF-статистики для кожної із змінних та критичні значення ADF-статистики для неприйняття нульової гіпотези про наявність одиничного кореня на рівні 95% та 99% значущості.

Тест показав, що приведення до стаціонарного вигляду не потребують тимчасові ряди. з першої групи змінних попиту на гроші, з другої групи, ln, змінні дефльованого ВВП (Yt),дефльованого обсягу випущеної промислової продукції (Xt), темпів їх приросту (dlnYt, dlnXt), темпи приросту грошових агрегатів готівки М0, широкої та вузької грошової маси М2 (dln(M0)t, dln(M2)t, dln(BM2)t , dln(MB)t) із третьої групи змінних.

Таким чином, процедура приведення до стаціонарного виду необхідна для змінних dln(MB)t (темп зміни грошової бази), r (рівень прибутковості на вторинному ринку ДКО) та більшої частини змінних попиту на гроші, виражених як запаси. ln, lnі ln. Остаціонарування останніх шляхом переходу до перших різниць у разі немає сенсу, оскільки змістовно вони відповідатимуть змінним попиту гроші першої групи. Змінна rt (рівень прибутковості на вторинному ринку ДКО) при переході до темпів (dlnrt) набуває стаціонарності (табл. 2).

Таким чином, процедура перевірки гіпотези про наявність одиничного кореня істотно звужує спектр можливих для побудови моделі змінних попиту на гроші та змінних, що впливають.

Вибір змінної попиту гроші

Оскільки переважна частина трансакцій на території країни проходить у національній валюті, як параметр для відбору відповідної змінної попиту на гроші (ліва частина рівняння) було взято темпи зростання споживчих цін. Таким чином, приймається наступна гіпотеза: у разі того чи іншого підвищення цін економічні агенти приймають відповідне рішення щодо вибору своїх активів. Це може бути готівкові рублі, долари, державні цінних паперів, банківські депозити тощо. Виходячи з цієї гіпотези, вибудовується подальша логіка дослідження: ми знайдемо змінну попиту на гроші, що найбільш повно відображає цінові очікування економічних агентів, а потім визначимо характер впливу інших факторів на данузмінну.

У таблицях 3 – 8 наведено результати оцінки рівняння типу (2), що відбивають вплив зміни споживчих цін за попередній період різні види змінної попиту гроші. У цих рівняннях для змінної інфляції використовували поліноміальні розподілені лаги.

де (M / p) t - змінна попиту на гроші;

pt – індекс зміни споживчих цін протягом місяця t;

n – глибина лага, що дорівнює 12 місяців;

де i – номер лага; тут розглядається рівень полінома від 1 до 6.

Як видно з таблиці 4 і 5, за рівнянням 11 для першої змінної і за рівнянням 17 для другої змінної були отримані найбільші серед 36 рівнянь, що розглядаються, показники нормованого R2, рівні, відповідно, 0,430 і 0,436. У специфікації 11-го та 17-го рівняння були використані поліноміальні лаги п'ятого ступеня за темпом зміни споживчих цін. Це підтверджує гіпотезу, що у періоді 1992 – 1997 гг. економічні агенти мали адаптивні очікування, оскільки зміна попиту гроші значний вплив надавали темпи приросту споживчих цін за попередні п'ять місяців.

Як видно з таблиць 3, 6, 7 і 8, статистичні оцінки рівнянь з використанням у лівій частині змінних, і ln виявилися гіршими, ніж у двох попередніх випадках. Особливо низькі значення нормованого R2 (не вище 0,111) були отримані за змінними попитом на гроші, вираженим у вигляді запасів (ln). За рівняннями з використанням максимальне значення нормованого R2 становило 0,192, а за рівняннями з використанням – 0,268.

Таким чином, у подальшому моделюванні попиту на гроші та інфляційних процесів ми будемо використовувати змінні та на малюнку 1 зображено динаміку значення даних змінних.

Відбір факторів,що впливають зміну попиту гроші

Як змінні, що впливають, ми розглядатимемо наступні: зміна попиту на гроші за попередній період, темпи зміни споживчих цін, темпи зміни обмінного курсу долара США, темпи зміни прибутковості на вторинному ринку державних цінних паперів (у даному випадку перехід до темпів зміни ДКО-ОФЗ здійснено для того, щоб позбутися нестаціонарності ряду рівня прибутковості), темпи зміни дефльованого ВВП та темпи зміни дефльованого обсягу випуску промислової продукції.

Аналіз автокореляційної та приватної автокореляційної функції для другої змінної зміни попиту на гроші дає подібну картину: найбільш значущим є вплив значень попереднього місяця (рис. 4 і 5).

Дослідження взаємозалежностей серед змінних, що впливають

Для перевірки відсутності мультиколінеарності між змінними, що впливають, розглянемо наступну кореляційну матрицю, наведену в таблиці 1.