11.2 Операційний, виробничий та фінансовий цикли організації
Найважливішою характеристикою операційного циклу, що істотно впливає на обсяг, структуру та ефективність використання оборотних активів, є його тривалість, вона включає час від моменту витрачання коштів на придбання матеріальних оборотних активів до надходження грошей від дебіторів за реалізовану ним продукцію [11].
Тривалість операційного циклу підприємства розраховується за такою формулою:
ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОтп + ПОдз (40)
де ПОЦ – тривалість операційного циклу підприємства у днях;
ПОдз - період обороту фінансових активів у днях;
Помз - період обороту сировини, матеріалів та напівфабрикатів у днях;
ПОгп - період обороту готової продукції днями;
ПОдз - період інкасації дебіторської заборгованості днями.
У рамках операційного циклу виділяють дві основні його складові: 1) виробничий цикл; 2) фінансовий цикл (або цикл грошового обороту).
p align="justify"> Виробничий цикл підприємства характеризує період повного обороту матеріальних елементів оборотних активів, починаючи з моменту надходження сировини, матеріалів і закінчуючи моментом відвантаження готової продукції покупцям.
Тривалість виробничого циклу визначається за такою формулою:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, (41)
де ППЦ – тривалість виробничого циклу підприємства у днях;
ПОсм - період обороту сировини, матеріалів та напівфабрикатів у днях;
ПОнз - період обороту незавершеного виробництва на днях;
ПОгп - період обороту готової продукції днями.
Періоди обороту запасів, незавершеного виробництва та готової продукції можуть бути розраховані за таким алгоритмом:
ЗСД; НПСД; ГПсд / Ссд х Д, (42)
де ЗСД – середньоденні запасисировини, матеріалів та напівфабрикатів у аналізованому періоді;
НПсд – середньоденний обсяг незавершеного виробництва, у аналізованому періоді;
ГПсд - середньоденний обсяг готової продукції аналізованому періоді;
СДС – середньоденна собівартість продукції аналізованому періоді;
Д – кількість днів у аналізованому періоді.
Фінансовий цикл (цикл грошового обороту) підприємства є період повного обороту коштів, інвестованих в оборотні активи, починаючи з погашення кредиторську заборгованість за отримані сировину, матеріали та напівфабрикати, і закінчуючи інкасацією дебіторську заборгованість за поставлену готову продукцию.
Тривалість фінансового циклу (або циклу грошового обороту) підприємства визначається за такою формулою [11,14]:
ПФЦ = ППЦ + ПОдз - ПОкз, (43)
де ПФЦ – тривалість фінансового циклу в днях;
ППЦ – тривалість виробничого циклу в днях;
ПОдз - період обороту дебіторську заборгованість днями;
ПОкз - період обороту кредиторську заборгованість днями.
Таким чином, фінансовий цикл складається з відрізку часу між сплатою грошей за сировину та матеріали та надходженням грошей від продажу готової продукції. На тривалість цього періоду впливають: період кредитування підприємства постачальниками, період кредитування підприємством покупців, період перебування сировини та матеріалів у запасах, період виробництва та зберігання готової продукції складі.
Як бачимо, елементи оборотного капіталу є частиною безперервного потоку господарських операцій. Купівля призводить до збільшення виробничих запасів та кредиторської заборгованості; виробництво веде до зростання готової продукції; реалізація веде до зростаннядебіторської заборгованості та грошових коштів у касі та на розрахунковому рахунку. Цей цикл операцій багаторазово повторюється й у результаті зводиться до фінансових надходжень та фінансових платежів.
Процес управління оборотними активами
Процес управління оборотними активами компанії включає сукупність наступних етапів [14]:
аналіз оборотних активів у попередньому періоді
визначення політики формування оборотних активів
оцінку реальних потреб підприємства у оборотних активах.
оптимізацію співвідношення постійної та змінної частин оборотних активів.
моніторинг ліквідності та забезпечення необхідного рівня рентабельності оборотних активів.
оцінку можливих втрат оборотних активів
формування фінансової структури джерел фінансування оборотних активів
У процесі аналізу оборотних активів підприємства дається оцінка:
- динаміки загального обсягу оборотних активів;
- темпів зміни їхньої середньої суми в порівнянні з темпами зміни обсягів реалізації;
- динаміки частки оборотних активів у загальній сумі активів;
- оборотності всіх складових оборотних активів;
- тривалості виробничого, операційного та фінансового циклів;
- Рентабельності оборотних активів.
При виборі політики формування оборотних активів фінансового керуючого доводиться балансувати між ризиком та ефективністю діяльності підприємства. З цим пов'язана можливість застосування щодо принципових підходів до формування оборотних активів ідей портфельної теорії. Відповідно до портфельної теорії, можна назвати три важливі підходи: консервативний, помірний і агресивний [11,13].
Застосування консервативногопідходу передбачає як повне задоволення поточної потреби підприємства у оборотних активах, а й створення значних за величиною страхових резервів. Таким чином забезпечується гарантія мінімізації фінансових та операційних ризиків, але відповідно знижується ефективність діяльності.
Помірний підхід до формування оборотних активів передбачає підтримку обсягу оборотних активів такому рівні, щоб повністю задовольнити поточні потреби підприємства міста і створити нормальні за величиною страхові резерви. Цей тип політики має середній за величиною ризик і середню ефективність.
Агресивна політика формування оборотних активів пов'язана з мінімізацією страхових резервів або повною їх відсутністю. Ця політика пов'язана з високим операційним ризиком, але забезпечує максимальну ефективність.
Для реалізації обраної політики необхідно розрахувати потреби в оборотних активах. Такий розрахунок виробляється однією фінансовий цикл з урахуванням планових оцінок потреби виробництва, у тих чи інших елементах оборотних активів. Щоб розрахувати потреба в оборотних актинах однією фінансовий цикл, потрібно розрахувати потреба у оборотних актинах весь операційний цикл, та був відняти кредиторську заборгованість.
Наступний етап у процесі управління оборотними активами пов'язані з оптимізацією співвідношення постійної та змінної частин оборотних активів. Для вибору оптимального співвідношення між постійною та змінною частинами оборотних активів спочатку, виходячи з попередньої динаміки обсягу оборотних активів та їх складових, будується графік залежності оборотних активів від часу.
Відповідно до отриманої динаміки оборотних активів за минулі періоди виділяються: максимальна в часі кількістьоборотних активів, задіяних у виробничому процесі; мінімальна у часі кількість оборотних активів, задіяних у виробничому процесі; обсяг постійної частини оборотних активів; середній розмір змінної частини оборотних активів
Виявлені величини екстраполюються у майбутнє. На їх основі оцінюються потреба в оборотних активах та величина страхового резерву.
Важливим етапом у системі управління оборотними активами є здійснення моніторингу ліквідності та забезпечення необхідного рівня рентабельності оборотних активів. Хоча практично всі оборотні активи є ліквідними у тій чи іншій мірі (крім витрат майбутніх періодів та безнадійної дебіторської заборгованості), загальний рівень їхньої ліквідності повинен забезпечувати необхідний рівень платоспроможності підприємства за загальним поточним зобов'язанням. З огляду на це визначається частка оборотних активів у формі коштів, високо- та середньоліквідних активів.
Оборотні активи, як і всі активи, генерують прибуток при їх використанні та виробництві. Але підвищення рівня їх рентабельності необхідно вкладати тимчасово вільні кошти у дохідні фінансові інструменти. Цим забезпечується вищий рівень рентабельності активів.
Наступний етап під управлінням оборотними активами пов'язані з оцінкою можливих втрат з різних видів активів їх мінімізацією. Різні елементи оборотних активів створюють ризики, пов'язані з їхньою частковою втратою або знеціненням. Наприклад, товарно-матеріальні запаси схильні до втрат від природних втрат, дебіторська заборгованість створює ризик неповернення, фінансові інструменти можуть знецінитися у зв'язку з несприятливою кон'юнктурою фінансового ринку, гроші втрачають свою вартість у зв'язку зінфляцією. Усі ці обставини мають враховуватися у політиці управління оборотними активами.
Залежно від певної потреби у оборотних активах та загального стилю політики управління ними формується фінансова структура джерел їх фінансування. Розрізняють три різні стратегії фінансування оборотних активів – помірну, агресивну, консервативну [11,13].
Метою помірної стратегії є мінімізація ризику того, що компанія не зможе платити за своїми зобов'язаннями при настанні терміну платежу. Згідно з цією стратегією, компанія фінансує кошти і всю постійну частину оборотних активів за рахунок довгострокових позик, а змінну частину оборотних активів — за рахунок короткострокових позик.
При використанні агресивної стратегії компанія фінансує кошти і частину постійної частини оборотних активів за рахунок довгострокових позик. А решту постійної складової оборотних активів та їх змінну частину — за рахунок короткострокових позик.
При застосуванні консервативної стратегії фінансування вся постійна частина оборотних активів та частина змінної частини (не кажучи вже про основні засоби) фінансуватимуться за рахунок довгострокових позик та власних коштів. Вартість фінансування в даному випадку буде високою, а ризик низьким.