Чи допоможе гривні прив’язка до євро плюси - і - мінуси, Особистий рахунок

Чинний нині плаваючий курс Україні порадили замінити на валютне управління

Головна рада Дянкова полягає в тому, щоб прив'язати курс гривні до євро: «Україна збирається торгувати з Європою дедалі більше. Ви рухаєтеся до Європейського Союзу. Тож гривню треба прив'язати до євро. І сказати: із завтрашнього дня євро коштуватиме, скажімо, 30 грн. Необхідно ухвалити закон, згідно з яким відтепер і доти, доки існує єврозона, гривня буде прив'язана до євро».

Мовою економістів йдеться про те, щоб запровадити в Україні режим валютного курсу, який називається валютна рада або валютне управління (currency board). Дянков каже: «Естонія зробила це у 1992–1993 роках, Литва, Латвія, Болгарія, низку країн нашого регіону це зробили, і це дало добрий результат».

Але є й інші приклади, коли країни в надії врятувати свою економіку відмовляються від прив'язки національної валюти, що існувала у них, до долара. Вистачає і країн, які незважаючи на складність економічної ситуації не хапаються за соломинку currency board. Щоб зрозуміти, чи підходить цей рецепт Україні, спочатку варто розібратися, що це таке – режим валютного курсу.

Система формування пропорцій обміну

Режим валютного курсу – це система формування пропорцій обміну національної валюти іноземні. У загальному випадку вона варіює від жорсткої прив'язки, наприклад, до золота (золотий стандарт), до вільно плаваючого курсу, коли ціна валют складається виключно під дією ринкових сил. Між цими крайнощами, окрім вже згаданої валютної ради, є такі варіанти курсових режимів: валютний союз (використання чужої валюти натомість чи на додаток довласної), фіксований, валютний коридор та ін.

Ідея прив'язки валюти тієї чи іншої країни до «твердіших грошей» була досить популярною серед економістів у 1990 роках, на тлі, як тоді здавалося, вдалого досвіду Аргентини. Але до 2002 р. фінансова криза в цій країні досягла таких масштабів, що від прив'язки до долара довелося відмовитися. Ще раніше, 1997 р. владі Тайваню довелося погодитися на плаваючий курс, що було однією з умов отримання допомоги від МВФ.

На сьогоднішній день валюта європейських Болгарії, Данії та Боснії та Герцеговини прив'язана до євро. До нього ж прив'язана валюта Марокко, Кабо-Верде та Коморських островів.

Крім того, валюта 17 країн у Центральній Африці та Полінезії прив'язана до євро не безпосередньо, а через загальні регіональні валюти – франки. До долара прив'язані валюти 15 країн: Саудівської Аравії, ОАЕ, Йорданії, Туркменії, Венесуели, Катару, Оману, Бахрейну та ін.

Переваги та недоліки валютного управління

Вигодами прив'язки національної валюти в загальному випадку є:

Переваги у зовнішній торгівлі. Країна може штучно занижувати курс своєї валюти, що підвищує конкурентоспроможність вироблених нею товарів на зовнішніх ринках і збільшує прибуток експортерів у національній валюті.

Такі переваги свого часу повною мірою скористався Китай, зараз користуються В'єтнам, Таїланд та деякі інші країни;

Захист національної економіки.

Коливання курсу національної валюти завжди негативно впливають на економічну ситуацію в країні та перспективи зростання. Прив'язка курсу дозволяє захистити національну валюту від низки зовнішніх впливів. Так, на початку 2000-х Китай використовував неповну прив'язку курсу юаня до долара, алерозпал фінансової кризи 2008 р. було ухвалено рішення повернутися до фіксованого курсу. Це дозволило економіці країни вийти з кризи за два роки практично без втрат.

Недоліки прив'язки:

фіксований курс необхідність підтримувати, але це потребує наявності великих резервів, оскільки доводиться постійно купувати чи продавати національну валюту. Якщо ж резервів мало, то при відпливі капіталу з країни або відході інвесторів із внутрішнього ринку система фіксованого курсу потрапляє під наростаючий тиск;
країна позбавляється гнучкості фінансового маневрування у разі виникнення зовнішніх чи внутрішніх труднощів;
фіксація курсу може провокувати інфляцію чи рецесію.

Наприклад, у Гонконгу у свій час був великий приплив капіталу, тому що інвестори хотіли купувати акції місцевих компаній. А якщо курс валюти прив'язаний, то треба друкувати більше гонконгських доларів. У результаті інфляція становила 11-12% на рік. Якщо ж центробанку для підтримки курсу доводиться продавати іноземну валюту, то цим він забирає національну грошову масу з ринку. Це може призвести до рецесії або депресії, як було в Аргентині в 2000-2001 рр., після чого валютне управління там скасували, і економічне зростання відновилося через 1,5-2 роки.

При валютному управлінні центральний банк немає незалежної фінансової політики. Але борги держави залишаються, як і залишається незалежна бюджетна політика. Залишається незалежна боргова політика банків та фінансових установ. Все це дуже ускладнює завдання підтримки фіксованого курсу.

Тому багато економістів зараз дійшли висновку, що в сучасних умовах реально ефективні лише два варіанти. Перший – повний перехід на якусь чужу валюту,коли немає власної грошової політики та власної валюти. Для 19 країн-членів ЄС зараз євро є загальною валютою. Крім них євро в Європі використовують: Андорра, Косово, Чорногорія, Монако, Сан-Марино та Ватикан. Долар США як національний платіжний засіб використовують Еквадор, Сальвадор, Панама, Зімбабве та ряд малих держав. При цьому деякі з них формально мають національні валюти або випускають розмінні грошові одиниці, тобто. долар для них є паралельною, другою валютою. Швейцарський франк використовує Ліхтенштейн, а австралійський та новозеландський долари – три острівні держави Океанії.

Другий варіант - плаваючий або гнучкий обмінний курс, який існує в більшості країн, коли курс національної валюти відображає попит та пропозицію на неї і, відповідно, на товари, що виробляються в цій країні.

Приклади успішні та не дуже

Найуспішніший приклад валютного регулювання - Гонконг, валюта якого (долар) прив'язана з 1935 р.: спочатку до британського фунта стерлінгів, а після приєднання до Китаю - до долара США. Але зараз через відносно дорогий гонконгський долар туристичний сектор країни на тлі девальвації інших валют регіону може опинитися у скрутному становищі. Також може погіршитись ситуація у фінансовому секторі. Але з іншого боку, за дорогої місцевої валюти імпортувати енергоресурси та інші товари досить вигідно.

Через обвал цін на нафту багато країн-експортерів зіткнулися з серйозними економічними проблемами, у тому числі й ті з них, де курс валют був прив'язаний до долара. Так наприкінці минулого року з'явилися припущення про те, що Саудівська Аравія може бути змушена відмовитися від 30-річної прив'язки курсу ріалу додолара.

Ще складніша ситуація складається вОмані та Бахрейні. За прогнозами, за нинішнього рівня держвитрат і ціни на нафту близько $40 валютні резерви цих країн вичерпаються менш ніж за два роки. Але поки що влада і цих країн не говорять про відв'язку від долара, вважаючи, що девальвація не сильно їм допоможе. Найімовірнішими вважаються підвищення мит імпорту та введення контролю над рухом капіталу.

Наслідки для України

Наша економіка не є настільки експортноорієнтованою, щоб заради переваг у зовнішній торгівлі йти на ризики та обмеження, пов'язані із прив'язкою гривні до євро чи долара. Крім того, сьогодні український бюджет розбалансований і невідомо, коли його вдасться вирівняти. У країни багато короткострокових боргів. І один із найголовніших аргументів проти такого кроку – малий обсяг золотовалютних резервів. Сюди можна додати і негативне ставлення МВФ до валютного управління.

Коли НБУ утримував долар на рівні 8,05, то це був currency board по суті (що в 2011 р. визнав і МВФ у своєму звіті). Але зробити те саме в нинішніх умовах практично неможливо.

При спробі фіксування курсу гривні неминуче розпочнуться атаки на неї, що зрештою посилить ситуацію в економіці.

Тому сьогодні альтернативи веденому минулого року плаваючому курсу немає, але про ступінь свободи цього плавання слід дискутувати.