ЧИ Є ЄВРО СВІТОВОЇ ВАЛЮТОЇ Статьи - 2info - цікаві статті та публікації
У статті співробітників МВФ наголошується, що після восьми років запровадження євро ця валюта швидко та міцно утвердилася як друга за значенням у світі міжнародна валюта. В даний час євро за своєю роллю набагато перевершує не тільки європейські валюти, які він замінив, а й фунт стерлінгів та японську ієну. Це сталося, незважаючи на те, що Європейський центральний банк (ЄБЦ) не намагається активно розширювати застосування євро за кордоном.
Валюта є міжнародною, якщо резиденти використовують її як у країні емісії, і за її межами. Щодо євро це означає використання його за межами зони євро. Країна або група країн, що емітує міжнародну валюту, отримує певні політичні та економічні вигоди, пов'язані зі зростанням міжнародного престижу та глобального впливу. Економічні вигоди виявляються у нижчих трансакційних витратах і відсоткові ставки і вищої прибутковості фінансових установ. Ці вигоди зумовлені зростанням економічної активності та ефективності внутрішніх ринків капіталу; більшою можливістю фінансування дефіциту платіжного балансу за поточними операціями власною валютою, що усуває необхідність нарощування резервів в іноземній валюті. Однак перетворення валюти на міжнародну створює ризики і підвищує відповідальність, оскільки країна-емітент стає більш уразливою перед коливанням обмінних курсів валют, що підривають фінансову та макроекономічну стабільність і обмежують вибір можливих заходів монетарної політики.
Набагато менше використовується євро у розрахунках міжнародної торгівлі, крім розрахунків країн зони євро зі своїми торговими партнерами. Частково це з тим, що розрахунки у торгівлі сировинними товарами зазвичай здійснюються у доларах. Багатокраїни Східної та Південно-Східної Європи мають намір приєднатися до ЄС, що спонукає їх використовувати євро. Водночас це посилює їхню вразливість перед ваганнями в настроях інвесторів та змін на міжнародних фінансових ринках.
Роль євро як міжнародної валюти багато чому визначається дією наступних чотирьох чинників.
1. Розміри та рівень відкритості економіки. Чим більша і динамічніша економіка, тим потенційно більший її вплив на світову економіку. Зона євро, маючи більшу чисельність населення, ніж США, і майже таку саму економіку, може забезпечити євро важливу міжнародну роль.
Проте темпи економічного зростання країн зони євро відстають від темпів зростання світової економіки, склавши у 2003-2005 роках. в середньому лише 1,4% проти 5,7% в інших країнах світу. Вищі темпи зростання можуть підвищити привабливість країн зони євро для інвесторів, а також довіру до їхньої економіки та євро, що призводить до збільшення припливу довгострокового капіталу. Важливу роль відіграє політика прискорення економічного зростання на основі проведення структурних реформ, спрямованих на підвищення продуктивності та рівня зайнятості.
2. Стабільність цін та обмінного курсу. Чим вища стабільність цін та обмінного курсу в країні-емітенті, тим нижчі витрати та ризики на фінансових ринках і вища довіра до валюти. ЄЦБ має великі повноваження і має незалежність у підтримці стабільності цін. Інфляція та інфляційні очікування у зоні євро є низькими та стабільними, а волатильність обмінного курсу також невисока.
Проте європейські фінансові ринки ще повністю інтегровані. Ринки боргових цінних паперів та роздрібних фінансових послуг залишаються слабо концентрованими, ринок комерційних цінних паперів слабо розвиненийдіяльності національних фондових бірж недостатньо гармонізовані. Правові системи, що регулюють випуск цінних паперів, не стандартизовані, що ускладнює обмін цінними паперами різних країн. Системи клірингу та розрахунків з цінних паперів також різняться між країнами. Через війну розрізняються правила обліку та інші вимоги до ведення операцій, що зумовлює високі витрати з міжнародних угод. Відмінності у податкових системах та правилах захисту споживачів стримують розвиток міжнародних інвестицій. Крім того, у зоні євро відсутня єдина система банківського нагляду, що перешкоджає оптимізації діяльності міжнародних банків.
Щоб євро став справді світовою валютою, він має розширити межі свого застосування у міжнародних операціях, вийшовши за межі регіону, що безпосередньо прилягає до зони євро. У довгостроковому плані здатність євро вирішити це завдання багато в чому залежатиме від подолання структурних та інших труднощів, що стоять на шляху економічного зростання та інтеграції фінансових ринків. Важливу роль також має відігравати здатність ЄС виступати єдиним фронтом на міжнародній арені, у тому числі з міжнародних фінансових питань.
Позитивним фактором для євро є більш ніж дворазове збільшення за період з 1999 до 2006 р. обсягу чистих активів, що належать нерезидентам. Особливо швидко вони зростали в 2002-2004 рр., коли чистий приплив капіталів у зону євро зростав швидше, ніж у США. У цьому частково відображаються зміни обмінного курсу євро щодо долара у 2002-2006 рр., а також підвищення конкурентоспроможності зони євро в галузі залучення інвестицій.
На майбутній ролі євро як міжнародної валюти можуть позначитися ще два чинники. По-перше, те, наскільки сильною та швидкою будекоригування глобальних дисбалансів і насамперед між глобальними заощадженнями, інвестиціями та споживанням. Сценарій поступового коригування частково залежить від бажання іноземців продовжувати набувати активів США. Несподівана зміна переваг портфельних інвесторів та їх відмова від активів США можуть викликати різке падіння долара та призвести до різкого розширення використання євро як міжнародної валюти. Водночас більш плавне коригування дисбалансів запобігатиме несподіваному і сильному падінню курсу долара і навряд чи суттєво позначиться на міжнародній ролі євро.
Другим чинником є швидке економічне зростання Китаю та Індії та накопичення резервів в іноземній валюті країнами Азії. Підйом економіки Китаю та Індії призведе до зменшення відносної глобальної ролі та впливу зони євро та усунення акценту в торгівлі та в операціях з капіталом на валюти цих двох країн. Однак навряд чи розширення міжнародного використання їх валют у найближчому майбутньому відбуватиметься такими ж темпами, як зростання їхньої економіки. Однак, оскільки країни Азії володіють значною часткою світових офіційних резервів, їхня реакція на можливе подальше зниження курсу долара матиме велике значення.