ЄЦБ знизив ставку рефінансування до 0, 05% - 7 Вересня 2014 - Податки Укаїни
Наслідки рішення ЄЦБ
Рішення ЄЦБ опустити ставку рефінансування до рекордно низького рівня в 0,05% змусило єдину європейську валюту «просісти» по відношенню додолара США. Послабленню євро до інших валют безперечно порадуються експортери з країн зони євро, оскільки їхня продукція автоматично стане дешевшою (а, отже, конкурентоспроможнішою) для кінцевих споживачів.
Далі, за допомогою так званих «негативних відсотків» ЄЦБ має намір дати сигнал банкам у зоні євро перенаправляти взяті ними кредити у Європейського центрального банку в реальну економіку. Нагадаю, що розміщення коштів банків на кореспондентських рахунках ЄЦБ вважається одним із способів надійного зберігання грошей за часів кризи. Однак, таким чином виникає нездорова ситуація: ЄЦБ виділяє кредит якомусь банку, останній замість того, що далі перенаправити ці кошти в реальний сектор економіки шляхом видачі кредитів компаніям, може просто покласти кошти на рахунок у самому ЄЦБ і при позитивних відсотках ще й отримувати дохід.
Щоб уникнути цієї ситуації, вводяться «негативні відсотки», які означають, що кредитна установа може тримати кошти на кореспондентському рахунку при ЄЦБ, проте, за це вона сама повинна сплачувати «штраф» у розмірі тих самих«негативних відсотків», приплюсованих до ставки рефінансування. Розглянемо з прикладу: якийсь італійський банк взяв у ЄЦБ кредит у вигляді 100 у.о. Якщо ці кошти залишаться на кореспондентському рахунку при ЄЦБ (тобто не працюватимуть), за рік італійський банк втратить 0,25 у.о. (0,2 у.о. як «негативних відсотків» і 0,05 у.о. як відсоток ставці рефінансування ЄЦБ). Таким чином, щоб отримати дохід, банк із нашого прикладу повинен шукати інші місця вкладення запозиченого ЄЦБ капіталу. За задумом Маріо Драгі, такими місцями має стати кредитування реального сектору економіки країн зони євро.
«Благіми» намірами викладено дорогу до фінансового пекла
Без сумніву, намір підтримати реальну економіку «свіжими» і (в ідеалі) недорогими кредитами є похвальним. Проте, чи грає ця установка першу скрипку у грошово-кредитній політиці ЄЦБ? Очевидно, ні. Однак що насправді переслідує головний сторож євро?
Відповідь на це питання досить проста. Важко, навпаки, передбачити, чи є політика ЄЦБ у довгостроковій перспективі продуктивною. Проте все по порядку.
Головною метою «дешевих грошей» ЄЦБ можна вважати підтримку економік південних країн зони євро: Іспанії, Італії, Португалії, Греції, Кіпру. Нагадаємо, що цей клуб «важких дітей» ЄС зараз, хоч і в різних масштабах, має досить серйозні проблеми в економіці. Фінансові ринки готові давати названим країнам кредити лише під великі відсотки, які зрештою стали для економіки непідйомними.
Проте, за законом збереження енергії, якщо десь прибуло, то десь убуло. На боці тих, хто програв, знаходяться держави умовної«північної Європи», а також їхгромадяни. Йдеться про країни, в яких справи в економіці йдуть набагато краще за їх менш щасливі (хіба проблема тільки в удачі?!) побратимів по ЄС. Чи могли німецькі пенсіонери (майбутні та поточні) очікувати, що вони стануть чи не головними спонсорами марнотратних греків і кіпріотів, що занурилися в офшорних сумнівних операціях?
Чи торкнулися лише німецькі пенсіонери? Аж ніяк! Задовольнятися укороченою зусиллями поточного керівництва ЄЦБ пенсією на старості років доведеться також робочим бджілкам з Фінляндії, Фінляндії, Люксембургу, Нідерландів Нідерландів.
Чи торкнулися лише пенсіонери? Знову ж таки, відповідь негативна. По суті всі ті, хто маєбанківські вклади, частину відсотків неусвідомлено переводять у віртуальний фонд допомоги економічним невдахам з південної Європи.
Політика «дешевих грошей» ЄЦБ також відлякує іноземних інвесторів, які переслідують консервативну політику, проте не бажають задовольнятися невеликими відсотками. Тут ЄЦБ мимоволі допомагає США залучати даних інвесторів саме у свою економіку.
Однак, може все ж таки овчинка вичинки коштує, оскільки без подібних заходів викликане високими відсотками банкрутство південних країн ЄС хвилею накрило б і більш щасливу північ? Відповідь «так» на подібне запитання можна вважати заможною лише тоді, коли низька ставка рефінансування ЄЦБ дійсно і вже остаточно оздоровить Італію, Іспанію, Грецію, Португалію та Кіпр. Причому вжебуквально завтра. У крайньому випадку післязавтра. Якщо такого не станеться, значить, «дешеві гроші» стануть лише відстрочкою банкрутства південних країн ЄС. Більше того, «дешеві гроші» створюють хибні та небезпечні ілюзії якоїсь стабілізації, що у південних країнах ЄС підриває мотивацію до більшої роботи та економії.
Оскільки ЄЦБ не зможебільше опускати свою ставку рефінансування (не буде ж ЄЦБ ще доплачувати за те, що в нього беруть кредити?! – даний сценарій миттєво обернувся б дефляцією з її руйнівними наслідками для всієї світової економіки) і якщо ситуація в південних країнах ЄС не видужає, на певному На етапі навіть низький відсоток стане для горе-економік непідйомним.
Що робити з євро?
Щоб відповісти на це питання, слід спершу визначитися з тією метою, яку слід досягти. Чи йдеться про подолання лише поточної кризи чи завдання набагато амбітніша – запобігти новій подібній поточній кризі?
У першому випадку, по-перше, слід покінчити з «диктатом Драгі » (політикою глави ЄЦБ Маріо Драгі – економічний журнал Wirtschaftswoche характеризує ситуацію, що склалася як «диктат Banca d'Italia» (як уже вказувалося, Маріо Драгі є італійцем) Ставка рефінансування ЄЦБ має бутипідвищена, що повинно бути:
• зберегти заощадження громадян ЄС; • знову зробити єврозону привабливою для іноземних інвестицій; • змусити проблемні економіки південної Європи активно працювати над вирішенням проблем замість того, щоб важливо насолоджуватися південним Сонцем та практично безплатними кредитами.
Рішення ЄЦБ тоді викликало у німецькій пресі шквал критики. Відомий у Німеччині економістХанс-Вернер Зінн (Hans-Werner Sinn) у газеті Bild так висловив свою думку: «Те, що Драгі (глава ЄЦБ – прим. М.М.) допомагає південним країнам (зони євро – прим.М.М.) отримувати дешеві кредити, є зловживанням системою євро». Справа в тому, що, як вважає економіст, завдання порятунку країн, які перебувають у кризі, покладається не на ЄЦБ, а на спеціально створений механізм ESM. На думку пана Зінна, голова ЄЦБ повинен бувзробити все навпаки: «щоб кризові країни євро більше заощаджували і проводили в життя потрібні реформи, ми потребуємо високих процентних ставок».
Зрозуміло, шокові методи не припадуть до вподоби в Іспанії та Італії. Однак, платити за рахунками завжди менш приємно, ніж тривалий час жити понад свої можливості. Тим не менш, залишається сподіватися, що зрештою політика економії та проведення реформ вплине і євро залишить зону кризи.
Проте, як винести урок із поточної затяжної кризи зони євро? Потрібнікардинальні реформи самого євро, які призведуть до фактичної ліквідації національних держав у ЄС, або до ліквідації самого євро.
Вкрай наївно вважати, що можливе успішне одночасне співіснуванняєдиної валюти та18 (а з 2015 року після приєднання Литви до євро – 19) бюджетів, версткою яких здебільшого без огляду на інші країни ЄС займаються національні політики, ласі на спокуси задобрити своїх виборців виділенням щедрих сум, що перевищують те, що саме державою заробило. Якби така держава мала власну валюту, проблема вирішувалася б черезпідвищену інфляцію (тобто непомітне обкрадання свого народу) абодефолт. Як ліричний відступ: а Ви не замислювалися, чому Україна та Білорусь так і не змогли домовитися про створення єдиної валюти?!
В умовах наднаціональної (єдиної) валюти ці обкатані шляхи (підвищена інфляція або дефолт) неможливі без того, щоб не постраждали громадяни інших країн, які використовують цю валюту.
Щоб єдина валюта могла нормально працювати, бюджетна політика з кожної національної держави має бути передана вцентр (Берлін? Брюссель?). Однак цей сценарійпозбавлення парламентів їх головної функції та фактичної ліквідації національних держав на даному етапі (особливо через успіх євроскептиків як на виборах до Європарламенту, так і на місцевих виборах) немислимий. Ніхто в Греції чи на Кіпрі не піде на те, щоб німці відкрито диктували їм те, скільки вони можуть витрачати.