ФРС приступає до скорочення валюти
Олександр Абрамов
ФРС розпочинає скорочення валюти. Що робитиме ЦБ РФ?
Такий ось малюнок ілюструє міркування фахівців WSJ про те, що ФРС США серйозно має намір розпочати скорочення валюти свого балансу.
Що означало багаторазове зростання валюти балансу ФРС після кризи 2008 р.? Як я розумію, те, що грошова база (кошти приватних банків в ЦБ) зростала випереджаючими темпами, а грошова маса (депозити клієнтів цих приватних банків), що відображає те, наскільки дані банки активно нарощують свій кредитний портфель, зростала повільно. Тобто за рахунок випереджаючого зростання грошової бази ФРС намагався «вилікувати» банківську систему, відновити її кредитний потенціал, підірваний кризою.
Можливо, щось схоже спостерігається в українській економіці сьогодні – Мінфін і ЦБ накачують грошову базу банків, довели ситуацію до «надлишкової ліквідності», а кредитування поки що перебуває в «комі» (можливо штучній). Що відбуватиметься, якщо ФРС поступово скорочуватиме активи та пасиви свого балансу? Знову ж таки, як я розумію, грошова база почне скорочуватися, але при цьому кредитна активність приватних банків (грошова маса, що її характеризує), не зменшуватиметься за рахунок зростання швидкості грошей в обігу. Ясно, що це передбачає якісь технологічні зміни в процесі кредитування – чи то банки повинні будуть відновити багато в чому втрачене вміння кредитувати найефективніший бізнес, чи навпаки весь процес кредитування перетворюватиметься на сліпу кредитну фабрику з вимогами до позичальників, що постійно знижуються (друге). імовірніше).
Висловлю припущення, що поки що немає ґрунтовних академічних прогнозів такого майбутнього (можливо, простозаглядати у майбутнє серйозним дослідникам страшно). Ще цікавіше – що відбуватиметься з грошовим навісом у банках в Україні (незалежно від дій ФРС у США). Причина цього «навісу» в тому, що при зупиненому грошовому верстаті РЕПО у Банку України, грошову базу у банків фінансував Мінфін у результаті рахунок витрати резервного фонду. У недалекому майбутньому Мінфін скаже: я перестаю це робити і, навпаки, залучатиму гроші від банків за рахунок ОФЗ для фінансування дефіциту. Грошовий навіс у банків обнулюється, і що тоді? Ймовірно, ЦБ знову запускає свій верстат РЕПО і ми виходимо на новий виток економічного гальмування та девальвації валюти? Чи є якась інша логіка?