Мої опційні стратегії
Нещодавно я обіцяла вам розповісти про те, як і навіщо я використовую опціони. Обіцяла – розповідаю. Але перш ніж перейти до опціонних стратегій, проясню пару моментів, яких я не торкнулася у вступній частині. А саме: що являє собою опціон «у грошах» (In the money, ITM) і опціон «поза грошима» (Out of the money, OTM).
Зрозуміти, який опціон перед вами – «у грошах» чи «поза грошима», дуже легко. Для цього потрібно порівняти ринкову вартість базового активу (у нашому випадку це – акція) із ціною виконання контракту, тобто ціною забастовки (що це таке, ми розбирали тут).
- Коли ринкова ціна акції вища за ціну забастовку, то про опціон Кол (Call) кажуть, що він «у грошах» (має внутрішню вартість). Якщо ж ціна акції нижча за забастовку, то такий опціон вважається «поза грошима» (має лише тимчасову вартість і не має внутрішньої).
- Коли ринкова ціна акції нижча, ніж ціна забастовки, то про опціон Пут (Put) кажуть, що він «у грошах». Якщо ж ціна акції вища за забастовку, то опціон перебуває «поза грошима».
Тепер щодо моїх опціонних стратегій. Скажу відразу: я використовую найпростіші з них і лише ті активи, які знаю. Іншими словами, я не куплю опціон на акцію, не проаналізувавши її показники та не зрозумівши потенціал. На мене – це єдиний спосіб керувати своїм ризиком. Крім цього, пам'ятаючи про ризик ліквідності, я обираю контракти з високим обсягом торгів та відкритим інтересом.
1. Обсяг торгів (Average Volume, Avg Volume) базового активу має бути вищим 1 млн. за 3 місяці. При нижчому обсязі високий шанс отримати низьку ліквідність та широкий спред (різницю між ціною продажу (Ask) та купівлі (B>'>INTC) обсяг торгів перевищує 30 млн. грн.
2. Відкритий інтерес (Open Interest, Open Int) – це числовідкритих позицій на обрану забастовку, і вона має бути в 40 разів вищою за кількість опціонних контрактів для моєї угоди. Тобто, якщо я хочу купити 2 опціонні контракти, то Open Interest на потрібну мені страйк повинен бути більше 80. Знайти значення Open Interest можна в будь-якій опціонній дошці (Option Chain), наприклад, на сайті Nasdaq.com, ввівши в пошук потрібний тикер . Для компанії McDonald's MCD опційна дошка має такий вигляд.
Покупка опціонів Call та Put
При покупці Колов я найчастіше вибираю опціони глибоко "в грошах" і значно рідше "поза грошима", а при покупці Путов беру тільки ті, що знаходяться "поза грошима". Чому? Зараз поясню, описавши суть кожної стратегії.
Покупка опціону Call глибоко "в грошах" (Long Call)
Купівля опціону Call
Цю стратегію я розглядаю як альтернативу купівлі акцій. Для цього я вибираю Кол-опціони глибоко "в грошах" з терміном закінчення понад 300 днів. Чому? Бо чим більший термін, тим вища ймовірність того, що ціна акції встигне зрости і позиція принесе мені дохід.
Якщо ви захочете зробити так само, то пам'ятайте: у разі виконання опціону вам доведеться купити не менше 100 акцій. Це з тим, що у контракт входить 100 акцій. Таким чином, для покупки паперів через Кол-опціон вам знадобиться сума, що відповідає 100 х ціна страйк. Також врахуйте наступні плюси та мінуси цієї позиції.
Мінуси покупки Кола глибоко "в грошах"
- За рахунок виплати премії продавцю купівля опціону обходиться на 1-5% дорожче прямої купівлі акцій.
- Термін життя опціону обмежений, а отже є ризик, що ціна акції може не встигнути "дорасти" до потрібного забастовки.
- Володіння опціоном не дає права на дивіденди: для того щоб їх отримувати, потрібно тримати саміакції.
Плюси купівлі Кола глибоко "в грошах"
- Відкриття довгої позиції вимагає менше коштів, ніж пряма купівля паперів. Це особливо актуально для дорогих акцій.
- При падінні ціни акцій нижче застрайку втрати обмежені заплаченою премією та фіксуються на вибраній страйку. Це дозволяє спрогнозувати максимальні збитки.
- За рахунок того, що Кол береться глибоко "в грошах", вартість опціону зростає швидше, ніж ціна акції. У результаті прибуток від виконання опціону буде вищим, ніж від продажу придбаних паперів.
- Якщо мій розрахунок по Кол-опціону виявляється вірним, і ціна акції рухається вгору, то для того, щоб зафіксувати частину прибутку, я можу продати існуючі Коли і купити аналогічні контракти, але вже з вищою забастовкою.
Покупка опціону Call “поза грошима” (Long Call)
Часто коли ринок нервує, добрі акції втрачають у ціні. У таких випадках можна розглядати покупку Колу "поза грошима". Я роблю це, коли впевнена у значному (що важливо) зростанні активу і при цьому обмежена у коштах. Як і при купівлі Кола глибоко “у грошах”, я вибираю контракти з терміном закінчення понад 300 днів, щоб мати необхідний запас у часі. Якщо ви вирішите застосовувати цю стратегію, то зважте такі “за” та “проти” цієї позиції.
Мінуси купівлі Кола "поза грошима"
- Опціон може "згоріти" невиконаним, оскільки є ризик, що ринкова ціна акції не "дійде" до ціни забастовки. Інакше кажучи, очікуване зростання може встигнути реалізуватися.
Плюси купівлі Кола "поза грошима"
- Купівля Кола "поза грошима" дешевше покупки Кола глибоко "в грошах" або входу безпосередньо в акції.
- Збиток за цією позицією обмежений премією зопціону, сплаченому продавцю.
Резюме з купівлі Колов
- Перевагою обох стратегій купівлі Колов є те, що вони не вимагають маржинального рахунку. Однак тут є й обмеження: якщо ви, як і я, не працюєте з маржою, то не зможете використати Кол-спреди. Докладніше про них я пишу тут.
- Купуючи Кол-опціони, я виходжу з позиції не менше ніж за 2-3 місяці до експірації (закінчення терміну дії контракту). Чому так важливо? Тому що до цього терміну річні опціони згоряють 50% їхньої тимчасової вартості (премії). Тобто якщо ви покупець опціону, то час працює проти вас, а значить, вам потрібно заздалегідь планувати вихід.
Покупка опціону Put "поза грошима" (Long Put)
Чому я віддаю перевагу ETF окремим акціям? Насамперед тому, що великі ETF, на відміну від паперів компаній, більш передбачувані у своєму русі і набагато ліквідніші. В результаті по них менший ризик. Тим не менш, я можу купити Пут на акції певної компанії, але тільки тоді, коли впевнена у напрямі руху ціни паперу. І зроблю це, вибравши контракт, до закінчення якого залишається не більше 2-х місяців. У своєму виборі виходжу з того, що короткострокові опціони значно сильніше реагують на зміну ціни базового активу і дають більший дохід.
Мінуси купівлі Пута “поза грошима”
- 100% втрата вкладених коштів, якщо ринок піде у протилежному напрямку.
Плюси купівлі Пута "поза грошима"
- Не потрібно наявності маржинального рахунку.
- Чи не потрібен резерв коштів для забезпечення.
- При покупці Кол і Пут опціонів я працюю з кількістю контрактів, кратним двом. Іншими словами, на обраний актив я купую щонайменше два опціони. При дворазовому зростанні позиції це дає можливість “забрати своє”. А саме: викупити один опціон і вийти на беззбитковість, а по другому – продовжувати отримувати прибуток за подальшого зростання. Але такий підхід працює тільки для опціонів з вузьким спредом та високою ліквідністю (не випадково я почала огляд зі згадування ризику ліквідності).
Продаж опціонів Call та Put
Продаж покритого опціону Call (Covered Call)
Продаж покритого опціону Call
Я використовую цю стратегію для отримання додаткового прибутку від акцій у своєму портфелі. А саме для тих з них, які рухаються в боковику і не мають передумов для зростання. Чому? Бо якщо акція піде різко вгору, то жодна премія від продажу Колов не компенсує втраченої вигоди (оскільки в цьому випадку папери у вас заберуть). Таким чином, продаючи покритий Кіл на акції, що у вас є, ви повинні бути готові зафіксувати прибуток і розпрощатися з активом. Для того щоб скоротити цей ризик, продавайте покритий Кіль "поза грошима" і на короткий термін.
Мінуси продажу покритого Кола
- Є ризик упустити прибуток від майбутнього зростання паперу.
Плюси продажу покритого Кола
- Можливість отримати додатковий дохід на акції, що є в портфелі.
- Я використовую короткострокові кілконтракти, термін експірації яких не перевищує 60 днів, і не продаю опціони на всі папери (якщо тільки не планую повністю виходити з них).
Продаж покритого опціону Put (Covered Put)
Продаж покритого опціону Put
Коли у мене на прикметі є акція, яку хочу купити, я можу продати на неї покритий Пут, а не входити в неї безпосередньо. Для чого? Для того щоб отримати папір за ціною, нижчою від ринку. За рахунок чого? За рахунок премії, одержаної від покупця опціону. Звідси легко зробити висновок, що цю стратегію можна використовувати не лише для входу в актив, а й для того, щоб заробити на премії.
В останньому випадку головне пам'ятати про ризик отримати актив у свій портфель. Це може статися, якщо ціна акції впаде нижче за забастовку. Для скорочення цього ризику я продаю короткострокові пут-опціони і лише тоді, коли вивчила актив та впевнена у потенціалі його подальшого зростання.
Мінуси продажу покритого Пута
- Потрібний маржинальний рахунок або грошове забезпечення (покриття) на брокерському рахунку (еквівалентне сумі купівлі паперів за ціною страйк). При цьому сума покриття заморожується весь час відкриття позиції.
- Є ризик отримати акції нижче за ціну виконання і піти за позицією в мінус.
- Є ризик упустити актив, якщо акція піде вгору, а не вниз. Тому для підстрахування на премію з продажу Пута я іноді купую Кола. Це називається подвійний опціон (або Risk Reversal), і такий підхід дозволяє вигідно придбати акцію у разі її зростання.
Плюси продажу покритого Пута
- Можливість купити акції зі знижкою від поточної ринкової ціни за рахунок отриманої премії та/або нижчої забастовки.
Нюанси продажу покритого Пута
- Чим глибшеШлях “у грошах”, тим вищий шанс виконання опціону та можливість отримати акцію в портфель.
- Чим далі Пут "поза грошима", тим менша премія, яку можна отримати від продажу опціону, але нижчий шанс отримання активу в портфель. Тому якщо я застосовую стратегію тільки для заробітку, то вибираю опціони "поза грошима".
- Щоб не заморожувати надовго кошти під забезпечення, я продаю Пути, термін експірації яких не перевищує 2 місяці. Для спекулятивних активів за рахунок більшої прибутковості термін опціону може бути довшим та складати 4-6 місяців.
Насамкінець поділюся з вами тим, як я усуваю вплив емоцій на свої опціонні угоди. При відкритті позиції я одразу ставлю GTC-ордер на її закриття за потрібною ціною, тобто з урахуванням своєї норми прибутку. (Залежно від ситуації на ринку, вона може бути на 30-100% вище за ціну відкриття.) Якщо я вгадала з рухом ціни, то при досягненні заданої планки, ордер виконається, а за контрактом зафіксується прибуток. Автоматизувавши цей процес, я перестала скупитися і зрушувати ордери, і в результаті наростила дохід. Того ж і вам бажаю. Дисципліна вона, знаєте, збагачує.
5 корисних сайтів про опціонні стратегії