Нормальний ринок

Нормальний ринок - одна з ситуацій на ринку, коли різниця цін найближчих та віддалених позицій покриває всі витрати, пов'язані зі зберіганням продукції.

Нормальний ринок - ринок, де вартість готівкового товару (вартість найбільш наближеного за часом контракту) менша, ніж вартість товару на більший термін (ціни контракту, який більше вилучений за часом).

Нормальний ринок (англійською мовою - carrying charge market, normal) - один із станів ринку, який задовольняє переліченим нижче умовам:

- відсутня суттєва динаміка в цінах; - немає суттєвих перерв у надходженні котирувань до торгової платформи;

Нормальний ринок: сутність та місце у класифікації

На ф'ючерсному ринку одним із найважливіших параметрів для учасника ринку є базис. Даний показник - різниця між вартістю продукції на готівковому ринку в конкретному місці та вартістю такого самого товару на ринку ф'ючерсів. При цьому розрахунок базису проводиться за простою формулою, в якій від готівкової ціни віднімається ф'ючерсна вартість.

Базис не є постійною величиною, хоча на практиці завжди є високий рівень кореляції між ф'ючерсними та готівковими ринками. При цьому ціни на готівковому ринку можуть збільшуватися і знижуватися швидше, ніж котирування ф'ючерсами. В інші періоди ф'ючерсні ціни можуть випереджати ціни на готівковому ринку. Це можна побачити на малюнку нижче.

Щодо факторів, що впливають на величину базису, то їх кілька - наявність поточних можливостей для зберігання, транспортні витрати, рівень попиту та пропозиції в конкретний період часу, попит та пропозиція на таку ж продукцію, витрати на страховку, прогнози на виготовленнятого чи іншого товару, сезонні зміни вартості тощо. При цьому зміна базису, коли готівкова ціна зростає у певний період часу, має назву посилення базису. Що ж до розширення чи ослаблення базису, ці явища спостерігаються при зниженні готівкової ціни стосовно ф'ючерсної.

Тип ринку ф'ючерсів безпосередньо впливає на динаміку описаного вище базису. При цьому сьогодні існує два основні варіанти:

1. Нормальний ринок - той ринок, де вартість готівкового товару, тобто ціни найближчого на даний момент контракту, менша, ніж ціна більш віддаленого контракту. Крім цього, за нормального ринку вартість реальних товарів більша, ніж ціна готівкової продукції. На такому ринку постачальники адекватно ставляться як до сьогодення, так і до майбутнього рівня попиту. Різниця цін - це накладні витрати, тому нормальний ринок часто має назву ринку накладних витрат.

2. Перевернутий ринок. У цьому випадку вартість ф'ючерсного контракту буде нижчою за готівкову ціну. Це, у свою чергу, шанс побачити рівень попиту на миттєве постачання товару. Подібний «перевертень» виникає через сильний дефіцит у пропозиції, а надалі і через високий попит на миттєве постачання товару. При цьому активне скуповування призводить до зростання цін готівкового ринку в порівнянні з ринком ф'ючерсів. У цьому ринкові сили неспроможні обмежити теоретичний параметр перевищення готівкової ціни.

Крім цього, перевернутим називається ринок, який не здійснює плату за збереження товару. Більше того, все відбувається навпаки. Товар необхідний ринку у конкретний період, і він готовий платити велику ціну. При цьому важливо відзначити, що на практиці перевищення рівня готівкових цін над ф'ючерсними має своєобмеження.

Нормальний ринок допомагає зберігати товар, а перевернутий ринок, навпаки, перешкоджає цьому процесу та сприяє швидшому постачанню товару з метою отримання прибутку від вищих цін.

Перевернутий ринок невигідний для торговців, які мають на меті зберігання товару. Це означає, що у період дефіциту запаси зберігатимуться виключно зацікавленими гравцями ринку, яким товар необхідний задоволення зобов'язань та особистих потреб.

Нормальний ринок: особливості, сфера застосування, конвергенція

Що стосується ринку повних накладних витрат дві різниці цін між ф'ючерсними контрактами показують сукупну (загальну) вартість зберігання. Наприклад, на наведеному нижче малюнку можна побачити структури ф'ючерсної ціни на ринку кукурудзи. У цьому випадку витрати становитимуть у середньому 7.25 центів на місяць.

За теорією витрат (витрат), пов'язаних із зберіганням, на нормальному ринку ціни на ф'ючерси будуть більшими за готівку. Поточна різниця - це і є ціна за зберігання. Головне наслідок цієї теорії в тому, що ф'ючерсна вартість може бути більшою, ніж готівкова лише на вартість зберігання і не більше. Це правило відображено на малюнку нижче.

Відомі також випадки нормального ринку неповних накладних витрат. Наприклад, на такому ринку вартість готівкового товару буде нижчою за ф'ючерс, але поточна різниця не покриватиме загальні накладні витрати. Цей приклад відображено на малюнку нижче.

При розгляді нормального ринку важливо враховувати такий аспект, як конвергенція двох видів цін (готівкових та ф'ючерсних). Конвергенція - одна з найпопулярніших моделей базису, коли ф'ючерсна та готівкова ціни рівні. При цьому одна з передбачуваних сторін базису - його прагнення до зміцненнявеличину зниження витрат за зберігання товару. Як наслідок, у разі наближення постачання витрати знижуватимуться.

Зі сказаного вище можна робити висновок, що при досягненні ф'ючерсом свого періоду поставки, різниця в ціні стає зовсім не значною. Згодом надбавка може зникнути взагалі. Це можна пов'язати з тим, що в місяці поставки різниця між ф'ючерсним котируванням та готівкою буде близько "0". Це з тим, що низка технічних чинників дозволяє дати ф'ючерсної ціні знижку чи надбавку. У результаті вони не співпадуть. Наприклад, через те, що постачання товару здійснюється на вибір продавця, сам ф'ючерс менш бажаний для покупця в процесі прийняття поставки. Це, у свою чергу, може призвести до продажу ф'ючерсів з максимальною знижкою щодо готівкової ціни під час постачання.

Варто також врахувати, що зв'язок між готівковими та ф'ючерсними цінами часто залежить від низки факторів, наприклад, наявності складів, витрат на транспортування тощо. Але найчастіше простіше зробити припущення, що готівкові та ф'ючерсні ціни будуть рівні, або різниця в місці та в період поставки буде несуттєвою.

Конвергенцію ціни можна проаналізувати у графічному вигляді. У цьому прикладі накладні витрати та витрати на транспортування є незмінними весь період часу.

Зниження ф'ючерсу від набавки, що становить загальні витрати (витрати) зберігання (проти готівковими цінами) досі досягнення паритету - одне із ключових чинників для товарів тривалого зберігання. Наприклад, у період активної пропозиції товару зниження базису може підштовхнути користувачів до придбання готівкового товару та її подальшого збереження. При цьому учасники ринку можуть зберігати продукцію та економити на витратах зарахунок зниження витрат за зберігання. По суті вони купують і реалізують ф'ючерси з максимальною надбавкою за послугу зберігання. Така позиція при купівлі готівкового об'єкта угоди та продажу ф'ючерсу може дати прибуток, коли базис поступово знижується. При цьому позиція готівкового ринку пропонує дилеру певний запас коштів, який допомагає задовольнити особливі вимоги клієнтів.

При правильному підході дилер може придбати товар і підтримувати запаси фактично без зайвих витрат, як це було можливим у процесі зниження ціни та активного припливу. Цей захід визначає бажання дилера здійснювати покупку, а надалі і зберігати товари. Це відіграє ключову роль визначенні, як надмірна пропозиція може регулюватися з боку ринку.

---