Оцінка економічної ефективності проекту
Оцінку ефективності необхідно проводити виходячи з інтересів усіх його учасників: іноземного інвестора, підприємства та органів місцевого та республіканського управління. Відповідно до методичних рекомендацій, розрізняють такі види економічної ефективності:
- комерційна (фінансова) ефективність, яка враховує фінансові результати реалізації проекту для його безпосередніх учасників;
- бюджетна ефективність, що відображає фінансові наслідки реалізації проекту для республіканського та місцевого бюджетів;
- економічна ефективність відображає вплив процесу реалізації інвестиційного проекту на зовнішнє для проекту середовище та враховує співвідношення результатів та витрат за інвестиційним проектом, які прямо не пов'язані з фінансовими інтересами учасників проекту та можуть бути кількісно оцінені.
Методика розрахунку ефективності реалізації проекту складається із чотирьох етапів:
1. Оцінка та аналіз загальних інвестиційних витрат. передбачає розрахунок потреб в основному та оборотному капіталі, розподіл потреб у фінансуванні за стадіями інвестиційного циклу (проектування, будівництво, монтаж, пуско-налагодження, вихід на проектну потужність, робота на повній потужності);
2. Оцінка та аналіз поточних витрат. Сюди належить складання кошторису витрат за виробництво продукції (робіт, послуг), визначення та аналіз собівартості окремих видів продукції (робіт, послуг).
3. Розрахунок та аналіз показників комерційної ефективності проекту.
4. Визначення показників бюджетної ефективності.
Головною проблемою при розрахунку показників є приведення різночасних інвестиційних витрат та майбутніх надходжень у порівнянні, тобто. допочаткового періоду.
Оцінка майбутніх витрат та результатів здійснюється у межах розрахункового періоду, тривалість якого (горизонт розрахунку) приймається з урахуванням середньозваженого нормативного терміну служби основного технологічного обладнання чи вимог інвестора.
Для приведення різночасних показників використовується коефіцієнт дисконтування(αt),, який визначається за формулою:
,
деt - рік, витрати та результати якого наводяться до початкового періоду (t = 0,1,2, ..., Т);
Ен - норма дисконту, що дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал.
Призначення коефіцієнтаЕн полягає у тимчасовому упорядкуванні коштів різних часових періодів. Його економічний сенс: який щорічний відсоток повернення хоче чи може мати інвестор на капітал, що їм інвестується. Встановлюючи його, зазвичай виходять із рівня інфляції та так званого безпечного чи гарантованого рівня рентабельності фінансових інвестицій, що забезпечується державним банком при операціях із цінними паперами. Важливим моментом щодо ставки дисконтування є облік ризику. Ризик у інвестиційному процесі постає як можливого зменшення чи втрати реальної віддачі вкладеного капіталу проти очікуваної.
Порівняння різних варіантів інвестиційних проектів та вибір кращого з них рекомендується проводити з урахуванням використання різних показників, до яких належать:
- чистий дисконтований дохід (ЧДД) чи інтегральний ефект;
- індекс прибутковості (ВД);
- внутрішня норма доходності (ВНД);
- інші показники, що відображають інтереси учасників та його специфіку проекту.
Чистий дисконтований дохід (ЧДД або NPV) визначається за формулою:
де:Rt - вартісна оцінка результатів (сума грошових надходжень), що досягаються на t-му кроці;
3t - вартісна оцінка витрат (вкладення коштів) у періоді t;
(Rt – 3t) – ефект, що досягається на t-му кроці.
Чистий дисконтований дохід є результатом реалізації проекту, який є сумою поточних ефектів за весь розрахунковий період, визначених як перевищення дисконтованих надходжень коштів над сумою дисконтованих інвестиційних витрат.
При порівнянні варіантів інвестиційних проектів ефективнішим є той, який має максимальний чистий дисконтований дохід. Якщо ЧДД 0, то ВД 1 і навпаки. Якщо ВД>1, проект ефективний, якщо ВД