Підготовка до інфляції

«Все це друкування грошей, величезні борги та безшабашне дефіцитне фінансування, а інфляція лише 2%? Я починаю вірити в те, що або дефляційні праві, або інтервенції ФРС спрацювали». Анонімний читач Casey Research.

Індекс споживчих цін (CPI), на нашу думку, не акуратно вимірює інфляцію, що частково пояснює ту розбіжність, яку вказує наш читач. Проте точне визначення інфляції – це «збільшення кількості грошей», а цього добра в нас достатньо. Ми просто не відчуваємо одночасного зростання цін, і цю проблему ми розглядаємо у цій статті.

Логічно припустити, що коли ви створюєте багато чогось, то ви скорочуєте цінність того, що вже існує. Саме це сталося з доларом США з початку фінансової кризи 2008 року. Елементарні основи економіки кажуть, що такі заходи мали викликати зростання інфляції, проте показники офіційного індексу споживчих цін (CPI) залишаються низькими.

Такий несподіваний сценарій змусив нашого читача висловитись у подібному ключі. Докази на користь інфляції спростовано? Якщо так, то це означає, що довгостроковий період зростання золота закінчено? Це своєчасне питання, оскільки ті, хто намагається пояснити поточний розпродаж золота, переважно посилаються на низькі інфляційні очікування.

Це перший матеріал нашої серії детального аналізу майбутніх факторів, здатних вплинути на ціну на золото. Цього місяця ми розглядаємо інфляцію. Хоча низький рівень споживчої інфляції може викликати подив у розпал масованої атаки на цінність валют, що відбувається по всьому світу, існують інфляційні реалії, які переконують нас у тому, що вона не тільки наближається, а й застане обивателів, що нічого не підозрюють, зненацька.

Давайте подивимося нате, чому ми вважаємо інфляцію одним із найбільших майбутніх тригерів для ціни на золото…

1. Історія показує, що високі рівні заборгованості та дефіцитного фінансування, зрештою, призводять до інфляції.

Цей твердження звучить цілком логічно саме собою, але його обгрунтування було проведено серйозні дослідження. Країна просто не може уникнути високої інфляції, коли має занадто великі борги та/або величезні дефіцити. Рано чи пізно, за ці гріхи доведеться розплачуватися незалежно від того, що говорять сьогодні експерти.

Борги. Перше з таких історичних досліджень - це книгаКармен Райнхарт (Carmen Reinhart) таКеннета Рогоффа (Kenneth Rogoff) Цього разу все інакше (This Time Is Different). Автори детально вивчили вплив високої заборгованості на рівень інфляції та валовий внутрішній продукт (ВВП).

З великого дослідження історичних прикладів, Райнхарт і Рогофф роблять такий висновок:

Рівень боргів понад 90% ВВП пов'язаний із значно збільшеним рівнем інфляції.

Вони зробили такий самий висновок і для США.

Коли рівні боргів у США досягли або перевищили 90% ВВП, інфляція досягла 6%, що приблизно втричі вище за поточний рівень, порівняно з 0,5% до 2,5%, коли це відношення перебувало нижче 90%.

Проте щодо термінів вони пишуть так:

Не існує точного сценарію одночасного зростання інфляції та рівня боргів.

Іншими словами, інфляція – це ясний та певний результат високих рівнів заборгованості, але автоматичної зв'язки між ними немає. Це, ймовірно, пояснює поточну розбіжність між високими рівнями боргів та низькими показниками індексу споживчих цін.

Брутто ставленняборг/ВВП перетне позначку в 120% у 2014 році. Це куди вище за небезпечну точку в 90%, названу в дослідженні Райнхарт і Рогоффа. Лякає те, що мої припущення дуже далекі від найгіршого сценарію, тому ситуація може бути набагато гіршою.

Бад не очікує подальшого продовження дефляції. Однією з причин цього є те, що…

По суті, більшість дефляційного тиску вже вироблено із системи. У майбутньому у нас буде менше збитків від поганих кредитів, і тому менше дефляційного тиску. З цієї та багатьох інших причин я чекаю високої інфляції – швидше раніше, ніж пізніше.

Дефіцитне фінансування. Пітер Бернхольц вважається провідним експертом з дефіцитного фінансування та гіперінфляції. Зі своїх досліджень він робить наступний висновок…

Гіперінфляція спричиняється державними бюджетними дефіцитами.

За перший термін перебування на посаді президента Обами сумарний обсяг бюджетного дефіциту США становив $5,1 трлн. Чим довше продовжуються дефіцити, і чим більше, тим ближче країна наближається до високого рівня інфляції.

Бюджетний офіс Конгресу (Congressional Budget Office (CBO)) нещодавно повідомив, що дефіцит у 2013 році впаде до $845 млрд. Хороші новини, чи не так? Не зовсім, бо скорочення спричинене підвищенням податків. CBO був змушений визнати…

Бюджетний стиск, викликаний підвищенням податків та зниженням витрат, уповільнить темпи економічного зростання до слабких 1,4% до кінця 2013 року, знову зменшивши рівень зайнятості.

Ми отримуємо замкнене коло, оскільки зі зростанням безробіття друкування грошей продовжиться і навіть посилиться. CBO далі визнав, що…

Прогнозується збільшення дефіцитів унаступну декаду через демографічного тиску старіючого населення, зростання вартості охорони здоров'я, зростання федеральних субсидій на медичне страхування і відсоткові платежі за федеральними боргами.

Якщо дефіцити зростуть або просто залишаться незмінно високими, ми все більше наблизимося до гіперінфляції, про яку попереджає Бернхольц. Розірвати це порочне коло буде дуже складно, і навряд чи можливо без серйозних наслідків.

Ці дослідження дають явні та прямі докази того, що коли ми витрачаємо більше, ніж отримуємо та постійно користуємось національною кредитною карткою, результатом є зростання інфляції. Рано чи пізно така відчайдушна поведінка відбивається на економіці. Неприємна реальність полягає в тому, що якщо в поточній бюджетній ситуації нам вдасться уникнути зростання інфляції до рівня від помірного до високого, це буде унікальною подією в історії.

На жаль, це не єдиний інфляційний страх, з яким нам доводиться мати справу.

2.Історія показує, що інфляція може початися раптово і швидко зростати.

Вища інфляція не тільки майже гарантована, - історія вчить нас, що як тільки інфляція захоплює плацдарм, вона може моментально вийти з-під контролю. Враховуючи нашу бюджетну розруху, ми маємо брати до уваги можливість швидкого започаткування інфляції.

Шлаес пише, що інфляція в США в 1915 перебувала на рівні в 1%, за даними більш ранньої версії CPI-U. Лише за два роки вона досягла 17%. За її словами, це сталося через те, що Мінфін «як божевільний витрачав на війну, створюючи гроші для її оплати…»

У 1945 році офіційний рівень інфляції дорівнював 2%, але він зріс до 14% за 24 місяці. У 1972 році вона перебувалана рівні 3,2% і досягла 11% у 1974 році.

Але незалежно від точних термінів, у нас є ясне історичне попередження – очікувати, що інфляція весь час залишатиметься низькою – небезпечно.

3.Більшості урядів розвинених країн необхідна інфляція

Факт у тому, що висока інфляція скорочує реальну вартість обслуговування боргів. Наші борги такі великі, що єдиний політично прийнятний спосіб боротьби з ними – це знецінення валюти. Політики та центральні банкіри не мотивовані зупинятися, і тому продовжуватимуть, доки не з'явиться катастрофічна цінова інфляція. Те, що цього поки що не сталося, зовсім не означає, що цього не станеться взагалі.

Інші політичні рішення просто не реалістичні. Немає політично прийнятного рівня збільшення податків чи заходів жорсткої економії, з допомогою яких можна було б обслужити справжні та майбутні зобов'язання. Друкування грошей – єдиний можливий шлях. Як тільки ви це усвідомлюєте, розуміння найімовірніших наслідків прийде швидко.