Рейтинг цінних паперів
Рейтингові агентства та структура оцінки
Сьогодні з'явилося багато рейтингових агентств, які займаються оцінкою кредитного ризику. Оцінки, які даються тим чи іншим активам, широко котируються найбільших біржах світу. Зокрема, найбільшою популярністю користуються такі структури, як Fitch IBCA, а також Standard&Poor's і Moody's Investors Service. Завдяки якісним та обґрунтованим рейтинговим оцінкам зростають шанси з вигодою вкласти свій капітал. Саме тому кредитний рейтинг став одним із найважливіших компонентів усього інвестиційного процесу на фондових біржах світу. Якщо емітенту присвоєно високий рейтинг, то має більше шансів отримати необхідний обсяг інвестицій, ніж без нього. Наявність рейтингу істотно підвищує ліквідність цінних паперів і водночас зменшує ціну позикового капіталу. Але не варто боятись низького рейтингу. Якщо компанія-емітент оцінена, це вже величезний плюс. Більшістьфахівців на 100% упевнено, що наявність низького рейтингу – це краще, ніж його повна відсутність. Невідомі компанії не мають рейтингу. Отже, про них мало хто знає та навряд чи довірить їм свій капітал. Представники великих, малих та середніх компаній ще з початку 80-х років минулого століття активно звертаються до рейтингових агенцій з проханням дати необхідну оцінку та присвоїти кредитний рейтинг. У свою чергу, рейтингові агенції зіткнулися буквально з неймовірним напливом замовників. Доводилося працювати над створенням зручної та ефективної структури оцінки. Так, сьогодні можна виділити дві основні групи, залежно від видів операцій:
- рейтинг страхування позик під час здійснення торгових угод. Ця оцінка не розглядається як звичний кредитний рейтинг. Тут враховуються можливості компанії-кредитоотримувача своєчасно впоратися зі своїми боргами. Дану роботу сьогодні роблять IGK Intercredit, Dun&Bradstreet та інші;
- рейтинг, що враховує можливості позичальника своєчасно та в повному обсязі платити за рахунками, а також ризики, пов'язані з купівлею тих чи інших активів на фондовій біржі. Цією роботою займаються вже згадані вище агенції - Moody's Investors Service та інші. Рейтинг, розглянутий першим, немає великої ваги в оцінці надійності кредитополучателя чи компанії-емітента (у разі купівлі в неї цінних паперів). Ця оцінка носить короткостроковий характері і не показує майбутніх перспектив. Показниками «першого» рейтингу користуються численні компанії, але за серйозного аналізу партнера та суттєвих інвестицій довіряти йому не варто. Друга оцінка від Moody's Investors Service та інших подібних організацій має більшу вагу. У ролі основних клієнтів тут виступають самісерйозні компанії, банки та промислові корпорації.
Що таке рейтинг?
Основні методи оцінки
Сьогодні можна виділити дві основні методики оцінки кредитного ризику:
1) Непрямий метод оцінки. Тут проводиться низка аудиторських перевірок, аналізується діяльність компанії у фінансово-господарському секторі. Аудиторська перевірка – це чудова можливість виявити, наскільки правильно та своєчасно ведеться фінансова звітність. Але такий спосіб дає непряму оцінку кредитоспроможності підприємства. Якщо після перевірки у компанії не виявлено зауважень до ведення звітності та не виявлено серйозних порушень, то рівень її кредитоспроможності буде збільшено. Для оцінки беруться такі показники як коефіцієнти ліквідності, фінансової стійкості, покриття боргу та інші. Класичний аналіз має незаперечний плюс – він має ту універсальність, яка дозволяє оцінювати компанії найрізноманітнішої спрямованості. Часто таким аналізом користуються банки, перш ніж надати кредит своєму новому клієнту. Для кредитора на даному етапі важливіше, чи зможе клієнт своєчасно та в повному обсязі повернути належну суму.
2) Метод прямої оцінки. Тут основний напрямок - аналіз кредитного ризику, присвоєння кредитного рейтингу та оцінювання кредитоспроможності. Даний вид оцінки найбільше підходить для вибору найбільш гідної організації та визначення її фінансових можливостей. Оцінка кредитного рейтингу – це шанс отримати повне уявлення про господарюючого суб'єкта, особливості роботи його менеджменту, кваліфікацію співробітників та керівного складу. За допомогою кредитного рейтингу можна сформувати свою систему вимірювання кредитних ризиків під час роботи з цінними паперами.
Типологія рейтингу цінних паперів
Сьогодні часто можна зустріти неоднозначність трактувань рейтингу цінних паперів та кредитного рейтингу. Є думка, що це зовсім одне й те саме. Щоб прояснити це питання, давайте виділимо кілька основних визначень:
1) Рейтинг цінних паперів - це ємне визначення. По суті, це показник, який гарантує своєчасне повернення вкладень у межах інвестиційної якості цінних паперів. У свою чергу кредитний рейтинг – це величина, що характеризує можливість виконання зобов'язань сторонами угоди, а також дає публічну оцінку кредитним ризикам.
2) Кредитний рейтинг показує, яка є ймовірність того, що емітент не виконає своїх зобов'язань у період всього терміну її звернення. Насправді, це оцінка величини кредитного ризику, у якій закладено величину можливих втрат. Рейтингові агентства в один голос запевняють, що їх методи побудовані виключно на об'єктивному та незалежному аналізі.
Навіщо потрібний рейтинг цінних паперів?
Основне завдання присвоєння кредитного рейтингу – зробити ринок прозорішим і зрозумілішим для інвесторів, збільшити його ефективність. Звичайно, це не все. Рейтинг цінних паперів – це шлях до вирішення низки завдань: 1) Розкриття корисної інформації для учасників ринку. Зокрема, інвестор отримує повну інформацію про емітента та його надійність, як партнера. Наприклад, США практично всі емісії отримують свій рейтинг.2) Обмеження кредитних ризиків. Для багатьох інвесторів показник кредитного ризику стає певною мірою точкою відліку, завдяки якій він приймає рішення зробити угоду або відмовитися від неї. 3) Формування єдино об'єктивної оцінки. На сучасному ринку рейтинг – це своєрідний кредитний паспорт емітента. З його допомогою простіше отримати доступ до основного фонду позикового капіталу. 4) Стимулювання диверсифікації з боку джерел надходження необхідних коштів. 5) Застосування рейтингу як інструмента ефективного регулювання. Є країни, де наявність цього показника є обов'язковою.
Рейтингова шкала
Ми вже згадували, що багато рейтингових агентств шалу є оригінальним. У цій порівняльній таблиці видно, як співвідносяться показники різних компаній.
Отже, до інвестиційного класу можна зарахувати цінних паперів тих компаній, які відрізняються високим рейтингом від ААА до ВВВ. Надійність таких облігацій дуже висока, тому інвестор може бути впевненим у своєчасності виплати дивідендів. Цінні папери з таким високим рейтингом підходять для інвестицій пенсійних фондів, страхових фірм, ощадбанків та інших великих організацій. До інвестиційного класу ставляться звані аутсайдерські чи спекулятивні активи – групи від ССС і нижче. По суті, це непрямі облігації. Тут емітент неспроможна дати гарантій своєчасної виплати відсотків. Крім цього, немає визначеності щодо стабільності курсу, погашення основної заборгованості та й взагалі виконання своїх зобов'язань. Компанії, які перебувають у цій групі, стоять межі банкрутства чи є банкрутом.
Класифікація цінних паперів
1) За статусом позичальника рейтинг може бути:
•Суверенним. У цьому показнику включені всі борги уряду конкретної держави. Найчастіше ця величина виявляється у іноземній валюті.
•Муніципальним – аналогічно попередньому, але щодо боргових зобов'язань державних органів на місцевому рівні.
•Рейтинг інвестиційних фондів часто приймає різні види, починаючи від рейтингу фондів грошового ринку і закінчуючи фондом ринкових ризиків.
•Корпоративним. За допомогою такого рейтингу можна визначити комплексну надійність активів, що випускаються певними банками чи компаніями.
2) За об'єктом оцінювання рейтинг може бути:
•Кредитним. До нього належить три популярні рейтинги – кредитний (для компаній або партнерів), адміністративно-територіальних утворень та суверенний;
•Звичайних акцій. Завдання цього рейтингу – виміряти реальний потенціал курсу конкретного активу.
•Корпоративного управління. За допомогою цього рейтингу здійснюється оцінка якості корпоративного керування.
•Кредитної якості портфеля.
•Ринкового ризику. Тут йдеться про оцінку волатильності фонду та його здатність демпфувати існуючі ризики.
3) За часом рейтинг можна розділити на:
•Короткостроковий рейтинг застосовується в основному для оцінки платоспроможності кредитоодержувача протягом одного року.
•Довгостроковий – для перевірки платоспроможності на період рік і більше.
4) По валюті зобов'язань (кредитний рейтинг):
•У національній валюті. У даному рейтингу не враховуються ризики прямого державного втручання, через яке можуть з'явитися певні обмеження та заборгованості.
•Віноземній валюті.
5) За врахуванням міжнародного контексту рейтинг буває:
•Міжнародний. Чим нижчий рівень даного рейтингу, тим менше можливостей порівняння щодо всіх позичальників поза країною.
•Національний. Дана оцінка здійснюється без впливу міжнародних аспектів. Наголос робиться на надійності виключно в рамках однієї держави.
•Повноцінний. Такий вид оцінювання здійснюється тільки з тими паперами, які мають вільне обіг на ринку.
•Попередній. Таку оцінку цінних паперів отримують ще до появи над ринком.
•Для приватних угод (аналогічний минулому виду рейтингу).
•Оцінка на основі публічної інформації. Тут усе зрозуміло за назвою. Для оцінки використовуються виключно інформація, доступна для всього суспільства.
7) За видом замовника рейтинг може бути санкціонованим або несанкціонованим.
Рейтинг цінних паперів – це потужний організаційно-економічний механізм, що дозволяє оцінити реальну надійність як цінних паперів, які обертаються на фондовому ринку, а й досить важливих економіки фінансових продуктів. Наприклад, для інвесторів наявність таких рейтингів – це реальний шанс оцінити якість свого інвестиційного портфеля. У свою чергу, емітенти за допомогою рейтингу борються за своїх інвесторів і працюють над підвищенням рівня. Рейтинг цінних паперів підвищує ліквідність ринку та його якість, тому сьогодні на тлі величезної кількості компаній-емітентів він життєво необхідний.