Ринок випробував Катар
Фото: РІА Новини
На держпакет "Роснефти" знайшлися реальні покупці - суверенний фонд та глобальний трейдер.
У будь-якому разі, гроші потраплять до українського бюджету до кінця року. «Роснефть» завбачливо зайняла на ринку 600 млрд руб.
Зазначимо також, що у 2013 році Glencore вже надавав фінансування «Роснефти», яке тоді поглинало ТНК-ВР. Сторони підписали договір на постачання нафти загальною вартістю близько 10 млрд дол.
Експерти «Нової» оцінили угоду та перспективи інвестицій у нафтогазовий сектор України на тлі санкцій.
Оновлення 20:25 (мск)
— Версія з викупом «Роснафтою» власних акцій виникла тому, що керівництво компанії не продумало наслідків такої угоди. Коли стало зрозуміло, що це загрожує втратою контролю — частина викуплених акцій за українськими законами ставала б казначейськими, тобто призначеними для продажу протягом року, і такими, що не голосують, а це автоматично давало б BP право вето. Тепер же в раді директорів з'явиться по одному члену від Glencore та від катарців, які, швидше за все, не матимуть жодного впливу на політику компанії.
Згадаймо, як йшли переговори з китайськими інвесторами. Від них одразу ж зажадали, щоб їхній представник у раді директорів завжди голосував солідарно з урядом України, на що китайці не погодилися — навіщо купувати міноритарну частку без жодної можливості якось вплинути на рішення менеджменту? Можна припустити, що між «Роснафтою» та новими інвесторами існують певні угоди щодо цього.
Раніше катарський фонд, вступаючи у володіння міноритарними пакетами акцій інших компаній, ніколи не втручався у їхню політику. Glencore взагалі вліз у цю угоду лише тому, що отримав контракт надодаткові поставки української нафти обсягом 220 тисяч барелів на добу. Його участь у цій витівці — по суті, передоплата за цю нафту. Таким чином, Glencore вигідно зберегти вплив нинішнього керівництва "Роснефти", оскільки саме від нього вони отримують вигідні контракти.
Я розмовляв з джерелами у Досі, вони трохи дивуються з приводу реальної мотивації Катару у цій угоді. Але є одна теорія, яка говорить про те, що таким чином катарці хочуть піддражнити американців. Відомо про погані відносини України та Катару через політику на Близькому Сході, але ж у них не все гладко і з американцями. Показати, що альтернатива союзу з Вашингтоном Катар таки має — у цьому є певний політичний сенс. Зараз, щоправда, у Катарі кажуть, що за це було заплачено надзвичайно високу ціну, але подробиць поки що ніхто не знає.
Як на хід угоди вплинув випуск «Роснафтою» бондів на 600 млрд рублів, теж ніхто не знає. Існує припущення, що це досить хитрий механізм фінансування угоди через європейський банк шляхом компенсаційної позики. "Роснефть" випускає рублеві облігації, щоб отримати за них щось у євро, передає гроші банку, а той уже субсидує покупку акцій "Роснефти" для Glencore та катарців. Якщо це справді так, то виходить, що «Роснефть» збільшує своє боргове навантаження і сама фінансує значну частину угоди щодо так званої приватизації.
На рух ціни акцій «Роснафти» нагору на тлі новин про угоду можна не звертати уваги — з фундаментальними показниками це зростання не має нічого спільного, це суто спекулятивні угоди. Для Сечина це справді великий успіх: він був зацікавлений у тому, щоб альянс інвесторів не зміг сколотити блокуючий пакет таобмежити прийняття вигідних йому рішень. І такий варіант зрештою було знайдено. Бюджет, кажуть, якісь гроші від цього отримає, але треба буде дивитися як, коли і в якому обсязі.
— Усі очікували, що «Роснефть» викуповуватиме власні акції, а ринкове розміщення розглядалося як малоймовірне. Через санкції залучити іноземних інвесторів було складно. Те, що Сечин зміг знайти інвесторів, — добрий сигнал для акцій «Роснефти» та для рубля.
Glencore - сировинний трейдер, який став гірничодобувною компанією. В останні роки вони мали свої проблеми з борговим навантаженням, пов'язані зі зниженням цін на вугілля та руду. Компанія з ними більш-менш впоралася, але її масштаб не дозволяє одразу викласти таку суму. Тому вони швидше за все залучать зовнішнє фінансування.
Для Glencore основна мотивація – можливість брати участь у проектах з видобутку, коли нафта ділиться, припустимо, навпіл, а потім самостійно реалізується кожною компанією. «Роснефть» цього року вже продавала індійським компаніям частки у видобувних проектах, тому що у приватизації головної компанії їм брати участь не так цікаво. Думаю, там уже є угода, яка створює для Glencore додаткові стимули для участі в угоді: це довгостроковий контракт на постачання української нафти, участь у консорціумі та інші бонуси.
Qatar Investment Authority (QIA) - звичайний суверенний фонд, який регулярно бере участь у подібних угодах, виступаючи міноритарним акціонером. Катарці дотримуються загальноприйнятих корпоративних процедур і в плані прозорості працюють на більш-менш хорошому рівні. Їм насамперед важливою є прибутковість на інвестиції, тобто дивіденди. Навряд чи QIA потрібна додаткова нафта — суверенні інвестиційні фонди саместворюються для диверсифікації. Для катарців головним бонусом є підвищення норми дивідендів, які виплачуватиме «Роснефть», до 35% від прибутку.
Терміновий випуск бондів "Роснефти" на 600 млрд рублів може бути пов'язаний з цією угодою, але навряд чи позикові гроші підуть інвесторам. Glencore у будь-якому випадку потрібна валюта, а не рублі. Тож, гадаю, справа в іншому. Бюджет має отримати 10,5 млрд. євро до кінця року. Відповідно ці гроші прийдуть на валютний ринок, що може викликати на ньому серйозний стрес. Можливе сильне зміцнення рубля, через який бюджет отримає менше грошей у рублевому еквіваленті, а потім курс повернеться назад – це не дуже добре. Влада хоче розтягнути надходження валюти і проводити угоду так, щоб ринок не знав, коли саме вона надходить. Думаю, ці 600 млрд. потрібні для того, щоб послабити потенціал зміцнення рубля, і вони повернуться на ринок наступного року.
Частина ради директорів "Роснефти" тепер заміниться іноземними учасниками. Зараз у ньому чотири іноземні директори, які представляють інтереси акціонерів — це вже досить добре, якоюсь мірою вони зможуть впливати на рішення менеджменту. У «Газпромі», наприклад, незважаючи на велику кількість іноземних акціонерів, досі немає жодного незалежного директора.
— Я вважаю, що ця угода — хіт під завісу 2016 року, яка за своїм масштабом та синергетичним ефектом помітно перебиває консолідацію «Башнафти» на базі «Роснафти». Це сприятливий сигнал не лише галузі, а й відродження інвестицій в українську нафтогазову індустрію. Ми бачимо, що, незважаючи на санкції та несприятливу кон'юнктуру, до цих активів є інтерес. Варто відзначити і керівництво "Роснефти". Усі розраховували більш примітивну форму приватизації,давали перший квартал 2017 року на те, щоб компанія пошукала якихось інвесторів, але все вийшло набагато вдалим.
Щоб не було шокових ефектів на валютному ринку, «Роснефть» матиме консультацію з регуляторами. Думаю, що таких моментів, коли рубль різко змінює напрямок через великі інтервенції, не буде. Більшість грошей для здійснення операції буде залучено через банки. За деякими версіями, це буде інвестконсультант із угоди, італійський банк Intesa Sanpaolo. Потенціал для зростання акцій "Роснефти" бачу кратний: протягом року одна акція цілком може коштувати 600-700 рублів.
Glencore по суті афілійований із катарським фондом — йому належить великий пакет акцій цієї компанії. Взагалі, Катар — держава, яка сильно політизована, причому вектор їхніх інтересів є і у Вашингтоні. Тож хтось чекав, що їхні гроші виявляться в українському ПЕК? Були очікування, що розвиватиметься східна колія: якщо прийдуть іноземні інвестори, то швидше за все китайці чи індуси. Але цього не сталося. Крім того, Катар — наш стратегічний конкурент у енергетичній галузі, особливо на газовому полі. Примітно, що після цієї угоди його відносини з Україною полягатимуть не в конкуренції, а в партнерстві. Мотивація проста: гроші Катар має, а вкласти, за великим рахунком, нікуди. Портфель інвестицій там широкий, і те, що ми потрапили туди, — сигнал усім великим інвестфондам, у яких руки до цього були пов'язані санкціями.
Невідомо, що після завершення угоди будуть нові призначення в раді директорів. Зараз найбільший партнер "Роснефти" - BP, вони володіють пакетом у 20%. Але загроз для розмивання держпакету я не бачу: «золота акція» та контрольний пакет, як і раніше, в руках України.