Рішення Криза як передчуття

Криза як передчуття

Прогнозуй чи втратиш

Будівництво, ймовірно, більше, ніж інші галузі, постраждало від кризи, що вразила економіку України в році, що минає. Проте кризу слід розглядати не лише як загрози, а й можливість перетворювати їх на потенціал для зростання. Саме так із погляду стратегічного менеджменту рекомендується розглядати існуючу ситуацію.

Оцінку проблем та прогнози розвитку галузі представляє наш експерт - генеральний директор консультаційно-дослідницької компанії "Рішення" Олександр Батушанський.

- Сьогодні у деяких компаній будівельного комплексу стратегічне завдання - вижити, хтось планує зберегти свої позиції, але цілком реальна мета вирости на тлі конкурентів, що слабшають або йдуть з ринку. У будь-якому випадку тільки структуроване (нехай і неповне) розуміння майбутніх загроз і можливостей дозволить в умовах невизначеності розвитку зовнішнього середовища зберігати керованість компанією. Якщо прогнозування навіть із великими "припусками, допусками" утруднене, а зараз саме в такій ситуації знаходиться економіка, то один із виходів – це складання різних сценаріїв. Далі, з кожного їх, потрібно розробка стратегії процесів підприємства міста і вибір базового варианта.

Сегменти будівельного пирога

На ринку будівництва, на наш погляд, доцільно виділяти чотири відокремлені і досить великі сегменти:

житлове будівництво;
промислово-складське будівництво;
інше комерційне будівництво;
дорожньо-інфраструктурне будівництво.

Знайди три відмінності

Значну частку у попиті на будівельні матеріали займає житло. Саме цейсегмент привертає основну увагу влади та ЗМІ, тут діють найбільші будівельні компанії. За такого стану справ ситуація на ринку будівництва житла часто є визначальною для стану галузі загалом. У свою чергу, житло в Україні як товар має ряд важливих особливостей.

Низький рівень забезпеченості житлом як у кількісному, так і якісному вимірі визначає значну потребу в житловій площі, яка завжди перевищує попит на неї. Цим будівельний ринок відрізняється від багатьох інших, де попит, як правило, коливається за зміною рівня потреби в продукті.
Квартири та будинки виступають не тільки товаром, що використовується покупцями для проживання, але й засобом заощаджень та інвестицій. Причому група покупців-інвесторів багато в чому визначає тенденції поведінки інших груп покупців, орієнтуючись при цьому не на поточну ціну, а на майбутню.Якщо на більшості ринків товарів зниження цін призводить до збільшення попиту на них, то ринок нерухомості демонструє прямо протилежну тенденцію(!). Тобто під час зростання цін - зростають продажі, а під час зупинки і тим Більше зниження - падають. Таким чином, механізм поведінки споживачів на ринку житла має свої особливості: з одного боку - завжди стійка база для зростання у вигляді потреби у житлі, з іншого боку - негативна еластичність попиту за ціною на ринку загалом у коротко- та середньострокових інтервалах часу.

Пропозиція на будівельному ринку також має свої відмінності. Характеризується це насамперед тим, що інвестиційний процес у будівництві націлений не створення активів для виробництва матеріальних цінностей (товарів) у майбутньому, а сам і створює цей товар. Таким чином, припинення абоскорочення інвестицій у будівництві майже відразу знижує обсяг пропозиції товару, а чи не у майбутньому, як і інших галузях економіки.

В результаті криза надає пряму дію на ринок будівництва і набагато швидше проявляється.

Кров економіки

Внаслідок того, що криза будівельної галузі походить із зовнішніх причин і не носить циклічного або структурного характеру, то як початок аналізу ми розглядаємо інвестиційні потоки, що надходять у галузь ззовні. Такий підхід пов'язаний із орієнтацією нашої економічної моделі на зовнішній попит на енергоносії і, отже, споживання - на імпорт, а не, наприклад, на внутрішній попит на вітчизняні товари несировинного сектора. Така модель дозволяє досить повно вивчити проблеми.

Отже, якими є дії механізму виникнення кризи в будівельній галузі?

Ти пам'ятаєш, як усе починалося?

Вже з початку 2008 року українські економічні агенти відчули скорочення ліквідності банківської системи у провідних економіках світу. Що найважливіше, це виражалося в скороченні обсягів кредитування українських компаній як безпосередньо, так і побічно за рахунок скорочення ліквідності українських банків, які також втратили можливість залучати позики.

З тієї ж причини значно скоротилися можливості залучати кошти через облігаційні позики і, тим більше, через розміщення акцій. Всі ці явища повною мірою торкнулися девелоперських компаній, котрим доступ до позикових ресурсів практично було закрито. В результаті в III кварталі поточного року девелопери почали заявляти про ймовірне скорочення інвестицій, особливо проектів, які фінансуються без залучення коштів покупців. А саме іншої комерційноїнерухомості та багатофункціональних комплексів (включаючи житло), що знаходяться на первинній стадії та потребують значних початкових вкладень в інженерну інфраструктуру. В той же час за рахунок зниження ліквідності банківської системи став уповільнюватися темп приросту обсягів видаваних іпотечних кредитів, хоча рівень минулорічних поквартальних періодів стабільно перевищувався (за даними ЦБ РФ, 537 млрд руб. за 9 міс. 2008 проти 364 млрд руб. за 9 місяців 2007 року). І вже протягом III кварталу 2008 року стали посилюватись вимоги до позичальників та підвищуватись ставки іпотечного кредитування, аж до "заборонних" рівнів. У четвертому кварталі ця тенденція лише посилилася. Таким чином, будівельники почали втрачати ще одне джерело інвестицій – продаж нерухомості з використанням іпотеки. У свою чергу, з початку 2008 року на тлі високих темпів приросту цін на житлову нерухомість у попередні роки формувалися очікування на зниження темпів приросту цін, які означали б зниження спекулятивної привабливості квартир для інвесторів. Відбувалося це, головним чином, за рахунок того, що в засобах масової інформації (федеральних та регіональних) стали з'являтися статті, що передрікають швидку зупинку зростання у будівництві та неминуче зниження цін на нерухомість, хоча для цього не було жодних підстав. Більше того, у ключових будівельних регіонах (Москва, Московська область, Санкт-Петербург) ще донедавна ціни стійко підвищувалися. Але коли розмови про подальше зниження цін на нерухомість наклалися на кризові явища, що дійсно позначилися, покупці піддалися інформаційному тиску, і реальний попит досить різко трансформувався в відкладений. Це призвело до скорочення ще одного найважливішого джерела фінансування будівельнихпроектів. У результаті будівельна галузь втратила значний обсяг інвестицій, і заяви про можливе призупинення фінансування проектів стали втілюватися в життя.

Негативна ситуація в галузі будівництва безпосередньо позначилася на галузі виробництва будівельних матеріалів, яка також, починаючи з третього кварталу 2008 року, зіткнулася з падінням попиту на десятки відсотків. Найменше постраждали виробники, орієнтовані на попит, що формується за рахунок коштів бюджету (дорожньо-інфраструктурне будівництво, бюджетне житло), та промислове будівництво.

Чи є життя після хорошого життя?

Принциповим для розвитку ситуації є питання, чи будуть надалі знижуватися ціни на енергоносії (наприклад, за нашими оцінками, цілком реальний рівень 20-25 дол. США за барель нафти), що призведе до значного скорочення бюджетних доходів і, отже, інвестиційних струмків, що залишилися. у будівельну галузь. Але в подальших міркуваннях ми виходитимемо з припущення, що значної корекції вниз не буде і існуючий рівень (40-50 дол. США) буде збережений у найближчий рік. Серед найбільш значимих факторів нижчого рівня, які визначатимуть подальший розвиток кризи в будівельній галузі, слід виділити такі (див. таблицю). Ці фактори значною мірою впливають на розвиток житлового, промислово-складського сегментів, а також сектори іншої комерційної нерухомості. Що стосується дорожньо-інфраструктурного будівництва, то позитивний сценарій виражатиметься у виконанні раніше прийнятих зобов'язань та планів фінансування як з федерального, так і з регіональних бюджетів. Ймовірно, розвиток кризи йтиме за серединним ("базовим") сценарієм, коли один рядвиділених нами чинників виявлятиметься більшою чи меншою мірою у позитивному ключі, а інший – у негативному.

Реалізація "базового" сценарію може відбуватися так:

Девелопери, отримавши доступ до кредитів, зможуть повернутися до реалізації частини відкладених проектів у сфері комерційної нерухомості, а також житлової нерухомості, де здійснено початкові інвестиції. Причому останньому значною мірою сприятиме підвищення рівня продажів. Відкладені перспективні проекти, навіть незважаючи на зростання продажів, що вимагають значних початкових вкладень в інженерну підготовку територій, у значній частині 2009 залишаться "на папері". Але вже до кінця року, за умови зростання виручки, деякі з цих проектів можуть бути відновлені. За нашими оцінками, при реалізації описаного сценарію обсяги будівництва можуть впасти в першій половині 2009 року на 15-20% (без урахування частки бюджетного будівництва), що, ймовірно, такою самою мірою позначиться на обсягах введення нерухомості 2010 року. всього у житло). Власне падіння обсягів введення у 2009 році за рахунок закінчення будівництва об'єктів у високому ступені готовності, розпочатих у 2007-2008 роках, може становити 10-15%. Зважаючи на поступове зростання будівництва у 2010 році, темпи приросту обсягів будівництва вийдуть на докризовий тренд.

При такому розвитку подій виробники будівельних матеріалів зіткнуться з подальшим зниженням попиту в першому кварталі 2009 року, але ближче до початку будівельного сезону попит почне підвищуватися.

До 2009 року можливе досягнення обсягів споживання 2007 року (у порівнянних періодах), а у 2010 році вихід на заплановані обсяги 2008 року (без урахування спаду третього та четвертого кварталів). За нашими укрупненимирозрахункам, при заданих вище параметрах зниження обсягів будівництва скорочення обсягів ринків будівельних матеріалів у 2009 році порівняно з 2008 роком становитиме у річному вимірі:

стінові матеріали (цегла, газобетон) - 14-16%,
ЗБВ (без ККД) – 11-12%,
товарний бетон – до 10%,
щебінь - 8-9%,
пісок – 7-8%.

Падіння на конкретному ринку тим більше, чим менша частка споживання припадає на дорожньо-інфраструктурне будівництво, оскільки ми припустили, що зменшення обсягів виконання робіт у даному сегменті не відбудеться. Зниження ємності ринків покрівельних, віконних конструкцій та оздоблювальних матеріалів може в основному припасти на 2010 рік, внаслідок прогнозованого зменшення обсягів введення об'єктів цього року. Для виробників даних видів матеріалів основні складності у 2009 році можуть виникнути через зменшення платоспроможності будівельників. На нашу думку, описані наслідки можна охарактеризувати скоріше як досить позитивний варіант розвитку подій, тому що при несприятливій зовнішній кон'юнктурі обсяги будівництва можуть знизитися на більший обсяг, а вихід із кризи затягтися на кілька років. Тому для менеджерів будівельних компаній та виробників будівельних матеріалів правильним є розробка кількох варіантів дій, а вибір базового сценарію залежить від ступеня оптимізму та схильності до ризику.