Рівновага на ринку капіталів
Найважливішим питанням теорії міжчасового вибору є реакція людини зміни ринкової відсоткової ставки. У графічній моделі зміна процентної ставки відображається зсувом міжчасового бюджетного обмеження щодо точки А (рис. 5.4-1).
Зміна становища міжчасового бюджетного обмеження за зміни прибутковості інвестицій (відсоткової ставки).
Щоб відповісти питанням – як зміниться пропорція між споживанням і заощадженнями, – проаналізуємо докладніше вплив, який надається зміною відсоткової ставки. Нехай, для певності, індивід заощаджує частину свого доходу, і відсоткова ставка збільшилася.
По-перше, це означає, що збільшилася альтернативна вартість поточного споживання – за 1 гривню сьогоднішніх заощаджень у майбутньому можна отримати більше – і це стимулює людину зберігати більше.
По-друге, збільшення відсоткової ставки збільшує обсяг майбутнього споживання, що знижує його відносну цінність для людини та стимулює знижувати обсяг заощаджень. Інакше кажучи, якщо поточне споживання вважати нормальним благом, споживання якого збільшується у разі зростання доходів, то збільшення відсоткової ставки, розширюючи можливості людини, стимулює його збільшувати сьогоднішнє споживання.
Перший ефект називається ефекту заміни, другий – ефекту доходу. Вплив ефекту доходу та ефекту заміни можна проаналізувати окремо (рис. 5.4-2).
Ефект доходу та ефект заміни при зміні процентної ставки.
Ефект доходу – це зміна співвідношення між поточним та майбутнім споживанням у відповідь на зміну сумарного (майбутнього та поточного) доходу, що викликається зміною процентної ставки. Збільшення процентної ставки збільшуєсумарний дохід, отже, призводить до зростання поточного споживання та скорочення заощаджень. Вплив ефекту доходу та ефекту заміни зображено на малюнку 5.4‑2. Споживач у разі у відповідь збільшення процентної ставки загалом збільшив заощадження (становище рівноваги перемістилося з точки А в точку А/) і підвищив свій добробут, – перемістився більш високу криву байдужості. Ефект доходу у разі діє у напрямі зниження обсягу заощаджень. Тобто – це така зміна пропорції між поточним та майбутнім споживанням у відповідь на зміну сумарного доходу, що дозволяє досягти того ж рівня добробуту, який досягається внаслідок зміни ставки відсотка. На малюнку – це зміна споживання та заощаджень від паралельного зсуву міжчасового бюджетного обмеження, що дозволяє перейти від кривої байдужості U до вищої U/. Таким чином, у нашому випадку ефект доходу діє у бік зниження обсягу заощаджень та збільшення поточного споживання. Іншими словами – отримуючи більший обсяг відсоткового доходу у майбутньому, – я можу дозволити собі споживати більше у сьогоденні.
Ефект заміни – це зміна пропорції між поточним та майбутнім споживанням у результаті зміни відносної (альтернативної) вартості першого та другого. Суворіше, ефект заміни внаслідок зміни відсоткової ставки є зміна співвідношення між споживанням і заощадженнями внаслідок зміни альтернативної вартості одиниці поточного споживання, за незмінного рівня добробуту. На малюнку - це така зміна положення рівноваги, яка відбулася б при зміні процентної ставки, але за умови, що добробут споживача залишився б незмінним (споживач залишився б на тій самій кривій байдужості).Ефект заміни стимулює зберігати більше зі збільшенням прибутковості заощаджень.
Загалом, коригування рішення споживача складається із сумарного різноспрямованого впливу ефекту доходу та ефекту заміни. Чи стане споживач зберігати більше, менше, або не змінить свої рішення, залежати від того, який ефект чинитиме сильніший вплив. Цей висновок справедливий лише щодо людини, яка спочатку зберігала частину поточного доходу. Що стосується людини, яка займала кошти, то збільшення процентної ставки призводить до зниження обсягу запозичень – ефект доходу та заміни діють у цьому випадку в одному напрямку.
Загалом, залежність між відсотковою ставкою та обсягом заощаджень утворюють індивідуальну пропозицію заощаджень. Графічне відображення цієї залежності є кривою індивідуальної пропозиції заощаджень (рис. 5.4-3). Емпіричні дослідження свідчать, що в типовому випадку, при відносно невеликих значеннях процентної ставки зростання прибутковості заощаджень веде до збільшення їх обсягу, а коли відсоткова ставка перевищує певний граничний рівень – обсяг заощаджень починає знижуватися (ефект доходу починає більш впливати).
Насправді значення відсоткові ставки, зазвичай, відповідають зростаючому ділянці кривої ринкового пропозиції – зростання відсоткові ставки веде до зростання пропозиції заощаджень, причому еластичність цього взаємозв'язку невелика. Проте, це завжди і необов'язково так, і можливі випадки, коли збільшення відсоткові ставки надає зворотний вплив обсяг заощаджень.
Індивідуальна пропозиція заощаджень.
5.5.Рівновага на ринку капіталів
Якщо скласти пропозицію заощаджень домашніми господарствами, ми отримаєморинкову пропозицію позикових коштів. Графічно, ринкова пропозиція - це результат додавання по горизонталі індивідуальних кривих пропозиції заощаджень.
Рівновага на ринку позикових коштів.
Взаємодія попиту та пропозиції на будь-якому конкурентному ринку визначає рівноважні значення обсягів та цін. Під конкурентним ринком (ринком досконалої конкуренції) ми розуміємо ринок, у якому жодного з учасників немає можливості впливати ціну. Є підстави вважати ринок позикових коштів у значною мірою конкурентним – у ньому присутні підприємства всіх галузей і видів діяльності, і майже всі домашні господарства. Якщо навіть дуже велика фірма змінить свої рішення щодо інвестицій – у масштабах усієї економіки це не вплине на процентну ставку. Таким чином, у нашій моделі обсяг інвестицій та ринкова відсоткова ставка (плата за використання позикових коштів) визначається, виходячи з рівноваги попиту та пропозиції. Механізм тут аналогічний будь-якому іншому конкурентному ринку - дефіцит (пропозиція попиту над пропозицією) призводить до підвищення ціни, надлишок - до зниження. За словами Джона Стюарта Мілля: “Ставка відсотка має бути такою, щоб попит на позичкові капітали зрівнявся з їхньою пропозицією. Вона повинна бути такою, щоб кількість капіталу, яку одні люди бажають віддати в позику під конкретний відсоток, була однаковою кількістю капіталу, яку інші хочуть взяти в борг”.