Що відбувається з європейськими банками

Два роки тому, коли грецький уряд уперше визнав, що перебуває на межі банкрутства, такі новини вразили всю єврозону. Зараз, незважаючи на велику підтримку Афін Євросоюзом, Греція продовжує ковзати по межі, і шок поступово досягає самого центру Європи.

Цього тижня великий франко-бельгійський банк «Дексія» (Dexia) майже впав, оскільки, за розрахунками його фахівців, сума капіталу, яким він володіє, виявилася значно меншою, ніж реальна вартість його активів.

Почасти проблема полягає в тому, що він давав кредити Греції, які колись здавалося цілком можливим отримати назад, що зараз неможливо.

Той факт, що грецькі кредити вже неможливо повернути, пов'язаний із домовленістю лідерів Євросоюзу, в рамках якої Афінам дозволено урізати свої борги.

Захід, який повинен допомогти Греції відновитися, полягає в тому, що банки, які вклали свої кошти до Афін, отримають на 21 відсоток менше грошей, ніж розраховували, коли давали позики багато років тому. Це у кращому випадку.

Банк «Дексія» вижив лише тому, що в останній момент втрутилися центральні уряди Бельгії та Франції, які забезпечили його фінансування.

Але однієї думки про те, що те саме може статися і з іншими європейськими банками, які тримають грецькі цінні папери, було достатньо для того, щоб світові фондові ринки тимчасово просіли.

Сутичка за рішення

Таке падіння стривожило неодних лише інвесторів. Європейські лідери також згуртувалися, щоб знайти якийсь інший спосіб, переконати весь світ у тому, що вони все ще можуть упоратися з грецькою кризою.

Але якщо нове зобов'язання було покликане просигналізувати про те, що єврозона хоче пройти цю бурю незайманою, то факт того, що криза продовжує зростати – робить кожну обіцянку дедалі складнішою до виконання.

Пітер Бун, старший запрошений науковий співробітник Дондонської школи економіки, стверджує, що проблеми вже не просто у фінансовому становищі Греції.

Вся концепція державних позик уряду Греції, і впевненість у тому, що їх буде погашено у повному обсязі, тепер уже поставлено під сумнів.

«Ви пройшли шлях від старого режиму, де всі очікували, що суверенний обов'язок священний, а дефолту ніколи не відбудеться, до нового режиму, в якому цілком ясно, що в рамках Євросоюзу суверенний обов'язок може зазнати дефолту, тому що в Греції дефолт, навіть якщо вони й намагаються так не казати», - каже він.

«При переході від першого режиму до другого, будь-які боргові зобов'язання цих країн зараз пов'язані з ризиком, у той час як мають бути безпечними, а деякі з них ще ризикованішими, ніж інші».

Крім Греції, фінансовому світу слід турбуватися про те, чи можуть інші великі уряди-боржники, такі як Італія чи Іспанія, окупити свої майбутні борги без того, щоб у них не відбувся частковий дефолт, як і у випадку з Грецією.

Тісне переплетення суверенного боргу та банківських проблем

Все це б'є в серце єврозони тому, що великі банки Німеччини, Франції та Британії тримають мільярди євро в облігаціях країн-боргівниць.

Багато аналітиків говорять, що суверенний борг Європи та банківськіпроблеми настільки тісно переплетені, що виникає гостра необхідність надати капітали банкам, які позичали тим ризикованим урядам.

Дженніфер Маккеон - старший економіст лондонського агентства Capital Economics - вважає, що ця терміновість тільки посилюватиметься, а не які експерти передрікають, що Європейський союз зважиться на ще більше списання грецького обов'язку для того, щоб допомогти Афінам стати на ноги:

«Банкам буде потрібна рекапіталізація, їм знадобляться додаткові урядові вливання, щоб пережити це (подальше скорочення боргу Греції), принаймні в деяких випадках», - каже вона.

«Але я думаю, що більшою проблемою буде те, що доведеться урізати борги більших економік, які виявляться на межі дефолту. Якби це була Італія, то ні – банківська система просто б не впоралася, а якби – Іспанія, то ми зіткнулися б зі схожими проблемами».

Відповідаючи на запитання журналістів щодо кризи в «Дексії», Оллі Рен – комісар ЄС з економічних та валютних питань – також висловив думку, що банкам незабаром буде потрібна рекапіталізація. Він повідомив британському виданню Daily Telegraph, що «європейські банки потрібно зміцнити для того, щоб забезпечити додаткову безпеку і зменшити невизначеність».

Але те, як Європейський Союз проводитиме рекапіталізацію банків, зовсім неясно.

Одна з проблем полягає у тому, де знайти гроші. Європейський фонд фінансової стабільності (ЄФФС) потребуватиме 400 мільярдів євро, якщо це схвалять усі країни єврозони.

Але навіть цього буде замало для порятунку Греції та рекапіталізації європейських банків.

Крім того, Німеччина, яка є найбагатшою країною єврозони, заявила, щобільше не надасть коштів для порятунку Греції. Таким чином, Берлін навряд чи робитиме це по відношенню до інших країн з тієї ж причини.

Спільні чи самостійні дії?

Якщо буде саме так, залишиться два варіанти рекапітилізувати банки.

В одному випадку можуть самостійно діяти самі європейські держави, що в деяких випадках може призвести до вирішення проблеми, а в деяких – ні. Німецький уряд, який має гарний кредитний рейтинг, може легко залучити кошти для надання додаткового капіталу своїм банкам.

Але уряди Італії та Іспанії, які мають погані рейтинги, будуть змушені платити більше коштів при позиці коштів, що занурить їх у ще більш глибокі боргові ями.

В іншому випадку залишається варіант, коли країни єврозони діятимуть скоординовано, і операціями керуватиме Європейський центральний банк (ЄЦБ).

Але навіть такий вибір дуже непростий. Це пов'язано з тим, що країни єврозони мають серйозні політичні розбіжності щодо того, як сильно дозволяти ЄЦБ втручатися в економічні справи.

«Ідеологічний аргумент здебільшого стосується інфляції та віри у стабільність грошей», – каже Саймон Тілфорд, старший економіст лондонського Центру європейських реформ.

«Люди, які виступають проти того, що ЄЦБ буде кредитором останньої інстанції, побоюються, що це призведе до інфляції. Вони не хочуть, щоб ЄЦБ вдавався до стратегій, які використовували ФРС США, Банк Англії та Банк Японії. Вони просто вкачували гроші безпосередньо в економіку для того, щоб звільнити кредитний ринок і пожвавити фінансову систему».

Жоден з варіантів рекапіталізації банків ЄС - збільшення розміру ЄФФС, розрізнені діїокремих країн або втручання ЄЦБ – не є простим для узгодження європейськими лідерами. І саме це поєднує всі запевнення блоку щодо боротьби з кризою. У заявах із лишком вистачає узагальнень, але в них практично немає конкретики.

Це не означає, що ці заяви є безглуздими. У європейських колах до узагальнення часто вдаються для того, щоб виграти час. В основі сьогоднішньої стратегії ЄС лежить надія на те, що економічне відновлення змусить кризу єврозони випаруватися перед тим, як стане ще гіршою.

Але якщо чарівного лікування не відбудеться, то, зрештою, європейські лідери будуть змушені повернутися назад до вироблення стратегії та розробки плану, який включатиме не лише порятунок Греції, а й усвідомлення повного масштабу фінансових проблем Європейського союзу.

І це буде значно значущим випробуванням для лідерів ЄС, ніж усе, що вони зробили за час дворічної кризи Греції.