Скільки коштує Газпром В Україні, Газпром, Думки, Новини
Щодо держкомпаній є стійка думка про те, що управляються вони не ефективно і варто купувати їхні акції лише для дивіденди. Ці та інші подібні переконання, а також негативні новини з України та Туреччини вкотре дуже сильно знизили ринкову ціну акцій Газпрому. Спробуємо розібратися, скільки коштують акції Газпрому зараз.
Видобуток, транспортування та продаж газу, нафти, а також продуктів їх переробки відрізняються завидною стабільністю фінансових результатів, навіть не дивлячись на стрибки світових цін на нафту. При падінні світових цін на нафту в доларах рубль дешевшає щодо долара, і тому чистий прибуток нафтогазових компаній, відображений у рублях, при нормальному збуті все одно залишається нормальним.
Для оцінки ефективності роботи Газпрому використовуємо показник рентабельності капіталу. Рентабельність капіталу – це відношення чистого прибутку до капіталу. Воно показує, наскільки ефективно керівництво використовує капітал компанії.
Середня за 2011-2014 роки рентабельність у всіх галузях РФ: повного капіталу 8%, власного капіталу 11,9%.
Середня за 2011-2014 роки рентабельність нафтогазових компаній РФ: повного капіталу 12,3%, власного капіталу – 16,7%.
Середня за 2011-2014 роки рентабельність Газпрому: повного капіталу 10,9%, власного капіталу 13,5%. При розрахунку чистий прибуток Газпрому за 2014 рік було відкориговано на 830 мільярдів рублів негативних курсових різниць як одноразових втрат.
Газпром відстає за ефективністю від нафтогазової галузі, але сам собою бізнес такий прибутковий і стабільний, що навіть держ. управління нічого не може з цим зробити.
Дивідендна політика Газпрому відрізняється стабільністю тапередбачуваністю. Віддаючи на дивіденди 25% чистий прибуток по РСБУ, компанія залишає в розвитку 75%. Практика інших компаній та історія Газпрому показує, що таке співвідношення дозволяє стабільно розвиватися у довгостроковій перспективі.
Газпром має стійке фінансове становище. До держкомпаній із цього приводу особливі вимоги, їм навряд чи дозволять позичати більше певного рівня. На крайній випадок краще дадуть державну субсидію, аніж дозволять безмірно набирати борги, і це очевидний плюс.
ВИСНОВОК: Компанія Газпром, не дивлячись на держ. управління вміє стабільно та ефективно заробляти прибуток, регулярно сплачує дивіденди, має стійке фінансове становище та державну гарантію роботи у майбутньому.
Один із ефективних методів обчислення вартості компанії, порівняти її з конкурентами з тієї ж галузі.
Для отримання вартості акцій Газпрому незалежно від ринкової оцінки ми візьмемо середній коефіцієнт ціна/прибуток (ставка капіталізації прибутку) по галузі та середню дивідендну прибутковість (ставка капіталізації дивідендів) по галузі.
Залишимо осторонь технічні питання отримання середніх мультиплікаторів по галузі, скажу лише, що для їх обчислення взято фінансові звіти дев'яти провідних компаній нафтогазового сектора РФ, у тому числі Газпрому. Середній за 2011-2014 рік коефіцієнт ціна/прибуток у галузі 6,225. Середня за 2011-2014 роки дивідендна прибутковість у галузі 5%.
У звітності МСФЗ Газпрому середній прибуток на акцію за 2011-2014 роки з урахуванням коригування за 2014 рік дорівнює 50 рублів на акцію. Середній розмір дивідендів на акцію за 2012-2015 рік дорівнює 7,24 рубля. Ці дані і візьмемо до розрахунку.
Ціна акції Газпрому дорівнює:
за ставкою капіталізації прибутку 6,225 * 50 = 311,25 рублів,
за ставкою капіталізації дивідендів 7,24/0,05 = 144,8 рублів.
середня (144,8 +311,25) / 2 = 228 рублів.
При ціні акції в 140 рублів дивіденди Газпрому оцінені справедливо, а ось прибуток дуже недооцінений.
У звітності з МСФЗ за 2 кв. 2015 відбиті оборотні активи в розмірі 3267,9 мільярдів рублів. Візьмемо оборотні активи компанії та розділимо їх на загальну кількість звичайних акцій у розмірі 23 мільярдів штук, 3267,9/23 = 142,08 руб. Тобто на одну акцію ціною 140 рублів припадає 142 рублі оборотних активів компанії.
Інвестор, який купив звичайну акцію, вкладаючи 140 рублів власних коштів, отримує 142 рублі оборотних коштів компанії та набуває частку Газпрому за ціною оборотних активів, ні чого не сплачуючи за кошти.
Купівля акцій стабільної та ефективної компанії з регулярними дивідендами за ціною оборотного капіталу є вкрай рідкісною та привабливою можливістю для довгострокового інвестора.
Різниця між ринковою ціною та вартістю стає очевиднішою, коли довгостроковий інвестор усвідомлює, що чергова негативна новина чи прогноз можуть знизити ринкову ціну компанії, але при цьому її вартість залишиться незмінною.
Чим же так не подобається прибуток Газпрому багатьом інвесторам та спекулянтам? Найімовірніше своєю стабільністю, адже якщо майбутні результати прибутку та дивідендів можна з великою впевненістю спрогнозувати, то й можливість заробити на майбутній звітності нульова, все вже відображено у поточній ціні, а довго чекати поки стабільний розвиток сильно збільшить розмір дивідендів та прибутку відповідно і ціну акцій. багатьом не дозволяє темперамент.
У зв'язку з держ. управлінням навряд чи можливі потрясіння у вигляді: радикальної зміни дивідендної політики,бухгалтерських фінтів з поданням завищеного прибутку на шкоду майбутнім показникам Зворотний викуп акцій, що піднімає ціну, так само навряд чи можливий, адже держ. управлінню байдуже, скільки коштує компанія і навряд чи хочеться проводити такі операції, адже вони відволікають гроші компанії.
Керівництво Газпрому хвилює наявність коштів у компанії, щоб вистачало на безпроблемну повсякденну роботу, велику зарплату та премії, а що там із ціною акцій це не їхня справа. Спроб підвищити ціну акцій керівництво робити не буде, адже їхня зарплата не залежить від вартості державного активу, яким вони керують, але все ж таки стимул ефективно працювати вони отримали. Заяви Президента України говорять про те, що зарплата керівництва компаній підконтрольних державі безпосередньо залежатиме від ефективності роботи компанії.
Але поки що, з погляду багатьох інвесторів і спекулянтів, Газпром - найнудніша компанія без явних натяків на великі потрясіння, тому й прибуток оцінено дуже низько.
А тим часом наступного року можуть збільшитись дивідендні виплати, адже за рішенням Уряду Україна у 2016 році виплати на дивіденди у держкомпаній становитимуть 25% від прибутку за МСФЗ. За такого розвитку подій прогноз дивідендів на акцію становитиме 15 крб. За нинішньої ціни акції в 140 руб. це 10,7% дивідендного доходу. Ціна може зрости до 15/0,05 = 300 рублів. Тоді дивіденди та прибуток компанії буде оцінено справедливо.
Питання в тому, чи знайде керівництво Газпрому переконливі аргументи, щоб не платити, як вимагає Уряд РФ, шукати аргументи будуть, адже не хочеться віддавати збільшену частину прибутку на дивіденди.
У зв'язку з дефіцитом бюджету торгуватися буде складно, і найімовірніше платити доведеться за МСФЗ. Проголосувати у Радідиректорів за виплату по РСБУ всупереч вказівкам Уряду навряд чи вийде. Наразі запроваджено відповідальність представників України у Раді директорів держкомпаній. Голосувати у Раді директорів проти рішень Уряду Україна стало складно, можна отримати судові розгляди та закінчити кар'єру держпредставника, така перспектива навряд чи привабить чиновників.
Можуть спробувати сильно занизити прибуток МСФЗ, але зарплату керівництво отримає від ефективності компанії, а це дуже сильний аргумент на користь чесної і навіть прикрашеної звітності за 2015 рік.
Додамо до цього реальну можливість придбання частки компанії великим гравцем. Ощадбанк під контролем РФ, а ціна зростає і з чуток саме через покупку частки компанії великим інвестором.
Для купівлі такого активу необхідна мужність, адже всі продають і рекомендації так само продавати, а далі буде потрібна й сила волі, щоб утриматися від продажу зі збитком за можливого подальшого падіння ціни. Нагородою довгостроковому інвестору може бути стовідсотковий прибуток протягом шести місяців, за добре проведену операцію на фондовому ринку, при поганому сценарії залишиться при своїх вкладеннях.
Бажаю Вам вдалих інвестицій.
Блог Миколи Наразіна
У рубриці «Думка» публікуються приватні огляди блогерів, думка яких може не співпадати з позицією експертів та аналітиків ФГ БКС. Усі представлені матеріали мають виключно ознайомлювальний характер. Не слід після ухвалення інвестиційних рішень цілком покладатися на подані матеріали на шкоду проведенню незалежного аналізу.
Останні новини
Рекомендовані новини
Підсумки торгів. На такому сильному зовнішньому тлі змогли показати лише скромне зростання
Трендтижня – США. Чекаємо на щось «монументальне»
Русал Братськ БО-01 – давайте пам'ятати про оферту!
Що таке оборотний капітал і навіщо він потрібний
Нафта у рублях злетіла за три місяці на 20%. Зростають і ризики корекції
Топ 10 найбільших банків світу за величиною активів
Саудівська Аравія може відмовитись від продажу нафти за долари
Citigroup. Куди можуть піти папери?
Адреса для питань та пропозицій по сайту: [email protected]
Наведена інформація та думки складені на основі публічних джерел, які визнані надійними, проте за достовірність наданої інформації ТОВ «Компанія БКС» відповідальності не несе. Наведена інформація та думки формуються різними експертами, у тому числі незалежними, і думка щодо однієї і тієї ж ситуації може кардинально відрізнятися навіть серед експертів БКС. Зважаючи на вищесказане, не слід покладатися виключно на подані матеріали на шкоду проведенню незалежного аналізу. ТОВ «Компанія БКС» та її афілійовані особи та співробітники не несуть відповідальності за використання даної інформації, за пряму чи непряму шкоду, яка настала внаслідок використання даної інформації, а також за її достовірність.