Страхування муніципальних облігацій

Власники муніципальних облігацій можуть придбати їм страховку. Незважаючи на те, що муніципальні облігації вважаються дуже безпечними, деяким інвесторам простіше спиться, якщо вони знають, що їхні інвестиції додатково захищені від втрат. Грамотний інвестор повинен розбиратися в механізмі страховки муніципальних облігацій, знати її сильні та слабкі сторони, для того, щоб зробити усвідомлений вибір: купувати страховку муніципальних облігацій чи ні.

Навіщо потрібна страховка муніципальних облігацій

Муніципальна облігація – це боргове зобов'язання, випущене штатом, містом або муніципалітетом для того, щоб забезпечити фінансування громадських проектів та послуг, таких як школи, лікарні та житлове будівництво. Страховка муніципальних облігацій - це страховий поліс, об'єктом страхування за яким є облігації, а страховиком (особою, що продає поліс) - приватна страхова компанія.

Страховка дає інвесторам упевненість, що хоч би що трапилося з бюджетом муніципалітету, що випустив облігації, відсотки за цими облігаціями та основний борг будуть виплачені в повному обсязі та вчасно.

Подібно до інших облігацій муніципальні облігації несуть у собі певні ризики. Основним ризиком є ризик дефолту – відмови емітента від виплат. Настання дефолту означає, що муніципалітет, який випустив облігації, не має достатньо коштів для того, щоб своєчасно забезпечувати всі платежі за облігаціями.

При випуску муніципальних облігацій як забезпечення також можуть залучатися майбутні доходи проектів, на фінансування яких випускаються дані облігації. Таким чином, додатковим ризиком за такими облігаціями є ймовірність того,що цей конкретний проект виявиться невдалим і зможе забезпечити достатній потік доходів для своєчасних виплат за облігаціями. Страховка дає інвесторам упевненість, що хоч би що трапилося, відсотки та основний борг за облігаціями будуть виплачені в повному обсязі та вчасно.

Якщо облігація має низький ризик дефолту, то їй присвоюють високий кредитний рейтинг, що позитивно позначається на її ринкових цінах. Також вищий кредитний рейтинг отримає облігація, за якою є страховка. Як правило, застраховані облігації отримують найвищий кредитний рейтинг із можливих: ААА. Вищий кредитний рейтинг дозволяє муніципалітету-емітенту платити нижчі відсотки за такими облігаціями під час їх випуску. Існує чотири найбільші агентства, які надають кредитні рейтинги облігаціям:

Moody's Investors Service
Standard & Poor's Corporation
Fitch IBCA, Inc.
Duff & Phelps Credit Rating Co.

Страховка муніципальних облігацій також підвищує їхню ринкову привабливість. Також страховка допомагає інвесторам серйозно сприймати невеликі муніципалітети-емітенти, які невідомі для ринку або випускають облігації досить часто.

Що покриває страховка муніципальних облігацій?

Компанії-страховики гарантують інвесторам у муніципальні облігації, що відсоткові платежі та основний борг по облігаціях будуть виплачені у повному обсязі та в строк, якщо емітент не зможе цього зробити. У разі дефолту компанія-страховик здійснює всі необхідні платежі для того, щоб інвестори отримали всі належні їм суми. Ці гарантії зазвичай поширюються весь термін звернення облігацій і може бути скасовані страховиком. Виняток із цього правилавідноситься тільки до інвестиційних трастів. У випадку з інвестиційними трастами облігації можуть бути застраховані на весь термін свого обігу або на термін життя самого трасту. Компанії-страховики зазвичай страхують муніципальні облігації з рейтингом лише BBB або вищим. Страхові поліси можуть бути виписані на фонди муніципальних облігацій.

При первинному розміщенні державних облігацій може бути умова, відоме як «вимога амортизаційного фонду». Для виплат своїх облігаційних боргів муніципалітет-емітент повинен переказувати регулярні грошові платежі спеціальному власнику амортизаційного фонду. Страховка муніципальних облігацій також покриває відрахування до цього амортизаційного фонду, гарантуючи, що фонд підтримується у стані і жодного з платежів не пропущено.

Як відбувається страхування муніципальних облігацій?

До того, як на муніципальні облігації випускають страховку та пропонують її інвесторам, такі облігації купуються компанією-андеррайтером, яка у свою чергу оформлює на них страховку та продає їх інвесторам. Андеррайтинг - це процес оцінки ризиків, пов'язаних з облігаціями, що виробляється страховою компанією. У процесі андеррайтингу страховик вирішує чи надаватиме він страховку для даного випуску облігацій і на яких умовах. Більшість компаній, що займаються страховкою муніципальних облігацій, є монопродуктовими компаніями. Це означає, що такі компанії випускають страховку лише на боргові інструменти, тим самим усуваючи ризики, що виникають під час страхування інших продуктів чи послуг. Ці страхові компанії зазнають ретельного аналізу з боку тих самих рейтингових агентств, які надають кредитні рейтинги самим облігаціям.

Післяандеррайтингу, який займає приблизно місяць, облігаціям надається новий рейтинг.

Після того, як облігації застраховані, їх показники ретельно відстежуються страховиком. Цей процес відомий як «спостереження». При спостереженні страховик ретельно розглядає фінансову звітність емітента облігацій і намагається переконатися, що кредитоспроможність емітента вважатиметься стабільною.

Після андеррайтингу, що займає приблизно місяць, облігаціям надається новий рейтинг. Також їм надається спеціальний ідентифікаційний номер, відомий як CUSIP. CUSIP використовується для ідентифікації цінних паперів, коли вона звертається на ринку або погашається.

Недоліки страхування муніципальних облігацій

Емітенти муніципальних облігацій мають виплатити страхову премію у тому, щоб страховик випустив з їхньої облігації страховку. Незважаючи на те, що інвестори не сплачують цю премію безпосередньо, той факт, що інвестиційні компанії та емітент її сплачують, означає, що ці витрати тим чи іншим способом переносяться на інвесторів. Механізмом перенесення зазвичай є знижені відсоткові ставки за облігаціями. Емітент знижує відсоткові ставки, користуючись тим, що застраховані облігації мають рейтинг ААА. Як відомо, за облігаціями з найвищим рейтингом процентні ставки дещо менші, ніж за облігаціями з нижчим рейтингом. Чим вищий ризик за облігаціями, тим нижчий її кредитний рейтинг, тим більше хочуть отримати інвестори за те, що приймають він ці ризики, купуючи ці облігації. Для того, щоб процес страхування мав сенс для емітента цих облігацій, розмір економії від зниження відсоткових ставок має бути вищим, ніж сума страхової премії, що сплачується страховою компанією.

Страхування муніципальної облігації нікимТаким чином не гарантує, що ринкова ціна на облігацію досягне будь-якого рівня сьогодні або в майбутньому, оскільки навіть застраховані облігації, як і раніше, залишаються схильні до ефекту зміни процентних ставок на ринку. Таким чином, облігація, продана досі її погашення, може коштувати менше, ніж її покупна ціна або її номінал.

Страхувальники муніципальних облігацій

Більшість муніципальних облігацій застраховано кількома великими страховими компаніями. Найбільшим у світі страховиком муніципальних облігацій є Асоціація страхування муніципальних облігацій (MBIA). MBIA забезпечує фінансові гарантії, надає послуги з інвестиційного управління та низку інших фінансових послуг населенню, приватним та некомерційним організаціям.

Ще одним великим гравцем на цьому ринку виступає Американська корпорація зі страхування муніципальних облігацій (AMBAC). AMBAC страхує муніципальні облігації та структурні боргові продукти. Також вона є правонаступницею найстарішої компанії зі страхування муніципальних облігацій, яка першою здійснила страхування першого випуску 1971 року. AMBAC стала дочірньою компанією Сітібанку 1985-го року і провела первинне розміщення своїх акцій 1991-го. У 1995 році AMBAC і MBIA створили міжнародне спільне підприємство під назвою MBIA-AMBAC International.

З 1984 року Страхова компанія фінансової гарантії (FGIC) випустила страховку більш ніж на 13 з половиною тисяч муніципальних облігацій. FGIC також забезпечує державні органи необхідними фінансовими послугами, такими як надання кредитних ресурсів та прямі інвестиції у проекти.

Муніципалітети також можуть застрахувати свої облігації в низці більш дрібних страхових компаній,що спеціалізуються на цьому ринку.

Чи варто вам купувати страховку?

Застраховані муніципальні облігації мають вищий кредитний рейтинг. Вони є одними з найнадійніших інвестицій. Якщо емітент облігацій допустить дефолт, основний борг з облігації та процентні платежі будуть забезпечені страховою компанією. Проте ця страховка має свою ціну — нижчі платежі за відсотками. Рішення купувати чи ні застраховані муніципальні облігації залежить від вашої схильності до ризику — чи готові ви поступитися часткою майбутніх доходів замість гарантії додаткового захисту? Якщо так, то вам безперечно варто розглянути можливість купівлі саме застрахованих муніципальних облігацій.