Ухвалення стратегічних фінансових рішень
Цілі фінансової стратегії підприємства можуть досягатися різними способами. Вибір найбільш ефективних із цих способів здійснюється у процесі прийняття стратегічних фінансових рішень.
Прийняття стратегічних фінансових рішень є процес розгляду можливих способів досягнення стратегічних фінансових цілей та вибору найбільш ефективних з них для практичної реалізації з урахуванням стратегічної фінансової позиції конкретного підприємства.
Як очевидно з цього визначення, приймаючи ті чи інші стратегічні фінансові рішення, підприємство пов'язане певної системою обмежень. З одного боку, системою таких обмежень є можливості стратегічного фінансового розвитку підприємства, що характеризуються його фактичною фінансовою позицією, а з іншого — система стратегічних фінансових цілей, кількісно виражених у цільових стратегічних фінансових нормативах, на реалізацію яких спрямовані ті чи інші стратегічні фінансові рішення.
Попри ці обмеження, діапазон можливостей прийняття підприємством індивідуалізованих стратегічних фінансових рішень досить великий. Цей діапазон, у якому підприємство може приймати свої стратегічні фінансові рішення, називається „полем прийняття стратегічних фінансових рішень”.
Виходячи зі стратегічної фінансової позиції та стратегічних цілей фінансового розвитку підприємства процес прийняття стратегічних фінансових рішень здійснюється за такими основними етапами: 1. Вибір основної фінансової стратегії підприємства. Цей етап характеризує основний стратегічний вибір підприємства у системі шляхів досягнення стратегічних фінансових цілей, визначаючи спрямованість усіх наступних дій щодо прийняття стратегічнихфінансових рішень
Головна фінансова стратегія підприємства є обирається генеральний напрямок його фінансового розвитку, що стосується всіх найважливіших аспектів його фінансової діяльності та фінансових відносин, що забезпечує реалізацію його основних стратегічних фінансових цілей.
Вибір головної фінансової стратегії підприємства насамперед залежить від ухваленої ним базової корпоративної стратегії. Така залежність визначається тим, що фінансова стратегія має підлеглий характер стосовно базової корпоративної стратегії і, як і будь-який інший вид функціональної стратегії, покликана забезпечувати ефективну її реалізацію. Виходячи із системи розглянутих раніше видів базових корпоративних стратегій підприємства, пропонується така система адекватних їм видів головної фінансової стратегії.
„Стратегія фінансової підтримки прискореного зростання підприємств (СфПУР) спрямована на забезпечення високих темпів його операційної діяльності, насамперед обсягів виробництва та реалізації продукції. У умовах значно збільшується потреба у фінансових ресурсах, спрямованих приріст оборотних і внеоборотных активів підприємства. Відповідно, пріоритетною домінантною сферою (напрямом) стратегічного фінансового розвитку підприємства, що найбільшою мірою забезпечує даний вид головної фінансової стратегії, є зростання потенціалу формування фінансових ресурсів.
Стратегія фінансового забезпечення сталого зростання підприємств (СФОУР) спрямована на збалансування параметрів обмеженого зростання операційної діяльності та необхідного рівня фінансової безпеки підприємства. Стабільна підтримка таких параметрів у процесі стратегічного фінансового розвитку підприємства висуває вяк пріоритетну домінантну сферу забезпечення ефективного розподілу та використання його фінансових ресурсів.
„Антикризова фінансова стратегія підприємств” (АфС) покликана забезпечити фінансову стабілізацію підприємства у процесі виходу з кризи операційної його діяльності, що викликає необхідність скорочення обсягів виробництва та реалізації продукції (тобто процесів виходу з окремих ринків або їх сегментів, скорочення певних виробничих його одиниць) і т.п.) У цих умовах пріоритетною домінантною сферою стратегічного фінансового розвитку стає формування достатнього рівня фінансової безпеки підприємства.
Поряд із видом базової корпоративної стратегії важливим фактором, що визначає вибір головної фінансової стратегії підприємства, є вихідна модель його стратегічної фінансової позиції. Це з тим, що не всі варіанти цієї моделі можуть підтримувати реалізацію тих чи інших видів базової корпоративної стратегії, відповідно і адекватних їм видів головної фінансової стратегії підприємства. Так, наприклад, модель стратегічної фінансової позиції підприємства, що характеризується квадрантом „слабкість та загрози”, не може забезпечити базову корпоративну стратегію „прискореного зростання”, тобто. вступає у суперечність і з головною фінансовою стратегією - СФПУР.
Ряд моделей стратегічної фінансової позиції є неефективними у процесі здійснення окремих видів головної фінансової стратегії через зворотну причину — вони не дозволяють реалізувати достатньо фінансовий потенціал підприємства. Як приклад можна навести модель стратегічної фінансової позиції, що відображається квадрантом „сила та можливості", що використовується в процесі реалізації базової корпоративної стратегії „скорочення" тавідповідно до головної фінансової стратегії — АфС.
Отже, щоб головна фінансова стратегія могла бути ефективно реалізована у майбутньому періоді, вона має враховувати можливості конкретної моделі стратегічної фінансової позиції підприємства. Рекомендації щодо можливих поєднань обраної головної фінансової стратегії підприємства та конкретних моделей його стратегічної фінансової позиції.
Як видно з наведеної таблиці, окремі види головної фінансової стратегії підприємства можуть обиратися за різних моделей його стратегічної фінансової позиції (але в рамках певного їх діапазону). Конкретна взаємоузгодженість цих параметрів визначається з урахуванням ступеня прояву факторів зовнішнього та внутрішнього середовища підприємства у майбутньому періоді у межах кожної моделі стратегічної фінансової позиції підприємства.
У процесі вибору головної фінансової стратегії підприємства можуть враховуватися інші чинники, зокрема, стадія його життєвого циклу, фінансовий менталітет його власників, рівень кваліфікації фінансових менеджерів.
2. формулювання фінансової політики підприємства за основними аспектами його майбутньої фінансової діяльності. На цьому етапі стратегічний вибір підприємства охоплює окремі напрямки фінансової діяльності, визначаючи види та типи фінансової політики. фінансова політика є формою реалізації фінансової філософії та головної фінансової стратегії підприємства в розрізі найбільш важливих аспектів фінансової діяльності.
фінансова політика може розроблятися весь стратегічний період чи конкретний його етап, який би вирішення окремих стратегічних завдань (наприклад, емісійна політика). Більше того, на окремих етапах стратегічного періодуфінансова політика підприємства може кардинально змінюватись під впливом непередбачуваних змін зовнішнього фінансового середовища, будучи при цьому спрямованою на реалізацію його головної фінансової стратегії.
формування фінансової політики підприємства за окремими аспектами фінансової діяльності підприємства носить зазвичай багаторівневий характер (кількість таких рівнів визначається, перш за все, обсягом фінансової діяльності підприємства та необхідністю концентрації зусиль на вирішенні окремих стратегічних завдань). Насамперед фінансова політика розробляється за окремими сегментами домінантних сфер (напрямів) стратегічного фінансового розвитку підприємства, а всередині них — за окремими видами фінансової діяльності.
Кожен із видів функціональної фінансової політики має бути диференційований за типами її реалізації. Тип фінансової політики характеризує співвідношення рівнів результатів (прибутковості, прибутковості, темпів зростання та ризику фінансової діяльності в процесі реалізації стратегічних фінансових цілей). У фінансовому менеджменті виділяють зазвичай три типи фінансової політики підприємства — агресивний, помірний та консервативний.
„Агресивний тип фінансової політики" характеризує стиль та методи прийняття управлінських фінансових рішень, орієнтованих на досягнення найвищих результатів у фінансовій діяльності незалежно від рівня фінансових ризиків, що її супроводжують. Оскільки рівень результативності фінансової діяльності за окремими її параметрами зазвичай кореспондує з рівнем фінансових ризиків, можна констатувати, що агресивний тип фінансової політики генерує найвищі рівні фінансових ризиків.
„Помірний тип фінансової політики? характеризує стиль та методи прийняття управлінськихрішень, орієнтованих досягнення середньогалузевих результатів фінансової складової діяльності при середніх рівнях фінансових ризиків. При цьому типі фінансової політики підприємство, не уникаючи фінансових ризиків, відмовляється проводити фінансові операції з надмірно високим рівнем ризиків навіть за очікуваного високого фінансового результату.
„Консервативний тип фінансової політики/ характеризує стиль та методи прийняття управлінських рішень, орієнтованих на мінімізацію фінансових ризиків. Забезпечуючи достатній рівень фінансової безпеки підприємства, такий тип фінансової політики неспроможна забезпечити досить високих кінцевих результатів його фінансової складової діяльності.
Рекомендації щодо вибору типу фінансової політики з урахуванням виду головної фінансової стратегії та моделі стратегічної фінансової позиції підприємства представлені у табл. 4.6.
3. Формування портфеля можливих стратегічних фінансових альтернатив. На цьому етапі виходячи з конкретних параметрів моделі стратегічної фінансової позиції підприємства та з урахуванням сформульованої фінансової політики щодо окремих аспектів фінансової діяльності формується перелік усіх можливих способів досягнення різних стратегічних фінансових цілей. Кожен із таких можливих способів є самостійною фінансовою альтернативою, а їх сукупність — портфель можливих фінансових альтернатив.
Так, наприклад, у рамках помірної політики формування прибутку такими альтернативами, спрямованими на реалізацію стратегічної мети збільшити суму чистого прибутку до кінця стратегічного періоду не менше ніж у два рази, можуть бути: • збільшення доходів від реалізації продукції; • збільшення прибутку з інших видів операційної діяльності; • збільшення прибутку від інвестиційногодіяльності; • зниження рівня змінних витрат підприємства; • зниження суми постійних витрат підприємства; • зміна податкової політики підприємства з метою зниження рівня оподаткування продукції та інші.
При формуванні портфеля можливих стратегічних фінансових альтернатив з окремих аспектів фінансової діяльності слід висувати більше нетрадиційних способів досягнення поставленої мети, які раніше у фінансовій практиці підприємства не використовувалися. У процесі подальшої оцінки такі фінансові альтернативи можуть бути найбільш прийнятними.
4. Оцінка та відбір стратегічних фінансових альтернатив. У процесі оцінки окремих альтернатив найбільша увага має бути приділена використанню сучасних методів порівняльного фінансового аналізу. Основними з таких методів можуть бути: • аналіз сценаріїв; • аналіз чутливості; • метод побудови дерева рішень; • метод лінійного програмування; • метод імітаційного моделювання; • метод експертних оцінок та інші.
У процесі відбору стратегічних фінансових альтернатив найбільшу роль відіграє система критеріїв, що використовуються. Як такі критерії можуть виступати: темп зростання або абсолютна сума приросту чистого грошового потоку; • рівень рентабельності власного капіталу; • рівень фінансового ризику та інші.
За результатами оцінки та попереднього відбору стратегічних фінансових альтернатив проводиться їхнє ранжування за обраними критеріями. Остаточне стратегічне фінансове рішення приймається на основі такого ранжованого можливого їхнього переліку.
5. Упорядкування програми стратегічного фінансового розвитку підприємства. Така програма має відображати основні результати стратегічногофінансового вибору підприємства та забезпечувати їх синхронізацію за домінантними сферами та сегментами стратегічного фінансового розвитку, а також за термінами реалізації окремих взаємозалежних стратегічних рішень. Програма не повинна містити жорстко детермінованих дій щодо забезпечення стратегічних цілей фінансового розвитку підприємства, позначаючи лише напрямки цих дій.
Розроблена програма стратегічного фінансового розвитку підприємства має бути затверджена власниками та вищими керівниками підприємства.