Вертикальна спред
Продовжую ділитися враженнями від вебінару Сергія Єлісєєва "Ринково-нейтральні стратегії" з курсу "Абетка торгівлі опціонами".
Тепер про те, чого не почув при обговоренні як управляти купленим стреддлом, тобто як нейтралити дельту.
Не знаю чому, напевно, так склалося історично, але в українському інтернеті всі варіанти з управління стреддла, що обговорюються, зводяться до зменшення числа нетто-контрактів (довгих чи коротких). Пояснюю. Наприклад, ми купили 10 стреддлів на індекс РТС. Ціна пішла нагору, у нас з'явилася зайва дельта, яку ми хочемо прибрати. Продаємо один ф'ючерс. Продаж ф'ючерсу можна представити як купівлю пута та продаж колу. Тобто, зрештою, у нас 11 путів та 9 колів. Під час руху ринку вгору ми поступово продамо всі коли і в нас залишаться «далеко безгрошові пути».
Але є варіанти, за яких ми керуємо дельтою стреддла, не зменшуючи кількість нетто-контрактів. Нам на допомогу приходить вертикальний спред.
Варіант 1. Припустимо, індекс РТС 97500. Купуємо 10 стреддлов на цьому страйку. І ринок йде вгору до 100 000. Продаємо 97500к/100000к вертикальний спред 10 разів (продали 97500 колли, і купили 100000 колли) або купуємо 97500п/100000п вертикальний спред, теж 10 разів (продали 10 разів) У результаті отримуємо 10 97 500п/100000к стренглів. Або можемо використовувати 97500/102500 вертикальний спред, щоб отримати дельта-нейтральний 97500п/102500к стренгл. Це не важливо. На чому я хочу сконцентрувати увагу, то це на тому, що кількість нетто-контрактів залишилася постійною.
А тепер, варіант 2. Цікавіший. Вихідні дані самі. Але замість того, щоб використовувати вертикальнийспред 10 разів, ми збільшимо його кількість удвічі. Тобто або продаємо 20 штук 97500к/100000к вертикальних спредів, або купуємо 20 штук 97500п/100000п вертикальних спредів. Що вийде у результаті? Подивіться самі ;-)
Відповідь:10 стреддлов на 100 000 страйку.
Вертикальний спред - динамічний спосіб коригування позитивної гами, тому що він не погіршує початкову стратегію при тривалому русі базового активу в один бік, як це відбувається при гамма-скальпінгу базовим активом.
Слід зазначити, що завжди можливо використовувати вертикальний спред, у разі потрібно використовувати базовий актив, та був, з появою першої можливості замінити базовий актив вертикальним спредом.