Вигода міноритаріїв МТС від конвертації її акцій в ADR залежить від «Системи» – ВІДОМОСТІ

конвертації

«Відкриття капіталу» направив своїм клієнтам лист, присвячений майбутній конвертації паперів МТС з українських акцій в американські депозитарні розписки (ADR). Банк проаналізував можливі сценарії конвертації і дійшов висновку, що основний власник оператора АФК «Система» (їй належить 51,46% акцій МТС) найімовірніше візьме участь у процесі разом з міноритаріями.

"Системі" належать українські акції МТС. Акції у вільному обігу становлять 44,84% капіталу МТС. Із них 10,46% – українські акції, 34,33% – у формі ADR.

Пакет Mobile Telesystems Bermuda становив майже 68 млн акцій у формі 34 млн розписок. МТС додала до них майже 10 млн ADR - ті, які отримала під час приєднання дочірніх компаній, і ті, що тримала в резерві "для загальних корпоративних цілей", пояснював представник оператора Дмитро Солодовніков.

Якщо «Система» не братиме участі, а решта власників українських паперів подасть заявки на конвертацію, МТС зможе задовольнити 40% з них, підрахував «Відкриття капітал». За її оцінкою, free float МТС на українській біржі скоротиться до 6%. На думку аналітиків, у цьому мало сенсу, оскільки різниця в ціні між локальними паперами та ADR історично пов'язана із проблемою ліквідності акцій на українському майданчику. Із зменшенням кількості паперів у вільному обігу розрив лише збільшуватиметься, а сама «Система» не отримає жодної вигоди від угоди.

Якщо ж «Система» вирішить взяти участь у конвертації разом з дочірніми компаніями та всіма іншими власниками, то на конвертацію зможуть розраховувати лише 6,9% міноритаріїв, що подали заявки. При цьому free float МТС на українській біржі знизиться мінімально.рівня 10%, зазначає «Відкриття» у листі до клієнтів. Ще один сценарій – участь у конвертації лише дочок «Системи», а не самої АФК. У цьому випадку буде задоволено 13,7% заявок міноритаріїв, а кількість акцій оператора у вільному обігу на Московській біржі скоротиться до 9%. «Відкриття» називає обидва ці варіанти розвитку подій ймовірними.

Аналітик Газпромбанку Сергій Васін та аналітик Райффайзенбанку Сергій Лібін погоджуються, що участь «Системи» знижує шанси решти власників на заробіток. Проте, зазначає Васін, питання участі «Системи» у конвертації є дуже спірним. З фінансової точки зору це мало сенсу, каже він.

вигода

Лібін з Райффайзенбанку впевнений, що участь «Системи» в конвертації погано вплинула на відносини оператора з інвесторами. Втім, у міноритаріїв самої АФК при відмові від участі у конвертації може виникнути питання до «Системи»: чому компанія відмовилася заробити, зауважує консультант кількох міноритарних акціонерів АФК.

Джерело, близьке до МТС, визнає, що за участю основного акціонера в конвертації надходить багато питань. Але жодного рішення поки що не прийнято, запевняє він.