Журнал - Менеджмент в Україні та за кордоном - Про форми інтеграції капіталу у фінансово-промислові
Інтеграція фінансового капіталу, здійснювана фінансово-промисловими групами, забезпечує конкурентні переваги у сфері технологічного розвитку, що є джерелом стратегічних вигод всім учасників ФПГ. Поєднання ресурсів фінансово-промислової групи виступає необхідним засобом у розробці або придбанні нової технології, організації нових галузей, подоланні бар'єрів входження вже існуючі, освоєнні зарубіжних ринків збуту.
Складові системи фінансово-промислового капіталу - це інтегровані форми промислового і фінансового капіталу, кожен з яких можна розглядати як самостійні підсистеми, які в свою чергу складаються з більш простих елементів: промисловий капітал - грошового, продуктивного, товарного капіталу, а фінансовий - з банківського, страхового, пенсійного і т.д. Так, капітал, що вкладається у виробництво, починає свій рух савансування господарюючим суб'єктом певної суми грошей у кошти та предмети праці, які використовуються з метою виробництва певних товарів. На першій стадії відбувається перехід зі сфери звернення до сфери виробництва, і авансована вартість з грошової переходить у продуктивну. На другій стадії кругообігу відбувається передача у виробництво куплених матеріальних цінностей, поєднання засобів і предметів праці з робочою силою та створення нового продукту, що увібрав усі перенесену і новостворену вартість. При цьому авансована вартість знову змінює свою форму: з продуктивної вона переходить в товарну. Третя стадія кругообігу полягає у реалізації виготовленої продукції та отриманні грошових коштів. На цій стадії капіталпереходить із стадії виробництва до стадіїзвернення і знову приймаєформу грошових коштів. Авансовані кошти відновлюються за рахунок надходила виручки від реалізації продукції. Грошова форма, яку приймає капітал на завершальній стадії кругообігу, є одночасно і початковою стадією обороту промислового капіталу.
Фінансовий капітал як підсистема більш складної системи повинен перебувати у певному співвідношенні з промисловим капіталом, так як його основною функцією є організація та обслуговування грошового обігу у виробничих галузях, причому не стільки з метою отримання максимального прибутку, скільки з метою пошуку внутрішніх резервів для забезпечення безперервності структурної відтворювальних процесів замків. Зрозуміло, що основою фінансового капіталу виступає банківський капітал. Водночас тем, як видається, залишається недооціненою (принаймні в Україні) роль факторингових та лізингових організацій у реалізації зазначених завдань ФПГ. Відомо, що факторинг - це досить новий вид послуг в галузі фінансування, яким займаються спеціальні факторингові компанії, тісно пов'язані з банками, страховими організаціями, промисловими холдингами. Факторинг (factor - в перекладі з англійської означає «агент», «посередник», «маклер») є різновидом торгово-комісійної операції, що поєднується з кредитуванням оборотного капіталу клієнта, що пов'язано з переуступкою клієнтом-постачальником факторингової компанії неоплачених платіжних вимог за поставлену продукцію, і, відповідно, права отримання платежу по них. Він включає інкасування дебіторської заборгованості клієнта, кредитування, гарантію від кредитних та валютних ризиків, ведення бухгалтерської звітності клієнта і т.д.
Лізингові компанії, що створюються банками, вНайчастіше надають стандартні лізингові послуги широкому колу клієнтів, орієнтуючись на переважне обслуговування клієнтів «власного банку». Зазвичай банки як фінансують діяльність дочірніх компаній, а й активно постачають імклієнтів у складі тих, хто звертається до них отриманням позички придбання основних засобів. До лізингових компаній, створених в Україні банками-учасниками ФПГ, належать: ТОВ «Інтеррослізинг», ЗАТ «ІНКОМ-лізинг», ЗАТ «РК-лізинг», ЗАТ «РГ-лізинг», ЗАТ «Промбудлізинг» та ін.
Лізингові компанії, створені за галузевою ознакою, орієнтуються на обслуговування підприємств певних галузей, серед яких можна відзначити сільське господарство, будівництво, важке машинобудування, транспорт. До них відносяться ЗАТ «Росагропостач», ЗАТ «Аеролізинг», ЗАТ «Лізингвугілля», ЗАТ «Геолізинг», ЗАТ «Лукойллізинг» тощо.
Іноземні фінансово-промислові групи - постачальники обладнання, автотранспортних засобів та технологій, оргтехніки і т.д. використовують лізинг як інструмент збуту своєї продукції, а також застарілих технологій. Вони були змушені створювати лізингові компанії у зв'язку з поступовим насиченням ринку і збільшеною конкуренцією. Серед них такі ТНК, як AT&T, Amoco,Xerox, Hewlett-Packard та ін.
При будь-якій формі організації на сьогоднішній день лізинг є одним з основних фінансових інструментів, що дозволяють здійснити великомасштабні капітальні вкладення у розвиток матеріально-технічної бази будь-якого виробництва.
Таким чином, інтеграція фінансового та промислового капіталу реалізується шляхом їх трансформації в кошти для збільшення можливостей накопичення. При цьому фінансовий капітал набуває нових рис - гнучкість і мобільність, виступає не тільки у формі позичкового, але такожакціонерного та інвестиційного капіталу.
На нашу думку, процеси злиття фінансового та промислового капіталів у стиліційній формі відображають створення транснаціональних фінансово-промислових корпорацій, що розширюють межі своєї діяльності і створюють єдиний економічний простір, що переростають у структурну основу світового господарства. Тому аналіз організаційно-економічної побудови концернів і конгломератів низки економічно розвинених країн представляє певний інтерес, тим більше, що процеси інтегрування промислових підприємств та фінансових інститутів України на основі прав власності в українській економічній літературі не знайшли ще детального опрацювання через свою новизну. У цьому зв'язку у статті аналізуються інвестиційні зв'язки, що формуються внутрішньофінпромгруп, крізь призму інтегрування підприємств групи на основі прав власності.
Американський дослідник А.Фатакс вважає, що етапи перетворення компанії в транснаціональну корпорацію визначаються історичними закономірностями 2 . Німецький економіст Г.Пфайффер представляє аналіз основних напрямів інвестиційної діяльності фінансової імперії Deutsche Bank; Б.З.Мільнер аналізує економічний ефект діяльності корейських багатогалузевих диверсифікованих концернів - чеболів, виявляючи закономірності їх фінансового та промислового процвітання.
Так, досліджуючи інвестиційні можливості німецької фінансової імперії, яку очолює Deutsche Bank, Г.Пфайффер зазначає, що сучасні ФПГ не є жорсткими конструкціями, а досить гнучкимиутвореннями, маневреність яких значною мірою забезпечується банками. Зрощування банківського капіталу з промисловим передувала його концентрація та поява концернів-гігантів. Концентрація супроводжувалася утворенням гросбанків, які грали роль організуючих і напрямних центрів 3 .
Ефективність функціонування холдингів в Японії пов'язана з раціональністю внутрішньохолдингових зв'язків, налагоджених прав власності по відношенню до самого холдингу. У цьому відношенні, як вважає японський економіст Х. Окумара, заслуговує на увагу досвід організації японських кейретцу, які характеризуються ім як підприємницькі групи, що включають дочірні та партнерські фірми. До дочірніх Х. Окумара відносить компанії, в яких материнській належить більше 50% акцій капіталу, до партнерських - компанії, за якими відповідний показник перевищує 10 або 20%. У Японії великі компанії залишають у своєму віданні лише вузлові виробництва, «виносячи зовні» багато інших ланцюжків технологічного процесу, що передбачає утворення кейретцу; при цьому групована фірма виявляється під великим контролем материнської компанії. У центрі організації кейретцу знаходяться банки, які не здійснюють жорсткого контролю за діяльністю підприємницьких груп. Таким чином, побудова економічної системи в Японії (кейретцу, сюдани), заснованої на правах власності, є одним з найважливіших факторів високої конкурентоспроможності та інвестиційної активності японських фінансово-промислових корпорацій 5 .
Б.З.Мільнер, досліджуючи роль транснаціональних корпорацій Південної Кореї, робить висновок про те, що великікорейські ієрархічні конгломерати (чеболи) контролюють багато підприємств через акціонерний капітал «пірамід» і високі борги. Економічний оборот 30 найбільших чеболів наближається до 80% ВВП. Подібні промислові групи практикують перехресне субсидування з екстенсивними внутрішньофірмовими позиками та фінансовими гарантіями. Останнім часом спостерігається тенденція до розширення масштабів їх діяльності, надмірної диверсифікації та дуже високого ступеня регулювання 6 .
Як показує світовий досвід, найпоширенішою формою фінансово-промислової групи є ФПГ холдингового типу. Механізм володіння контрольним пакетом дозволяє холдингової компанії проводити єдину політику і здійснювати єдиний контроль щодо компаній групи. При цьому розміри холдингової компанії у багато разів менші за контрольовані фірми. Розрізняють два види холдингу: чистий і змішаний. Чистий холдинг здійснює управління та контроль шляхом консолідації пакетів акцій в рамках однієї компанії. Змішаний холдинг створюється у зв'язку з заснуванням промисловими та іншими компаніями дочірніх структур або поглинанням ними інших компаній. Крім управлінської та контрольної функцій змішаний холдинг передбачає ведення підприємницької діяльності.
Основна перевага холдингових компаній полягає у підвищенні конкурентоспроможності групи взаємопов'язаних підприємств. Це стає можливим, перш за все, за рахунок концентрації та швидкої мобілізації значних ресурсів на необхідних напрямках та оптимізації використаннязалучених капіталів для всієї групи підприємств. У діяльності холдингової структури одночасно бере участь безліч промислових, наукових, будівельних, торгових, проектно-технологічних, транспортних, фінансових організацій. Серед інших переваг освіти холдингів можна виділити:
концентрацію виробництва, що дозволяє отримати максимальну віддачу на вкладений капітал;
усунення конкуренції та підпорядкування підприємств групи єдиним стратегічним цілям;
забезпечення контролю над цінами кінцеву продукцію;
об'єднання інтелектуального потенціалу та технічних можливостей;