2. Опціони колл і пут.
Розглянемо суть опціону кол на прикладі. Приклад. Є тримісячний опціон кол на акцію. Ціна виконання опціону дорівнює 100 руб., Опціон коштує 5 руб. Ціна спот акції складає 100 руб. Інвестор купує опціон. Це означає, що він сплачує продавцю опціону 5 руб. та отримує право купити через 3 місяці акцію за ціною виконання, тобто. за 100 руб. (Х = 100). Припустимо, покупець опціону спекулянт, який грає на підвищення. Він очікує підвищення курсу акцій на момент закінчення терміну дії договору до 120 крб. Припустимо, він мав рацію. Тоді за 3 місяці спекулянт виконує опціон, тобто. купує акцію у продавця опціону за 100 руб. і відразу продає її на спотовому ринку за 120 руб. На різниці цін він виграє 20 руб. Загальний виграш спекулянта слід скоригувати на сплачену премію, тому він становитиме: 120 - 100 - 5 = 15 руб. Якщо спекулянт помилився, і курс акції через 3 місяці впав до 80 руб. Тоді він не виконує опціон, тому що безглуздо купувати акцію по 100 руб. за опціоном, якщо вона стоїть зараз на ринку 80 руб. Підсумок операції інвестора – втрата премії. Уявимо можливі результати угоди для покупця опціону до моменту закінчення контракту графічно (див. рис. 1). По осі абсцис показана ціна спот (ST) акції на момент закінчення терміну дії опціону. По осі ординат – потенційні виграші та програші. Як видно з графіка, опціон не виконується, якщо на момент закінчення контракту ціна спот акції дорівнює або нижче 100 руб. Програш інвестора у разі дорівнює сплаченої їм премії, тобто. 5 руб. Якщо курс акції більше 100 руб., то опціон виконується. При ціні акції 105 руб. результат по угоді нульовий, оскільки виграш 5 крб. компенсує сплачену премію За більш високої ціни інвестор отримує прибуток. При курсі акціїбільше 100 руб., Але менше 105 руб. опціон також виконується, оскільки це дозволяє зменшити втрати інвестора. Фінансовий результат для покупця представлений у табл. 1. Європейський опціон колл виконується, якщо спотова ціна базисного активу (ST) на момент закінчення терміну дії контракту вища за ціну виконання (X), і не виконується, якщо вона дорівнює або нижча за ціну виконання.
Підсумки угоди для продавця опціону протилежні до результатів покупця і показані на рис. 2. Його максимальний виграш на момент закінчення терміну дії договору дорівнює величині премії у разі невиконання опціону, тобто. при ціні спот акції 100 руб. або нижче. При ST = 105 руб. результат угоди йому нульовий. У разі суттєвого зростання акції його програш може виявитися дуже великим. Фінансовий результат для продавця подано у табл. 1.
На відміну від ф'ючерсного договору позиції покупця та продавця опціону не симетричні. Максимальний програш покупця дорівнює сплаченій премії, потенційний виграш необмежений. Для продавця максимальний виграш дорівнює премії, потенційні збитки необмежені. Продавець опціону може зазнати великих втрат при сильному зростанні курсу акції, оскільки йому доведеться купувати папір за поточною ціною та постачати за ціною виконання. Щоб застрахуватися від такої ситуації, він може купити акцію на момент укладання контракту. Тоді інвестор поставить акцію і не зазнає втрат. Як результат операції у нього збережеться премія. Якщо інвестор виписує опціон колл і страхує свою позицію придбанням базисного активу, такий опціон називається непокритим. Якщо одночасно купується і базовий актив, опціон називається покритим.
Опціон пут Опціон пут надає покупцю опціону право продати базовийактив за ціною виконання у встановлений термін продавцю опціону або відмовитися від його продажу.