6.4. Розділений ринок та кліринговий конкурент

А тим часом, лише за кілька тижнів після того, як Лондонська палата розпочала операції, між Царниковим та іншими членами ради виникла сутичка з приводу того, хто має право реєструвати цукрові ф'ючерсні контракти у кліринговій палаті.

Протоколи дають лише часткове уявлення у тому, як йшли дебати, але зрозуміло, що вони були дуже бурхливими. Царников заперечував пропозиції про те, що тільки брокери повинні мати право реєструвати в Лондонській палаті цукрові контракти. Тільки брокерам дозволялося реєструвати в клірингової палаті ф'ючерсні контракти на каву, і більшість у раді хотіли поширити ці правила і на торгівлю цукром. Царников опинився у меншості, й інші директори, хоч і висловивши «величезний жаль» з приводу того, що змушені не погоджуватися із заступником голови ради, проте змусили його на якийсь час покинути крісло голови.

Втім, розбіжності невдовзі затихли. Через півмісяця рада ухвалила, що весь бізнес у кліринговій палаті повинні вести «повноважні агенти» 19 . Царников знову став головувати на засіданнях ради з осені 1888 року і до своєї раптової смерті 1909-го у віці 72 років.

Таблиця 6.1. Реєстрація контрактів на трьох ключових цукрових ринках (кількість мішків)

Другий річний звіт за останні вісім місяців 1889 року фінансового року 21 підтвердив оптимізм директорів. Палата за вказаний період зареєструвала контракти на 4,51 млн мішків цукру та на 2,59 млн мішків кави. Лондонська палата займалася забезпеченням та клірингом контрактів на чай, шовк, пшеницю та маїс 22 . До кінця року до її балансового звіту було занесено активи та зобов'язання вартістю 222 761 фунт, що уцінах на кінець 2007 року становило 20,63 млн. фунтів. Оголошений радою чистий прибуток за вирахуванням витрат склав 14 785 фунтів, а дивіденди на кожну з 50 000 частково оплачених звичайних акцій склали 5 шилінгів (або 0,25 фунта). На тому етапі дивіденди за іншою складовою сплаченого капіталу компанії – ста засновницьким акціям – не виплачувались.

Однак на засіданнях ради директорів почали звучати нотки стурбованості з приводу цукрового бізнесу. У 1895 році рада була стривожена зростаючою конкуренцією у сфері цукрової торгівлі з боку Німеччини. Тривогу директорів певною мірою розвіяв спеціально підготовлений звіт, який показав, що на початку 1890-х років Лондонська палата з клірингу контрактів на цукор випередила Магдебург (в облікових мішках). Щоправда, вона змогла перевершити Гамбург (див. табл. 6.1) – провідний світовий центр цукрової торгівлі.

Проблеми підбиралися дедалі ближче. Здавалося б, зв'язки, налагоджені з Німеччиною та самою палатою, і багатьма з її членів, мали допомогти убезпечити її бізнес після того, як ухвалений у 1896 році Закон про біржі – B?rngesetz посилив регулювання німецьких ф'ючерсних ринків. Однак на відміну від ліверпульських торговців бавовною та Клірингової палати Амстердама, які зуміли у 1880-ті роки укласти мир на власних ринках, Лондонській палаті не вдалося подолати розбрід на цукровому ринку свого міста. Англійські цукроочисні компанії багато років воліли вести справи безпосередньо з Гамбургом або Магдебургом 23 . У повній відповідності з розбіжностями, що продовжуються, на початку 1897 року раді Лондонської палати надійшла пропозиція щодо так званого відкритого цукрового ринку з щотижневими маржин коллами. Ця пропозиція була відкинута.

Малюнок 6.1. Лондонська продуктоваклірингова палата: реєстрації лондонських цукрових ф'ючерсів з 1895 по 1915 рік (контрактна одиниця – 500 мішків білого бурякового цукру 88 градусів цукристості, умови постачання – франко-борт Гамбург). З 1897 по 1907 рік Контрактна асоціація також займалася клірингом цукрових ф'ючерсів у Лондоні.

Подібно до Лондонської палати, нова клірингова установа мала у своєму складі компанії, що походили з Німеччини. Контрактна асоціація ввела у свій вжиток щотижневі, а не щоденні маржин-колли, відзначаючись меншою орієнтованістю на прибуток, ніж Лондонська палата. Як можна побачити на рис. 6.1 кількість зареєстрованих Лондонською палатою цукрових контрактів у 1897 році, коли була заснована асоціація, різко впала.

У відповідь на це палата почала шукати можливості для розширення сфер своєї діяльності, але не сильно в цьому досягла успіху. До 1898 року Лондонська палата займалася клірингом шовку. Іншим недовговічним підприємством був кліринг контрактів на індиго, який палата здійснювала лише 1905 року. Крім того, у її анналах є й кліринг зернових контрактів. Протягом п'яти років, починаючи з 1889 року, палата займалася клірингом ф'ючерсних контрактів на пшеницю, протягом трьох років – на травень. Хоча в 1897 році лондонський ринок зерна змусив палату відновити кліринг ф'ючерсних контрактів на пшеницю і маїс, лише через вісім років цей бізнес зійшов нанівець. Основну вигоду від закриття німецьких ф'ючерсних ринків зерна, що послідував після ухвалення Закону про біржі, отримала Ліверпульська кукурудзяна біржа. Кліринг зернових ф'ючерсів у Лондоні відразу взяла на себе Лондонська асоціація торгівлі кукурудзою.

Перші роки нового століття торговцям товарами та його кліринговим установам далися нелегко. Підтвердивши свою репутацію одногоз найменш значимих ринків Європи, цукровий ринок Парижа серйозно постраждав, коли внаслідок посухи на ринку «мильна бульбашка» спочатку надувся, а потім луснув у 1905 році. Це призвело до самогубства видного місцевого спекулянта, деякого скорочення кількості зареєстрованих Лондонською палатою цукрових ф'ючерсів, а також хвилі чуток про грандіозні збитки компанії Царникова, які оцінювалися у чверть мільйона фунтів 26 .

У 1907–1908 роках світ перебував у лещатах важкої фінансової кризи, яка багато в чому була схожа на те, що сталося у 2007 році 27 . На товарних ринках країни-виробники починали сумніватися в домінуючій системі, згідно з якою ринки розвинених країн могли встановлювати ціни на свою продукцію. Виростивши рекордний урожай кави, Бразилія у 1906–1907 роках почала купувати ф'ючерси та запасати каву в реальному вигляді, щоб підтримати ціни. Від такої політики інтервенцій найбільше інших європейських центрів виграв Гавр.

Проте справи Лондонської палати пішли вгору, коли в 1907 році вона об'єднала цукровий ринок Лондона і придбала Контрактну асоціацію в процесі дружнього поглинання, ініційованого та здійсненого за посередництвом одного з найнаполегливіших директорів Лондонської палати – Германа Фортлага 28 . Лондонська палата заплатила за придбання своєї суперниці 62500 фунтів, обмінявши 25000 частково оплачених звичайних акцій на її активи. Після цього кількість звичайних акцій, що належали інвесторам, зросла до 75 000. До ради Лондонської палати увійшли два директори з Контрактної асоціації 29 . Як показано на рис. 6.1, після 1907 року кількість зареєстрованих палатою цукрових ф'ючерсів різко зросла. Приблизно у цей час обсяг торгівлі цукровими ф'ючерсами у Лондоні перевищив показникиГамбург.

Але, незважаючи на всю свою важливість для лондонської торгівлі цукром та кавою, Лондонська палата навряд чи могла вважатися домінуючою силою в Сіті, особливо якщо порівняти стан справ із її первісними амбіціями. Справи її, як і раніше, сильно залежали від торгівлі буряковим цукром. 1913-го – останнього передвоєнного – року – нечисленними товарами, клірингом яких вона займалася крім цукру, були кава, цукровий пісок, перець і срібло.

П'ют завжди називав перший час своєї роботи «днями суворої дисципліни». Розмови на робочих місцях було заборонено. О п'ятій годині персонал готувався до догляду, кладучи пальта та котелки на свої високі конторські столи. З п'ятим ударом годинника Шульц виходив зі свого кабінету і казав: «Доброго вечора, панове». Це був сигнал, що можна йти.

Клірингові методи та офіційні робочі процедури Лондонської палати пережили дві світові війни та проіснували до 1950-х років. Однак ні «німецький дух» палати, ні тісні зв'язки між цукровими торговцями Британії та Німеччини не змогли пережити Першу світову.