Білоукраїнському рублю ще є куди падати
Для цього, на думку економіста, треба вивчити стан зовнішньої торгівлі Білорусі, оскільки саме вона забезпечує основний приплив та відтік валюти з країни.
український рубль знову став надто дешевим
Загалом у 2014 та 2015 роках спостерігалася приблизно однакова ситуація: на початку року експорт перевищував імпорт, але наприкінці року ситуація ставала зворотною. Щоб знайти причину цього явища, вважає В. Тарасов, можна проаналізувати динаміку курсів українського рубля щодо білоукраїнського рубля та долара США. Там також спостерігається деяка періодичність.
Зростання імпорту з України виявилося таким значним, що стримування курсу білоукраїнського рубля за рахунок валютних інтервенцій Нацбанку втратило сенс, і через загрозу втрати валютних резервів у Білорусі було здійснено девальвацію білоукраїнського рубля по відношенню до долара та українського рубля. Курс останнього щодо білоукраїнського поступово піднявся до позначки близько 280 BYR/RUB (та й щодо долара українська валюта зміцніла), після чого сальдо зовнішньої торгівлі РБ товарами та послугами кілька місяців трималося на позитивному рівні.
Чим би це не було спричинено, але слабкість українського рубля наприкінці 2015 року супроводжувалася відновленням негативного сальдо зовнішньої торгівлі Білорусі. Схоже, мали місце ті самі процеси, що й наприкінці 2014 року лише меншою мірою.
Рівноважний курс – близько 290 BYR/RUB
Таким чином, ми спостерігаємо явну закономірність: зростання курсу українського рубля до рівня 280–300 BYR/RUB за курсу долара США в межах 40–60 RUB/USD супроводжується появою невеликого позитивного сальдо зовнішньої торгівлі Білорусі. А за ослаблення українського рубля до 250 BYR/RUB та 70–80 RUB/USD зовнішня торгівлянашої країни йде в мінус, і курс білоукраїнського рубля утримується лише за рахунок продажу валюти із резервів та банків.
Все це означає, що для забезпечення сталого позитивного сальдо зовнішньої торгівлі Білорусі наш рубль має подешевшати по відношенню до українського рубля. Виходячи з необхідності забезпечення позитивного балансу зовнішньої торгівлі на рівні близько $2 млрд. на рік, курс українського рубля повинен перебувати в інтервалі приблизно 280–300 BYR/USD. Таке сальдо необхідне для того, щоб наша країна виплачувала відсотки за зовнішнім боргом за умови рефінансування основної заборгованості.
У цьому випадку фінансові потоки від зовнішньої торгівлі та розрахунки за відсотками за зовнішніми боргами у Білорусі будуть приблизно збалансовані. Тобто, такий курс можна назвати обґрунтованим для Білорусі з фундаментальної точки зору. Але в даний час цей курс знаходиться на рівні близько 260 BYR/RUB, тобто для досягнення рівноваги білоукраїнський рубль повинен послабшати ще приблизно на 10% по відношенню до українського рубля – до рівня близько 290 BYR/RUB. А курс долара має піднятися десь до 23 тис. BYR/USD.
Але, звісно, треба пам'ятати, що ці розрахунки проведено без урахування потоків капіталу нашій країні. Якщо уряду та банкам вдасться забезпечити перевищення надходження капіталу до Білорусі над відтоком, то білоукраїнський рубль може бути міцнішим. А от якщо не вдасться отримати кредити МВФ або Євразійського фонду стабілізації та розвитку, зазначає експерт, то для погашення зовнішнього боргу Мінфіну та Нацбанку доведеться залучати та скуповувати валюту на внутрішньому ринку, що підніме курси долара та українського рубля вище за зазначені рівні.