Біржовий аукціон

Види біржових аукціонів

Біржові аукціони можуть відрізнятися залежно від цілого ряду факторів – кількості учасників угоди, обсягу активів, що надходять для продажу (купівлі), швидкості зміни цінової політики, розвитку самої біржі тощо.

При цьому виділяється два види аукціонів:

1. Перший тип – простий аукціон. Він організується при мінімальному попиті та пропозиції на ринку та ділиться на такі види:

- аукціон покупця (голландський тип) організовується одним або декількома учасниками біржі, які планують купити будь-який товар. При цьому його завдання отримати необхідний актив за найбільш вигідною ціною. Особливістю такого аукціону є мінімальна кількість покупців. При цьому розрахунок йде на те, що кількість продавців набагато вища. Завдання покупця – вибрати найкращу пропозицію ціни. У свою чергу, продавці змушені знижувати вартість товару для продажу свого активу. Підсумком такого аукціону стає вчиненням правочину з першим покупцем, який погодився на запропоновані умови;

- аукціон продавця (англійський тип) організовується продавцем з метою, щоб швидше «прилаштувати» товар. При цьому завдання продавця протилежне меті інвестора – продати актив за вигіднішою ціною. Такий тип аукціону передбачає наявність на ринку невеликої кількості продавців та багато більшої кількості покупців. Перед початком торгів продавці пропонують заявки із цінами на свої фондові активи. Нижче цієї межі вони не будуть продавати товар (за жодних умов).

Усі ціни «збиваються в один бюлетень та надаються учасникам біржового аукціону. Якщо кількість покупців велика, то первісна ціна не має особливого значення. Практика показує, що реальна вартість товару у процесіторгів може піднятися у кілька разів. При цьому основний параметр підвищується сходинка за сходинкою у міру того, як покупці пропонують все більш високу ціну. Торги продовжуються доти, доки найкращу пропозицію не зможе перебити жоден із покупців. За кінцевою ціною і здійснюється угода;

- аукціон навмання (заочний тип). Особливість цього аукціону в тому, що продавець оголошує учасникам ринку (покупцям) про свій намір продати будь-які активи. У свою чергу покупці оцінюють свої можливості, перспективи товару та можливе їх зростання. Після цього кожен із учасників торгів виставляє свою ціну.

Особливість аукціону в тому, що інвестор не має уявлення, скільки заявок подається. Тим більше, він не знає, який обсяг цінних паперів і за якою ціною готові купити конкуренти. Як тільки торги завершено, інформація розкривається та передається продавцеві. Останній, своєю чергою, вибирає найбільш прийнятний і вигідний собі варіант.

2. Другий тип – подвійний аукціон. Цей тип торгів користується більшою популярністю. Основна причина – наявність конкуренції з обох сторін як між покупцями, так і між продавцями. На розвинених фондових ринках перевага надається саме подвійним аукціонам. Суть таких торгів – одночасне надходження заявок як на продаж, так і на купівлю. При цьому завдання організаторів – задовольнити якнайбільше учасників ринку.

При цьому подвійний аукціон може бути двох видів:

- Залповий аукціон. Особливість таких торгів – у мінімальному обсязі угод. При цьому різниця між ціною покупця та ціною продавця (спред) може бути величезною. У процесі торгів спред часто змінюється, тому учасникам ринку часто доводиться вичікувати потрібний момент. Заявки, що надходять із двох сторін,спочатку накопичуються, а потім поступово реалізовуються. Періоди реалізації заявок («залпи») залежить від рівня ліквідності ринку. Наприклад, якщо ринок має високу ліквідність, то «залпи» може бути частим явищем. Якщо ж ринок відрізняється низькою ліквідністю, то самі «залпи» можуть стати вкрай рідкісним явищем.

Особливість залпового аукціону полягає в тому, що ціна аукціону одна для всіх учасників торгів. При цьому чим частіше залпи, тим більше попит, і тим вища ймовірність переходу аукціону в безперервний режим;

- безперервний аукціон – ліквідний варіант залпового аукціону, тобто задоволення угод відбувається у постійному режимі. При цьому сам безперервний аукціон може бути трьох видів:

А) Із застосуванням книги замовлень. До цього документа всі брокери вносять свої заявки. При цьому завдання клерка - іноді їх виконувати. Тут багато залежить від того, коли надійде слушна пропозиція;

Б) Із застосуванням електронного табло. Тут уся інформація виводиться на спеціальний інформаційний екран. При цьому на ньому вказується найкраща пара цін на активи (у разі купівлі показується максимальна ціна, а у разі продажу – мінімальна);

В) Натовпі. У цьому випадку трейдери підходять до клерка, який оголошує всі випуски, що надходять у продаж. При цьому вони самі вигукують потрібні котирування. При такому аукціоні угоди здійснюються за різними цінами. Крім цього, тут для покупця немає жодних обмежень – він може укласти одразу кілька угод із різними продавцями.

Суть біржового аукціону

Яким би не був аукціон, всі угоди відбуваються лише у разі збігу інтересів покупця і продавця, тобто при перетині потрібних параметрів. У цьому перевірка збігів може різнитися, залежно від видуаукціон. Найбільшого поширення (зокрема і Московської біржі) набула процедура регулярного зіставлення заявок, в безперервному режиму. Суть тут наступного:

- всі заявки, що подаються на аукціоні, обов'язково звіряються із зустрічними пропозиціями. У цьому організується так звана черга невиконаних заявок;

- як тільки відбувається збіг переваг продавця та покупця, відбувається операція купівлі-продажу.

При цьому особливості розміщення заявок такі:

- незалежно від часу подачі першими у черзі завжди стоять заявки з найкращими пропозиціями ціни, залежно від типу аукціону. Серед заявок, які формують чергу на купівлю, на перші місця стають пропозиції з найвищими цінами. І навпаки, серед тих заявок, які формують список на продаж, першими займають місце активи з низькою ціною;

- Задоволення зустрічних заявок відбувається з урахуванням їх місця в черзі. При цьому першими будуть виконані заявки, які виявилися зустрічними і стоять вище за списком. Такий підхід забезпечує вчинення угод лише за найкращими цінами;

- якщо ціни двох заявок збігаються, то першою буде виконано ту, що подано раніше;

- загальний обсяг заявки (наприклад, кількість необхідних акцій) на пріоритет не впливає;

- операція завжди здійснюється з урахуванням ціни заявки, яка в черзі зустрічних пропозицій знаходиться вище за інших «конкурентів»;

- якщо в результаті збігу операція може бути проведена лише з половиною запропонованих активів (часткове виконання), залишок буде формувати окрему заявку;

- для здійснення операції у згоді учасників немає необхідності – всі угоди відбуваються автоматично;

- загальна кількість заявок на аукціоніне обмежується.

Якщо говорити про найбільш затребуваний вид аукціонів на українській біржі, то тут лідируючі позиції займає безперервний хід торгів. Але й у нього є низка недоліків:

- у процесі торгів завжди можна спостерігати різницю попиту та пропозиції. У якісь моменти пропозиція вища за попит і навпаки. У цьому бувають ситуації, коли потрібних заявок взагалі немає;

- цінова волатильність може змінювати у досить широкому діапазоні. У результаті можна зробити операцію за маловигідною собі ціною.

Щоб звести до мінімуму вищезазначені недоліки, безперервні аукціони часто проводяться разом із залповими. Завдяки цьому виходить досягти:

- оптимальної рівноваги попиту та пропозиції. У цьому дана тенденція зберігається у тому разі, коли ліквідність ринку мінімальна;

- Стабільний ціновий діапазон, який дозволяє здійснювати угоди за вигіднішою ціною.

Останнім часом інтерес до біржових аукціонів підвищується з наступних причин:

- за допомогою таких операцій можна не зважати на кризу. Біржовий аукціон - це те місце, де можна отримати товар за кращою ціною; - аукціони працюють за принципом кращого виконання; - аукціони дозволяють знизити ефект великих заявок і прирівняти всі угоди.

Електронні біржові аукціони у відкритій формі (ОАЕФ)

Суть такого аукціону – задоволення потреб різних замовників, у тому числі муніципального, регіонального або державного рівня.

Розглянемо основні моменти таких аукціонних торгів:

1. Історія появи відкритих аукціонів розпочалася ще у 2010 році, коли було ухвалено рішення про розміщення майже 2/3 всіх замовлень держави на електронних майданчиках. При цьому основою для всіх угод бувФЗ №94, про яке згадувалося вище.

У 2010 році основна частина замовлень на виконання робіт, постачання товарів чи надання послуг (згідно із затвердженим раніше переліком – Розпорядження Уряду України №236р) мали розміщуватися на відкритих електронних аукціонах.

При цьому акредитацію отримало всього кілька майданчиків – ВАТ «Єдиний торговий майданчик», ЗАТ «Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ)», ЗАТ «Сбербанк-АСТ», ТОВ «РТС-тендер» та ДУП «Агентство з держзамовлення республіки Татарстан».

3. Регламент ОАЕФ наступний:

- для початку всі бажаючі повинні пройти реєстрацію на майданчику ЕТП, оформити заявку на участь та у день проведення торгів увійти до торгів через спеціальну систему ідентифікації;

- у разі подання лише однієї заявки або якщо тільки одна заявка була допущена до торгів, аукціон визнається невдалим. У цьому випадку договір буде укладено з єдиним учасником та за найбільшою ціною;

- суть аукціону у цьому, що він проходить виключно зниження ціни;

- З початку торгів в учасника є право зробити пропозицію на зниження вартості контракту, що цікавить. При цьому крок зниження може бути різним – від 0,5% до 5% від первісної вартості. Зробити це не складно - достатньо скористатися спеціальною формою на сайті;

- подання пропозицій може здійснюватися у необмеженій кількості;

- аукціон вважається завершеним, якщо протягом 10 хвилин з моменту старту торгів (останньої пропозиції) жоден із учасників не запропонував кращу ціну;

- як тільки аукціон завершено, провадиться визначення переможця. При цьому ще на 10 хвилин відкривається можливість подати речення;

- переможець аукціону – той учасник, який запропонував найнижчуціну на який його контракт;

- визначається учасник аукціону, який запропонував найкращу ціну, яка за величиною йде одразу за ціною переможця торгів;

- системі потрібно кілька хвилин, щоб сформувати остаточні підсумки торгів.

4. Переваги електронних торгів такі:

- всі операції проводяться в стислий термін, що дозволяє економити особистий час; - з'являється можливість економії бюджетного капіталу (як правило, витрати на організацію та проведення ОАЕФ набагато нижчі); - тут завжди чесна та конкурентна боротьба, тому шанси є у всіх; - процес закупівель відкритий і прозорий; - всі покупці і продавці мають рівні права один до одного; - брати участь у торгах можна з будь-якої точки планети. Головне - поєднання з глобальною мережею; - рівень безпеки ОАЕФ максимальний, тому свій капітал і оформлення угоди можна не переживати. Всі контракти закріплюються за допомогою електронного підпису; - представники різних видів бізнесу отримують доступ до сектору державних закупівель.

5. Підсумок вчинення правочину – укладання договору в електронному вигляді та з електронним підписом. При цьому договір можна побачити на тому майданчику, де проводилися торги. Усі контракти, які укладені у паперовому вигляді, сили не мають. Якщо постачальник-переможець з будь-якої причини порушив строки або ухилився від виконання зобов'язань, договір підписується з людиною, яка посіла друге місце.

Ще одне важливе питання в електронних торгах – вирішення спорів. Якщо процесі торгів чи за підсумками завершення угод виникають суперечки між учасниками, всі вони вирішуються спеціальними арбітражними органами. Це спеціальні суди, які спеціалізуються виключно на біржових угодах.Особливість - швидке вирішення суперечок. При цьому ухвалені рішення найчастіше оскарженню не підлягають. Це зроблено для того, щоб не було можливості затягнути розгляд справи.

Виполення також проводиться у стислий термін. У свою чергу державні органи контролюють, щоб усі ухвалені рішення виконувались.

---