Бізнес-кейс. Чудове воскресіння Marvel (частина 1)
Короткий опис
Географія: США. Сфера діяльності: мистецтво, розваги, видавнича справа. Кількість співробітників: близько 200.
У перший рік під управлінням Перельмана, чистий прибуток Marvel виріс з $2,4 млн до $5,4 млн, тоді як доходи збільшилися з $68,8 до $81,8 млн. Далі в 1991 році Перельман продав 40% акцій в ході первинного публічного розміщення, яке принесло $70 млн, $30 млн з яких було витрачено на виплату заборгованостей, а решту освоєно як «спеціальний дивіденд». Водночас, він випускає серію «сміттєвих» облігацій, на продаж від яких було куплено низку компаній.
В українській Вікіпедії пропонується думка в якій «Перельман допоміг повернути до життя Marvel», але англійська більш точна, описуючи подальше банкрутство Marvel саме як результат махінацій та помилок Рональда Перельмана.
У той час, як його перші кроки з управління Marvel здавалися успішними, він дав поштовх чотирма стратегічними зрушеннями, які швидше за все і призвели до фінансового краху Marvel.
В результаті надвиробництва, а також специфіки дистрибуції коміксів більше половини магазинів, що продають комікси вийшли з бізнесу, а керівник Marvel, тим часом звинувативши в зниженні продажів найбільших дистриб'юторів Capital City Distribution і Diamond Comic Distributors, купив Hero's World, який незабаром став єдиним дистриб'ютором. У відповідьбільшість інших видавців підписали ексклюзивні угоди з Diamond, змусивши багатьох інших просто вийти з бізнесу. Зрозумівши помилку, Marvel вийшла з дистриб'юторського бізнесу та підписала аналогічний контракт, тим самим залишивши Diamond єдиним дистриб'ютором чотирьох найбільших гравців ринку – Marvel, DC, Dark Horse та Image Comics.
Також серед придбань опинилися Panini Group (наклейки), половина Welsh Publishing Group (Барбі та Сімпсони), Malibu Publishing (Планета мавп). Планувалося створення Marvel Software, щоб увійти в зростаючий ринок програмного забезпечення та спільне підприємство з Planet Hollywood для створення серії тематичних ресторанів. Всі ці угоди фінансувалися з великими обсягами заборгованості та збільшенням значного боргового тягаря Marvel. Зверніть увагу на стійке зростання боргу з величезним сплеском у 1995 році.
Зі згаданих вище придбань, угода з Toy Biz виглядає особливо необачною. Нагадаю, що Marvel отримала лише 46% акцій в обмін на ексклюзивні права на іграшкову продукцію всіх своїх персонажів.
Хоча Toy Biz робили лише фігурки, угода охоплювала будь-які іграшки, у зв'язку з чим Marvel довелося розірвати всі попередні угоди з іншими виробниками, що ніяк не замінило втрати від роялті, оскільки Toy Biz робили іграшки безкоштовно. У результаті Marvel втратила важливу статтю прибутку. Як це не парадоксально, але саме Toy Biz зрештою стала компанією, яка допомогла Marvel видертися з її подальшого банкрутства.
Незважаючи на фінансові проблеми, Marvel справді досягла своєї мети стати диверсифікованою компанією, а придбання допомогли замаскувати фінансові проблеми та замазати зниження продажів коміксів. Хоча диверсифікаціятеоретично захищає від спаду частини бізнесу, 1995 року Marvel втратила $48,5 млн, в основному через втрати у видавничому сегменті. Заперечення проблем тривало до 1996 року, коли компанія оголосила про банкрутство, скориставшись главою 11 Кодексу про банкрутство США.
Власне кажучи, фінансове становище Marvel значно підірвав період із кінця 1992 до кінця 1995 року. Загальні витрати зросли до 419%, оборотність запасів скоротилася на 26%, денні продажі зросли на 37%, а загальний обсяг запасів зріс до 406%. Ще драматичніше, що рахунки до оплати зросли на 603% за цей період, що, безумовно, призвело до подовження циклу оплати. На початку періоду можна було б припустити, що Рональд Перельман просто не бачив поточних проблем, але до кінця 1995 року він, безперечно, знав, що компанія має великі проблеми, а це було за рік до банкрутства.
У наступній частині кейсу буде описано подробиці процедури банкрутства. Не перемикайтеся.