CRU 10 причин, з яких падіння цін на мідь не буде
Обговорення перспектив фінансового сектора і поставок міді на світовий ринок, що відбулося нещодавно, висунуло на перший план полярність думок учасників щодо цін на мідь у найближчому і віддаленому майбутньому.
Прогноз ціни на мідь у 2012р. для багатьох учасників ринку так само важливий, як і на 2008 р., оскільки від нього залежать обсяги та темпи інвестицій у нові мідні проекти.
Прихильники зростання цін вказують на невеликий дефіцит та недостатні обсяги виробництва міді у майбутньому. Їхні супротивники, у свою чергу – на швидке зниження темпів зростання споживання в Китаї.
Так чи попрямують ціни до нових висот чи повернуться до середньоісторичних рівнів?
Інвестори, на думку фахівців CRU, природно дотримуються консервативного підходу в оцінці ризиків – деякі інвестиційні комітети спираються на значення $1,5 за фунт ($3307 за тонну), як очікуване до 2012р. ціна міді.
Чому? Розбіжності аналітиків щодо оцінок перспектив – одна з причин цього. Кредитори просто закладають у розрахунки найменше загальне серед усіх прогнозів, обираючи цінові орієнтири для проектів. Зрештою, деякі аналітики дійсно прогнозують ціни нижче $1,5 за фунт для цього періоду часу…
CRU наводить 10 аргументів проти краху цін на мідь:
1. У короткостроковій перспективі граничний рівень собівартості виробництва міді перевищуватиме $1,5 за фунт; Падіння цін викличе різке скорочення поставок металу на ринок, що підтримає ціни.
2. За досвідом минулих циклів можна дійти невтішного висновку, що зазвичай середньорічні ціни стабілізуються на величинах, перевищують граничні значення собівартості виробництва. Падіння нижче граничних значень собівартості спостерігається лише коротких періодів. Різницяміж собівартістю і встановленою ціною під час розгляду періоду 12 місяців зазвичай становить 10-15%.
3. Інвестиції скорочуватимуться. Вже зараз для багатьох проектів межа рентабельності – ціна міді $1,5 за фунт та вище.
4. Розрахунки окупності показують, що за ціною $1,5 за фунт міді інвестиції не вдасться повернути навіть для проектів середніх розмірів із капіталомісткістю $10 тис. на тонну потужностей, не кажучи про більш затратні проекти.
5. Ринковий баланс до 2012р. дуже залежить від запуску нових проектів у Центральній Африці. Інвестори прагнуть «зірвати премію за ризик», вкладаючись у цей регіон. І цю премію більш можливо отримати при високих цінах на мідь, ніж намагаючись титанічними зусиллями утримати витрати на рівні нижче $1,5 за фунт.
6. Частка витрат, пов'язаних із зовнішніми факторами та втручанням урядів, постійно зростає. Прикладом цього є збільшення роялті, податків на видобуток та інвестиції в енергопостачання. Нелогічно припускати, що ці витрати не зростатимуть до 2012р. навіть якщо не витрачатися на екологію.
7. Мідними проектами володіють кілька найбільших гірничорудних компаній світу. Проекти будуть освоюватися послідовно, щоб надмірно не позначатися на бухгалтерському балансі та борговому навантаженні цих компаній. В результаті, постачання міді в майбутньому може зростати навіть повільніше, ніж це очікується.
8. Прогнози споживання міді повинні враховувати зростання Китаю, Індії та країн Перської затоки. У цих «гарячих точках попиту» темпи зростання до 2012р. суттєво перевищуватимуть середньосвітові. Зростання в цих регіонах навряд чи буде гладким, рік у рік він може досить суттєво вагатися. Нестабільність споживання викличе зростання середньорічних цін до значень, що перевищують максимальний розмір витрат завиробництва тонни міді.
9. Проблеми з поставками та інтерес з боку інвестиційних фондів змінили співвідношення між ціною та обсягом складських запасів на початку 2006р. Оскільки поставки з традиційних регіонів скоротилися і зросла роль країн з обмеженими енергетичними ресурсами, рівень цін буде вищим, ніж був у попередніх циклах за аналогічного рівня складських запасів (у днях світового споживання).
10. Ринок вже передбачає сильніший цикл: графік цін на мідь за довгостроковими контрактами стає дедалі більш згладженим. У той час, як крива короткострокових контрактів свідчить про зниження ціни, згладжування кривих «далеких» контрактів свідчить, що ринок не впевнений у «поверненні до історичним значенням».
За іронією долі, чим довше аналітики та інвестори будуть вважати, що ціни впадуть нижче за $1,5 за фунт до 2012 р., тим менше шансів цього прогнозу стати реальністю.