Ефект загального важеля, Degree of Combined Leverage, DCL
Ефект загального важеля (англ. Degree of Combined Leverage) є результатом сукупного впливу операційного та фінансового важеля компанії. Він виникає внаслідок того, що частина витрат у будь-якої компанії має постійний характер. При цьому ефект операційного важеля (англ. Degree of Operating Leverage, DOL) відображає вплив постійних операційних витрат, а ефект фінансового важеля (англ. Degree of Financial Leverage, DFL) відображає вплив постійних операцій фінансових витрат Прикладом постійних операційних витрат є орендні платежі, зарплата управлінського персоналу, амортизація тощо. До постійних фінансових витрат відносяться відсотки за борговими зобов'язаннями компанії. Якщо компанія не має боргових зобов'язань, то ефект загального важеля дорівнюватиме ефекту операційного важеля.
Ефект загального важеля показує, наскільки відсотків зміниться прибуток на акцію (англ. Earnings per Share, EPS) при зміні виручки на 1%.
де% Change in EPS- відсоткова зміна прибутку на акцію;
% Change in Sales- відсоткова зміна виручки.
Для зручності розрахунків формула ефекту загального важеля може бути перетворена в такий спосіб.
деDOL- ефект операційного важеля;
DFL- ефект фінансового важеля;
У свою чергу формула для розрахунку ефекту операційного важеля має такий вигляд.
деS- прибуток від реалізації продукції за звітний період;
TVC– загальні змінні витрати за звітний період;
Формула для розрахунку ефекту фінансового важеля виглядає так.
I- зобов'язання за відсотками за звітний період.
Щоб кращеРозібратися в механізмі дії загального важеля розглянемо ситуацію на прикладі.
Основні показники діяльності Компанії А за звітний рік мають такий вигляд.
* Позиковий капітал сформовано в результаті емісії облігацій з фіксованою процентною ставкою 17% річних.
** Ставка прибуток 30%.
*** номінальна вартість простої акції складає 5 у.о.
Ефект операційного важеля Компанії А становить.
Це означає, що за зміни виручки на 1% операційний дохід Компанії А зміниться на 1,889%.
Оскільки Компанія А використовує позиковий капітал, вона використовує фінансовий важіль, ефект якого становитиме.
Таким чином, за зміни величини операційного доходу на 1%, прибуток на акцію зміниться на 1,128%.
Сукупний вплив операційного та фінансового важеля можна оцінити розрахувавши ефект загального важеля.
Отримані результати означають, що за зміни виручки Компанії А на 1%, прибуток на акцію зміниться на 2,131%.
Давайте розглянемо два альтернативні сценарії, які передбачають, що в наступному звітному періоді:
а) виторг зросте на 5%;
б) виторг знизиться на 3,5%.
У разі реалізації Сценарію А прибуток на акцію Компанії А зросте на 10,66% (2,131*5%) та становитиме 2,06 у.о.
За Сценарієм Б прибуток на акцію знизиться на 7,459% (2,131*3,5%), що складе 1,72 у.о.
З даних наведеного вище прикладу вплив ефекту загального важеля можна графічно уявити так.
Ефект загального важеля є своєрідним показником, що характеризує чутливість компанії до зміни обсягів продажу. При цьому, чим вище його значення, тим швидше змінюватиметься такий показник як прибуток наакцію.
Знання точного значення ефекту фінансового важеля важливе як менеджерів компанії, але й її акціонерів, кредиторів і потенційних інвесторів. Кожній із цих груп ця інформація необхідна, щоб оцінити перспективи бізнесу у разі різних варіантів розвитку подій. Для інвесторів та кредиторів це важливо з тієї точки зору, оскільки їм необхідно переконатися, чи зможуть вони повернути вкладені кошти та отримати дохід від своїх вкладень. Для менеджерів компанії важливо зважити на песимістичний сценарій розвитку подій, щоб розробити заходи для пом'якшення негативних наслідків. Акціонерам важливо знати ефект загального важеля, щоб мати можливість оцінити розмір чистого прибутку компанії, від якого залежатиме розмір дивідендів.