Криза євро
Без сумніву, грецька криза - це криза євро, яка загрожує платоспроможності самого ЄЦБ і, отже, довіри її валюті.
Минулими вихідними стало зрозуміло, що Греція наближається до дефолту за боргами уряду та краху банківської системи. Схоже, що грецький уряд не хотів прикидатися платоспроможним і продовжувати приймати фінансову допомогу. Інші міністри фінансів Єврозони та трійка були не готові прийняти цю реальність.
Нема чого зараз обговорювати причини цього. Зараз важливими є основні економічні та фінансові наслідки: по-перше, банківська система Єврозони дуже крихка і не може легко проковтнути будь-який суверенний дефолт, і по-друге, сам ЄЦБ зараз потребує рефінансування. Розглянемо спочатку ЄЦП.
ЄЦБ має два варіанти дій: або продовжувати підтримувати Грецію, щоб уникнути кристалізації власних збитків, або рекапіталізувати себе, звернувшись до своїх акціонерів. Перше, мабуть, було виключено подіями останніх вихідних. Другий варіант, випуск нових акцій, виглядає, м'яко кажучи, проблематичним, оскільки не всі національні центральні банки Євросоюзу можуть зробити свій внесок. Швидше буде випущено якісь кваліфікаційні безстрокові облігації, до умов яких будуть готові передплатники.
Вирішення цього питання відіграє найважливішу роль, зважаючи на значну небезпеку, яку для ЄЦБ становить нестійкість банківської системи Єврозони в цілому. Ця система тісних взаємозв'язків надзвичайно вразлива для будь-якої переоцінки суверенних кредитних ризиків. Якщо ви вважаєте, що грецька криза не впливає на Італію, Іспанію, Португалію і навіть Францію, ви розслабитеся. Звісно, ЄЦБ хотів би зобразити ситуацію саме так. З іншого боку, якщо ви підозрюєте, що крахгрецької банківської системи та суверенний дефолт, разом із наслідками на ринку деривативів, викличуть сильну реакцію ринку деномінованих у євро облігацій, тоді ви, ймовірно, почнете навіки. В останньому випадку сильно пов'язані один з одним європейські банки, ймовірно, будуть відчувати труднощі, і це впливатиме на всі облігації, що є у ЄЦБ, які відіграють роль застави в позиках нестійким банкам.
Коротше кажучи, баланс ЄЦБ, зав'язаний на стійкість цін облігацій єврозони, сильно піддається ефекту віддачі від Греції. Оскільки ситуація з ЄЦБ стає ясною фінансовим ринкам, легітимність євро як валюти може бути поставлена під сумнів з огляду на те, що це штучна конструкція, яка перебуває в обігу лише тринадцять років.
У результаті перекидання грецького візка з яблуками несе в собі ризик дестабілізації самого євро, чому сприяє низький курс щодо долара США.
Прикінцева примітка про золото
