Набіулліна приготувала собі «алібі»
Маркетингові дослідження
Довідник
Набіулліна приготувала собі «алібі»
Аналітики ЦБ цілком справедливо зазначають, що промислові товари рідко виробляються на території однієї країни, тому конкуренція лише за рахунок девальвації національної валюти призведе до збільшення технологічного відставання. Однак регулятор впевнено робить висновок, що зростання виробництва за рахунок низького обмінного курсу буде нестійким і не призведе до підвищення добробуту, оскільки в сучасних умовах для цього потрібно «вбудовувати у глобальні виробничі ланцюжки на все більш високому рівні створення доданої вартості, де рівень курсу національної валюти має другорядне значення». ЦБ також наголошує, що «зміцнення валютного курсу – це нормальний процес для країн "наздоганяючого" розвитку, націлених на зменшення свого відставання», ігноруючи той факт, що в більшості випадків це значною мірою залежить від зовнішньоторговельного балансу, а також бюджетної та монетарної політики .
При цьому ЦБ упевнено заявляє, що історичний досвід показав невдалу підтримку економіки країни за рахунок заниження реального валютного курсу шляхом операцій на валютному ринку, в тому числі через те, що «реальний валютний курс все одно зміцнюється, але під дією більш високих темпів зростання цін». Подібна ситуація спостерігалася в Україні в 2000-х рр., що «привело до випереджального зростання заробітних плат в економіці в порівнянні зі зростанням продуктивності праці», ігноруючи загальновідому залежність України від експорту нафти і газу та неможливість повністю вилучати надлишки валютних надходжень ринковими методами без ризику різке прискорення інфляції. Також ЦБ наводить приклад Китай, який за рахунок заниженого курсу юаня домігся зростаннятрудомісткого виробництва у період активної індустріалізації та урбанізації, проте надалі слабкість національної валюти, за версією українського регулятора, стала перешкодою для економічного зростання (що, втім, не заважало владі США звинувачувати Пекін у навмисній девальвації юаня досі).
Висновки українського регулятора, на думку незалежних експертів, виглядають явно сумнівними, особливо, якщо згадати «валютні війни» часів світової економічної кризи 2007-2009 років. та наступного періоду відновлення, які зводилися до спроб центробанків різних країн світу штучно послабити свою валюту, оскільки це дозволяє збільшити експорт та знизити імпорт, тим самим стимулювавши зростання власної економіки. Ослаблення долара у період проведення надм'якої грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи (ФРС) США у 2008-2015 роках. до певної міри сприяло відновленню американської економіки. Цю практику під час світової кризи та після неї використовували й інші світові регулятори, включаючи Європейський Центробанк (ЄЦБ), Банк Англії, Банк Японії, Народний банк Китаю тощо.
На думку експертів, «аналітична записка» насправді є виправданням монетарної політики ЦБ, що проводиться в даний час. Регулятор в останні два роки концентрується на боротьбі з інфляцією, а цьому дуже сприяє зміцненню рубля, що призводить до зниження цін імпортні товари. При цьому висока ключова ставка, яка є невиправдано завищеною, навіть якщо дотримуватися обґрунтувань самого ЦП, сприяє припливу спекулятивного капіталу та ще більшому зміцненню рубля. В результаті регулятору не потрібні додаткові зусилля щодо боротьби з інфляцією – зростання курсу української валюти та більш ніж дворічне.практично безперервне зниження реальних грошових доходів населення, а також високі ставки за кредитами та стиснення грошової маси, що справно призводять до уповільнення темпів зростання споживчих цін.
Ілля Ліпкінд, Антон Порохов, Сергій Старогородцев,