Навіщо нас годують несмачними цукерками?
У попередній нотатці ми детально розібрали продукт «Інвестор+», який пропонує клієнтам компанія БКС. З'ясувалося, що продукт для інвесторів, хоч і не шкідливий, але абсолютно марний — подібну конструкцію можна побудувати самостійно, причому дешевше і, можливо, вигідніше.
Інвестиційні вклади – а саме так називається подібна послуга – досить поширені в українських банках. Їх пропонують, наприклад, Ощадбанк, Ренесанс Кредит, Юнікредит, Райффайзен, Банк Москви, Відкриття та інші банки, які мають «родинні» керуючі компанії ПІФів.
БКС ми взяли як приклад насамперед тому, що цей випадок, мабуть, є найбільш показовим. Якщо в інших банках ставки за інвестиційними вкладами не дуже відрізняються від стандартних (8-10%), а одночасна купівля паїв ПІФів і відкладання грошей на депозит є просто зручною послугою для бажаючих, то в БКСі завищена ставка повинна змушувати клієнтів вкладатися в паї ПІФів . Чим викликана така потреба? Відповідь на це питання – на даному графіку.
Графік показує сумарну кількість «активних» паїв у провідних ПІФах компанії БКС за останні п'ять років. Для цього міні-дослідження ми взяли ПІФи БКС з чистими активами на даний момент більше 100 млн рублів, т.к. Інші фонди помітно менше і впливають загальну картину.
Саме собою кількість паїв ПІФів якогось значення немає, порівнювати, наприклад, два ПІФу між собою за кількістю паїв безглуздо. Натомість зміна цього показника у часі є дуже інформативною. Успішність фонду чи групи фондів не можна вимірювати розміром вартості чистих активів (ВЧА) чи ціною паю, оскільки ці показники пов'язані у тому числі стан ринку.Якщо ринок падає, ВЧА теж падає чи росте повільніше, ніж могла б. Якщо ринок бурхливо зростає, СЧА зростатиме навіть у разі, якщо інвестори виводять кошти із фонду.
Тому найоб'єктивніший показник популярності ПІФу у клієнтів — кількість проданих фондом паїв. Чим більше паїв продано, тим краще інвестори відносяться до ПІФу. Якщо кількість паїв скорочується, це означає, що інвестори виводять гроші з цього фонду. Завдання будь-якої компанії, що управляє, — продати якомога більше паїв (природно, ми не говоримо про їх дроблення тощо).
Графік вище показує, що за п'ять років кількість паїв провідних ПІФів БКС, які перебувають «на руках» у інвесторів, скоротилася вдвічі — приблизно з 700 тис. штук до 340 тис. штук. Причому слід зазначити, що скорочення йде майже завжди: лише торік падіння зупинилося, але потім знову продовжилося.
Така ситуація вкрай тривожна для компанії, особливо на тлі фондового ринку, що стагнує. Справа в тому, що дохід керуючої компанії - це твір трьох величин: кількість проданих паїв, ціна паю (тобто зрештою ціна акцій на біржі) і відсоток, що стягується компанією за управління. Якщо ціни акцій на біржі падають, то нарощувати дохід можна лише продаючи більше паїв або підвищуючи ціну обслуговування клієнтів. Друге смерті подібне, тобто вихід практично лише один: продавати більше. Але, як ми бачимо, про зростання продажів не йде, більше того, кількість проданих паїв стабільно скорочується. Тобто прибуток компанії швидко падає.
При цьому загальні витрати на управління грошима клієнтів слабо залежать від кількості грошей та клієнтів (у будь-якому випадку необхідно платити зарплати керуючим та аналітикам, утримувати офіс, платити податки тощо), а отже, при скороченні кількостіінвесторів середня вартість обслуговування клієнтів зростає. Відповідно, скорочується прибуток, якщо він взагалі є.
Зауважимо, що падіння кількості клієнтів колективних інвестицій — це не проблема БКС, це проблема всього ринку. Люди не вірять у фондовий ринок, не довіряють керуючим компаніям і вважають за краще нести гроші в банк, де можна отримати нехай і невеликий, але гарантований дохід, який в останній рік навіть перевищує інфляцію.
І ось тут — у банку — їх і ловлять маркетологи компанії, що управляє, пропонуючи ризикнути і вкласти частину принесених до банку грошей у паї ПІФів. А за це дають цукерку у вигляді «підвищеного» відсотка за депозитом. І все б нічого, якби насправді цукерка не виявилася несмачною. Додаткові ризики клієнт бере на себе, а ось додаткової винагороди за це фактично не отримує.
Мінімально розумний підхід, відбір невеликої кількості якісних акцій, регулярне поповнення портфеля та вміння терпляче чекати дадуть набагато кращий результат, ніж передача своїх грошей в управління «професіоналам», що найчастіше показує прибутковість інвестування гірше, ніж найпростіший фондовий індекс.
Аби закрити тему інвестиційних вкладів, публікуємо таблицю відповідних пропозицій великих банків.
Стандартна умова по всіх перерахованих продуктах полягає в необхідності купити паї тих чи інших ПІФів, щоб отримати можливість покласти таку суму на депозит на даних умовах. Тобто якщо ви хочете покласти на депозит 100 тис. рублів, то треба в цей же день купити паї близьких банку ПІФів на 100 тис. рублів.