Негативна облікова ставка: причини, плюси та мінуси. Коментар фахівця
В останні місяці дедалі більше економістів схиляються до того, що Банк Ізраїлю запровадить негативну облікову ставку. Минулого тижня ця думка була підкріплена повідомленнями, згідно з якими міністерство фінансів та Банк Ізраїлю зажадали від банків та інституційних інвесторів відзвітувати про технічну готовність та зміни у фінансовій політиці у разі запровадження негативної облікової ставки.
Редакція NEWSru.co.il публікує для читачів роз'яснення щодо негативної облікової ставки, її можливого впливу на економіку країни та на фінансове благополуччя громадян.
Що таке облікова ставка?
Облікова ставка ("Рібіт Банк Ісраель") є середнім показником між ставкою, за якою Банк Ізраїлю позичає кошти комерційним банкам та ставкою, яку він сплачує комерційним банкам за вкладені на його рахунки кошти.
Облікова ставка є ключовим інструментом монетарної політики банку, що дозволяє підтримувати баланс між необхідним рівнем інфляції та стимулюванням економіки.
Прерогатива встановлення облікової ставки в Ізраїлі донедавна належала голові Банку Ізраїлю. Новий закон про Банк Ізраїлю передав цю функцію спеціальної монетарної комісії Банку Ізраїлю, де голова центробанку має вирішальний голос, проте вже не може встановлювати її одноосібно.
До облікової ставки прив'язана величезна кількість різних видів ставок за позиками та вкладами, вона впливає на привабливість місцевої валюти для іноземних інвесторів та має багато інших застосувань.
Підвищення облікової ставки дозволяє знизити темпи інфляції, проте значно здорожчує кредити та гальмує економічне зростання. Її зниження робить менш вигідним зберігання коштів наощадних рахунках, збільшуючи потік коштів, спрямованих на розвиток економіки, знижує привабливість національної валюти, підвищуючи конкурентоспроможність економіки на глобальному ринку, проте при цьому стимулює інфляцію, сприяє зростанню цін на житло та має низку інших негативних наслідків.
Чому Банк Ізраїлю хоче запровадити негативну облікову ставку?
Ізраїль є країною з експортно-орієнтованою економікою, основним торговим партнером якої є Європейський Союз. Зміцнення курсу шекелю по відношенню до євро знижує для європейців привабливість ізраїльської продукції та послуг. До цього слід додати виявлення газових родовищ та активну мобілізацію іноземного капіталу ізраїльських хайтеком, які також підстьобують зростання курсу шекелю.
Де вже запроваджено негативну облікову ставку?
На даний момент багато розвинених країн, які страждають від низьких темпів зростання економіки, зменшили облікову ставку до гранично низьких показників. Так, у США базова ставка Федеральної резервної системи США вже давно знаходиться в діапазоні 0% -0,25%. Базова ставка Банку Англії шість років становить 0,5%.
В Ізраїлі на початку 2015 року облікову ставку було знижено до 0,1%. Однак центральні банки Данії, Швеції, Швейцарії, а також Європейський центробанк пішли ще далі, встановивши облікову ставку на рівні нижче 0%.
На даний момент облікова ставка у зоні євро становить -0,2%, у Швеції – -0,25%, у Данії та Швейцарії – -0,75%. Причому, якщо Банк Європи пішов на цей крок з метою стимулювання економіки, то національні банки Швейцарії, Швеції та Данії були змушені розпочати "валютну війну", що захищатиме свої економіки від напливу бажаючих знайти "тиху гавань". Потік іноземних вкладень призвів до різкого зростаннякурсів франка та крони, знижуючи конкурентоспроможність місцевої промисловості.
Які негативні наслідки запровадження негативної облікової ставки?
Однією з основних побоювань є неготовність комп'ютерних систем. Багато економічних параметрів у банках, страхових компаніях, пенсійних фондах, на біржі та інших фінансових структурах розраховуються виходячи з облікової ставки. При цьому поле облікової ставки у базах даних не передбачає можливості негативного значення. Швидше за все, в основних системах програмісти внесуть або вносять відповідні поправки. Однак ймовірність збоїв існує, і прорахувати їхні наслідки зараз складно. Зокрема, у Данії через комп'ютерні збої були змушені тимчасово обмежити видачу іпотечних позик із прив'язкою до облікової ставки.
Ще один аргумент критиків такого кроку – додаткове підганяння зростання цін на нерухомість завдяки зниженню ставок по іпотеці та практично повній ліквідації банківського вкладу як виду вкладення грошей.
Також існує небезпека масового виведення коштів із банків, що призведе до зниження здатності банків займатися кредитуванням (як бізнесу, так і населення).
Як це вплине на простих людей?
Ті, хто вже платить іпотеку або позички з прив'язкою до облікової ставки (точніше – до ставки Prime, що дорівнює обліковій ставці плюс 1,5%), платитимуть менше. Більше того, якщо облікова ставка буде знижена значно нижче нуля, може виникнути ситуація, коли клієнт фактично отримуватиме повернення від банку.
Проте новим клієнтам банк такі умови не запропонує. Якщо на даний момент можна взяти іпотечну позику під ставку Prime мінус 0,9% (тобто під 0,7% річних), то після зниження облікової ставки нижче за нуль цей "мінус" буде знижений.Понад те, не виключено, що банки змінять значення ставки Prime, яке встановлюється кожним банком самостійно. Відповідно, коли облікова ставка почне зростати, ті, хто брав позички у цей період, виявляться у програші.
За досвідом європейських країн можна з достатньою впевненістю сказати, що банки не ризикнуть вводити негативну ставку за кошти, що лежать на поточному рахунку або на ощадних рахунках (до певного рівня) простих клієнтів. Крім усього іншого, це вимагатиме зміни тарифної сітки, для якої необхідне затвердження Банком Ізраїлю. Відсоток за новими вкладами, швидше за все, буде знижено до нуля. А ось корпоративним клієнтам, можливо, доведеться платити за можливість тримати гроші на поточному рахунку.
Негативна облікова ставка знижує привабливість держоблігацій, виводячи значні кошти ринку більш прибуткових, але більш ризикових корпоративних облігацій і акцій. У разі різкого обвалу ринку акцій програш власників пенсійних заощаджень буде суттєвішим.
На даний момент не вирішено питання, що робити з державними облігаціями на кшталт "Гілон", виплати за якими прив'язані до облікової ставки. Зниження облікової ставки нижче за нуль може призвести до ситуації, коли власники таких облігацій не тільки не отримають виплат від держави, а й, теоретично, мають доплачувати державі. У облігації такого типу вкладено 43 мільярди шекелів, основна частина яких належить пенсійним фондам та касам.