Перший Хедж-фонд або як заробити гроші для улюбленої справи
Ти маєш займатися тим, що робить тебе щасливим.
Забудь про гроші або інші пастки, які прийнято вважати успіхом.
Якщо ти щасливий, працюючи у сільському магазині, працюй.
У тебе лише одне життя.
Карл Отто Лагерфельд, німецький фотограф та модельєр
Вступ. Марксистська робоча школа
До підготовки своїх кадрів комуністи підходять системно та докладно. У країні відкривається так звана Марксистська робоча школа (німецька абревіатура українськими літерами – МАШ). Цікаво, що викладачі МАШ не лише звичайні «шкільні» вчителі, а й культові особи науки, культури та політики Німеччини тих років. І не лише тих.
Видатний фізик-теоретик ХХ століття, творець Теорії відносності, лауреат Нобелівської премії Альберт Ейнштейн.
Учні МАШ – прості робітники та службовці, які співчувають комуністичному руху. Не обов'язково лише німці. Одним із іноземців був американець віком близько 30 років. Приємне обличчя, відкритий погляд. Він уже багато побачив, але знань було замало. Принаймні тих, які могла дати Марксистська школа.
Звали американського слухача Альфреда Уінслоу Джонса.
Альфред Уінслоу Джонс. Життя до «Хеджа»
Складається враження, що Джонс брав від свого «ровесника» максимум. Те, що може взяти людина. Про таких говорять «дихають на повні груди».
"Першим університетом" Альфреда став трамповий пароплав.
Tramp. англійською, бродяга. Трампове судно перевозить випадкові, незаплановані, попутні вантажі. Такий собі, морський мандрівник. Їх немає постійних портів приписки і довгострокових транспортних контрактів. Половина плавскладу світового торговельного флоту – трампи. Відмінна школа життя для молодої людини.
У гітлерівській Німеччині Джонс бере участь в антинацистському підпіллі під назвою "Ленінська організація".
А медовий місяць Альфред із молодою дружиною провів більш ніж оригінально — у подорожі Піренеями. Так-так, ви все правильно прочитали, оригінально. Це був «тур» на передові позиції республіканських військ в охоплену вогнем громадянську війну Іспанію. Там Джонса доля звела з американським письменником, представником «втраченого покоління» Ернестом Хемінгуеєм та знавцем міських вад, поетесою Дороті Паркер.
Компанія була цілком інтелектуальною, епатажною та навіть гламурною для того часу. І дуже веселою. Щодо спиртного. Пили всі і пили багато.
Ось що цікаво. Творчим результатом того іспанського періоду Хемінгуея став роман «По кому дзвонить». Не вдаючись до загальновідомих подробиць великої книги, є сенс нагадати, що її головний герой – молодий американець Роберт Джордан, боєць інтербригади республіканської армії. Фахівець із підривів мостів, що діє у глибокому тилу противника. Має зовнішність, ліві погляди, досвід нелегальної роботи, з університетського середовища. Ну чим, що не сидить навпроти хутра іспанського вина або чарки української горілки АльфредУ. Джонс?
Альфред - близький татові Хему (так звали Е. Хемінгуея близькі друзі) не тільки, як товариш по чарці і співвітчизник, але і за віком. Різниця лише в один рік. І тому Джонс зрозумілий Хемінгуею. Щодо університетського фону з минулого Роберта Джордана, то Альфред Джонс – доктор соціології Колумбійського університету. Важко сказати, коли він отримав ступінь, але ймовірність того, що він мав уже під час іспанських подій відмінну від нуля.
Крім того, головна романтична лінія «По кому дзвонить дзвін» - кохання Роберта Джордана та молодої іспанки Марії. А Джонс був в Іспанії поруч із Хемінгуеєм із молодою дружиною. Та й прізвища співзвучні – Джордан та Джонс.
Хто знає? Може бути американець, який бився і гинув за республіканське майбутнє стародавньої Кастилії, наділений деякими рисами Альфреда Уінслоу Джонса, майбутнього архітектора хедж-індустрії? Хто знає…
Але А. Джонс не загинув на полях битв із франкістами.
Головна сфера інтересів Альфреда – соціологічні дослідження, і особливо проблеми бідності. Як часто буває, грошей для проведення розвідок катастрофічно не вистачає, і Джонс заробляє як може і де може. Бореться із власною бідністю.
Зокрема, пише статті на теми теханалізу ринку цінних паперів. Ось такі були американські соціологи кінця 1940-х. Цілком тягли і такий напрямок.
Є версія у тому, що у своєму остаточному вигляді, Періодична система елементів Д.І. Менделєєву наснилася. А згаданий вище Альберт Ейнштейн вважав, що основи Теорії відносності були закладені в одному з його дитячих снів.
У якому сні Альфред У. Джонс побачив революційну ідею інвестування у цінних паперів невідомо. Та й чи уві сні? Але однозначно, осяяння зійшло на скромногосоціолога. Принцип отримав назву long short equity. Поєднання в одному портфелі довгих та коротких позицій.
Джонс насилу наскребає 100 тисяч доларів і відкриває в 1949 році фонд A. W. Jones & З. Хедж-фонд. Перший у світі.
Так стартувала епоха найагресивніших і найризиковіших гравців фінансових ринків, епоха фондових «ковбоїв».
Принципи торгівлі та управління
Портфель від А. Джонса
Цим «іншим» стало одночасне комплектування портфеля як сильними, так і слабкими акціями. Сильні папери Джонс ставив у лонг, а слабкі – у шорт. Головне – чітко розуміти, що та як. Ось тут Альфред мав свої методики, і він непогано відчував, де може бути зростання, а де – падіння.
Отже, на ринку, що росте, сильні акції обженуть слабкі, на падаючому – навпаки. Така стратегія, звичайно, програє індексу на підйомі, але страхує (хеджує) на зниженні. Очевидна річ для будь-якого сучасного підручника з трейдингу. Але у 1940-х це був прорив.
Ідеального у цьому світі, на жаль, нічого немає. Але можна було спробувати.
Ідея виявилася продуктивною. Навіть дуже. Фонд A. W. Jones & З показів сотні відсотків зростання чистих активів за десять років. У період 1960-65 р.р. підприємство Джонса було попереду будь-якого найуспішнішого традиційного пайового фонду.
Для посилення ефекту Альфред використовував два додаткові прийоми.
Перше – своєчасне застосування позикових коштів/паперів – фінансового левериджу у точках різкого зростання/падіння акції. Те, що сьогодні всім знайоме як плече. Виграшні позиції посилювалися,тим самим до максимального ефекту.
Друге – Джонс прагнув максимально повної свободи інвестування. Мінімум обмежень та бюрократії. Згодом, це виявилося в тому, що хедж-фонди намагалися реєструватися в «податкових гаванях» з м'яким регулюванням. В офшорах.
Правило 1/20
Папір паперами, але людський фактор ніхто не скасовував. Джонс запроваджує знамените, що дійшло до хедж-індустрії наших днів «Правило 1/20».
Система винагороди менеджменту з А.У. Джонсу включає дві складові. Плата за управління розміром 1% від ціни чистих активів фонду. І «плата за успіх» – 20% від його прибутку. Такі ставки батогом гнали вперед «інвесткапітанів» з їхніми командами. За такі гроші вони були готові долати будь-які бар'єри.
Структура заохочень від Альфреда Джонса багато в чому сприяла створенню ореолу супербагатства та успішності професії інвеступравляючого.
Приклад Джонса став більш ніж заразливим. До 1968 року у США працювали за класифікацією SEC, вже 140 хедж-фондів. Принцип long short equity був поширений на всі види інструментів, крім акцій – облігації, ф'ючерси, опціони, свопи, синтетичні продукти. На все, чим можна торгувати на фондовій біржі та на позабіржовому ринку.
Висновок
Paulson&Co Джона Полсона - + $15 млрд за 2007 рік на ставках проти іпотечних паперів.
Запаморочливі успіхи фондів Карла Айкана, Джеймса Саймонса, Кена Гріффіна, Деніела Леба - «зірок першої величини»хедж-інвестування. Кількість фондів обчислюється десятками тисяч, а величина активів під їх керуванням – трильйони доларів. Спрямовані та подієві та інші стратегії.
Все це буде згодом.
А 1949 року стриманий і трохи замкнутий 48-річнийсоціолог з Fortune на ім'я Альфред Уінслоу Джонс засновує за допомогою фінансової підтримки друзів та знайомих A. W. Jones & З. Робить це для того, щоб заробити гроші для зайняття улюбленою справою — вивчити проблему бідності на землі.
І дає друге життя англійському слову hedge (жива огорожа, бар'єр, захист), вже стосовно фінансової структури — hedge-fund.
Першу дав Вільям Шекспір, написавши England hedg'd in the the maine — «землі Англії огороджені»
Чи подолав Джонс бідність? У глобальному сенсі навряд чи. Але якщо взяти до уваги коло заможних і дуже заможних людей, які зробили гроші на хедж-індустрії, то безумовно.
Свою бідність за допомогою стратегії Джонса вони побілили.
Будьте в курсі всіх важливих подій United Traders - підписуйтесь на наш телеграм-канал