Ринок свопів

економічні науки

  • Іванова-Паленова Катерина Вікторівна, кандидат наук, доцент
  • Національний дослідницький університет Вища школа економіки
  • СВОП
  • ФОРВАРДНИЙ КОНТРАКТ
  • КОНТРАКТ
  • ТЕРМІНОВА Угода
  • РИНОК СВОПІВ
  • ВИДИ СВОПІВ
  • ПРОЦЕНТНИЙ СВІП
  • ВАЛЮТНИЙ СВІП
  • СВОП АКТИВІВ
  • ТОВАРНИЙ СВІП
  • ІНШІ ВИДИ СВОПІВ

Схожі матеріали

Своп - це угода між двома контрагентами про обмін у майбутньому платежами відповідно до визначених у контракті умов. У строгому значенні слова, своп не можна віднести безпосередньо до ринку цінних паперів, тому що в його основі не лежить будь-яка цінна папір.

У сучасних умовахсвопи зазвичай організовуються фінансовими посередниками. Часто посередник укладає угоду з однією компанією, а потім шукає іншу компанію для укладання офсетного свопу. Свопи полягають на позабіржовому ринку, тому гарантію виконання для компаній, що беруть участь, забезпечує фінансовий посередник. Якщо одна із сторін не зможе виконати свої зобов'язання, їх виконання візьме він фінансовий посередник. Крім того, оскільки часто фінансовий посередник самостійно шукає своїх контрагентів за свопом, вони не знатимуть компанію, яка займає протилежну гілку свопу.Тому у свопах ризики виникатимуть головним чином посередника.

Можливі два види ризику - ринковий ризик, тобто. ризик зміни кон'юнктури в несприятливий для посередника бік, і кредитний ризик, тобто. ризик невиконання своїх зобов'язань одним із учасників свопу. Коли посередник укладає своп з одним із учасників, виникає ринковий ризик через можливу зміну відсоткових.ставок чи валютного курсу у несприятливий йому бік. Цей ризик можна хеджувати за допомогою укладання протилежних угод, наприклад, на форвардному чи ф'ючерсному ринках. Посередник надходить таким чином на період часу, доки не організує офсетний своп для першого контракту.

Після того, як посередник уклав протилежні свопи з двома компаніями, він виключив ринковий ризик. Однак він залишається схильний до кредитного ризику, який неможливо хеджувати. У зв'язку з цим посереднику важливо визначити ступінь платоспроможності учасників свопу та, крім того, оцінити, у відносинах із якою зі сторін свопу у нього скоріше збережеться позитивне сальдо. Ступінь кредитного ризику зменшується з наближенням часу закінчення свопу.

Види свопів

Відсотковий своп

Відсотковий своп полягає в обміні боргового зобов'язання з фіксованою процентною ставкою на зобов'язання з плаваючою ставкою. Люди, що беруть участь у свопі, обмінюються тільки процентними платежами, але не номіналами. Платежі здійснюються у єдиній валюті. За умовами свопу сторони зобов'язуються обмінюватись платежами протягом певного часу; Традиційно період дії свопу коливається від двох до п'ятнадцяти років. Одна сторона сплачує суми, які розраховуються на базі твердої процентної ставки від номіналу, зафіксованого в контракті, а інша сторона — суми згідно з плаваючим відсотком від цього номіналу. Як плаваюча ставка у свопах часто використовують ставку LIBOR (London Interban Offer Rate).LIBOR - це ставка міжбанківського лондонського ринку із залучення коштів у євровалюті. Вона є плаваючою і переглядається за зміни економічних умов. LIBOR виступає як довідкова плаваюча ставка при запозиченні наміжнародних фінансових ринках Ставка LIBOR розраховується з урахуванням 360 днів.

Особа, яка здійснює фіксовані виплати за свопом, зазвичай називають покупцем свопу; особа, яка здійснює плаваючі платежі, - продавцем свопу. За допомогою свопу сторони, що беруть участь, отримують можливість обміняти свої твердопроцентні зобов'язання на зобов'язання з плаваючою процентною ставкою, і навпаки. Бажання здійснити такий обмін може виникнути, наприклад, через те, що сторона, яка випустила твердо-відсоткове зобов'язання, очікує падіння у майбутньому відсоткових ставок і тому в результаті обміну фіксованого відсотка на плаваючий отримає можливість зняти з себе частину фінансового тягаря з обслуговування боргу. З іншого боку, компанія, яка випустила зобов'язання під плаваючий відсоток і очікує в майбутньому зростання відсоткових ставок, зможе уникнути збільшення своїх виплат з обслуговування боргу за рахунок обміну відсотка, що плаває, на фіксований. Оскільки учасники економічних відносин по-різному оцінюють майбутню кон'юнктуру та виникають можливості здійснення таких обмінів. У той самий час привабливість відсоткового свопу не так у можливості застрахуватися від несприятливого зміни у майбутньому відсоткові ставки, скільки у можливості емітувати заборгованість під нижчу відсоткову ставку.

Спочатку мета створення відсоткового свопу полягала в тому, щоб скористатися арбітражними можливостями між ринком твердопроцентних облігацій та короткостроковим кредитним ринком, що характеризується плаваючою ставкою. Такі можливості виникають у зв'язку з різною оцінкою кредитного ризику позичальників цих ринках.

Валютний своп

Іншим поширеним різновидом свопу є валютний своп,являє собою обмін номіналу та фіксованого відсотка в одній валюті на номінал і фіксований відсоток в іншій валюті. Іноді реального обміну номіналу може не відбуватися. Здійснення валютного свопу може бути зумовлене кількома причинами, наприклад валютними обмеженнями з конвертації валют, бажанням усунути валютні ризики чи прагненням випустити облігації у валюті іншої країни за умов, коли іноземний емітент у ній погано відомий і тому ринок цієї валюти для нього недоступний.

Своп активів

Своп активів полягає в обміні фінансовими активами з метою створення синтетичного активу, який би приніс більш високу доходність. Наприклад, Компанія може купити твердопроцентну облігацію з дохідністю 9% або папір з плаваючим купоном, дохідність якої дорівнює ставці LIBOR. Банк має можливість надати кредит за твердою ставкою 9% або кредит під ставку LIBOR + 0,25% (тобто придбати боргове зобов'язання клієнта, якому він видає кредит).

Компанія, керуючись своїми прогнозами, хотіла б придбати папір з плаваючою ставкою, проте вищою, ніж LIBOR. У свою чергу, Банк хотів би надати кредит за твердою ставкою, яка перевищує 9%. Як випливає з табл.7, між дельтами фіксованих та плаваючих ставок активів, які можуть купувати Компанія та Банк, є різниця. Це свідчить, що є відносні переваги.

Компанія має відносну перевагу порівняно з банком купити твердопроцентну облігацію, оскільки дельта в прибутковості активів за твердими ставками між компанією та Банком дорівнює нулю, тоді як за плаваючою ставкою компанія програє банку в прибутковості 0,25%. Банк має відносну перевагу в порівнянні зКомпанією придбати актив із плаваючою ставкою, оскільки на ринку твердопроцентних активів дохідність для Банку та Компанії однакова, а на ринку активів із плаваючою ставкою вона вища на 0,25%. Загальний виграш, який можуть реалізувати Банк та Компанія зі збільшення прибутковості своїх активів, дорівнює 0,25%. Припустимо, він ділиться так: Банк має отримати 0,1%, а компанія — 0,15%. Компанія купує твердопроцентну облігацію з купоном 9%, а банк надає кредит під ставку LIBOR + 0,25%.