Валютні ринки у дії
"Валютний та грошовий ринок. Курс для початківців"
Книга розкриває перед фінансистами-початківцями інтригуючий світ найбільших ринків капіталу — ринків іноземної валюти (FOREX). Вона дає чітке уявлення про те, навіщо потрібні ці ринки і як вони працюють, знайомить із професійним жаргоном. У цій книзі детально розглянуто інструменти грошового та валютного ринків, показано, які параметри визначають їхню вартість, наведено основні методики оцінки.
Валютні ринки у дії.
Місце здійснення угод
За останні 30 років кількість фінансових продуктів, доступних на валютних ринках різко зросла. Дилери банків пропонують ці продукти своїм клієнтам, щоб тим було легше займатися інвестуванням, спекуляціями та хеджуванням.
Складна природа більшості цих продуктів у поєднанні з колосальним обсягом коштів, що беруть участь в обороті, зажадала від банків створення трьох важливих функціональних підрозділів для того, щоб забезпечити ефективний облік та моніторинг здійснюваних угод.
Фронт-офіс/дилінговий зал
Саме тут триває позабіржова торгівля на фінансовому ринку. Можливо, ви вже знаєте із засобів, що це дуже жваве місце, де працюють дилери.
Ця служба забезпечує підтримку дилерів, надає їм консультації та рекомендації фахівців з управління ризиками, економістів, технічних аналітиків, юрисконсультів тощо.
Підрозділ здійснює обробку інформації, видає підтвердження угод, здійснює розрахунки, обробляє запити, управляє потоками готівки. Важливо розуміти і пам'ятати, що дилери не можуть торгуватибез підтримки бек-офісу.
Механізм укладання угод
Після укладання угоди дилер заповнює так званий тикет угоди та спрямовує їх у бек-офіс. Тикет містить таку інформацію про угоду:
• дата правочину; вид угоди («спот», форвардна і т.д.); • контрагент; • найменування валют; • обмінний курс; • суми; • платіжні інструкції; • дата валютування; • через кого здійснено угоду (через брокера, безпосередньо); • характер угоди (купівля чи продаж).
Залежно від використовуваної системи тикет угоди або виписується вручну, або автоматично генерується у вигляді діалогового вікна на екрані комп'ютера.
Крім тикетів дилери ведуть власні журнали обліку, які називаються книгами запису (blotters), листами обліку угод (deal sheets) чи листами обліку позицій (position sheets). Облікова інформація може надходити в електронному вигляді до комп'ютера банку, наприклад через дилінгову систему Dealing 2000.
Так виглядає електронний тикет угоди для валютного свопу:
Дилінговий зал
Як організовано роботу у дилінговому залі? Як розподіляються функції? Хто працює у залі? Продемонструємо явну взаємозв'язок валютного та фінансового ринків з прикладу типової структури дилінгового залу та її дійових осіб. Зрозуміло, практично кожен банк має свої особливості. Подана тут структура надає дилерам достатню свободу, сприяє обміну ідеями та вчиненню міжринкових угод. Наприклад, позиції на ринку можуть покриватися форвардними валютними угодами, і навпаки.
Дилінговий зал банку розділений на сектори, які взаємодіють один з одним через комп'ютерні мережі, системи внутрішнього зв'язкута інші засоби, що забезпечують належну поінформованість усіх учасників. Зазвичай зал підпорядковується директору казначейства.
Зазвичай, у дилінговому залі є такі спеціалізовані ділянки, очолювані старшими дилерами, кожен із яких виконує певні функції на грошовому і валютному рынках:
• ділянка угод «спот».Підрозділи цієї ділянки спеціалізуються на угодах «спот» з різними валютами, наприклад USD/DEM, USD/JPY, GBP/USD тощо;• ділянка форвардних угод.Тут укладаються форвардні валютні контракти на постачання валют у визначені терміни у майбутньому;• ділянка операцій на грошовому ринку.Тут здійснюються угоди з фінансовими інструментами грошового ринку у різних валютах. Зміна відсоткові ставки грошових ринків впливає форвардні операції;• ділянка по роботі з деривативами.Тут ведуться угоди з деривативами, ціни на які залежать від готівкових та форвардних курсів, а також процентних ставок для різних валют;• ділянка обслуговування корпоративних клієнтів.Ця ділянка відповідає за зв'язки з корпоративними клієнтами банку.
Усі ділянки користуються підтримкою міддл- та бек-офісів. У той час як бек-офіс здійснює облік угод та здійснює розрахунки відповідно до отриманих інструкцій, міддл-офіс контролює діяльність спеціалізованих ділянок загалом. Міддл-офіс відповідає за повноту реєстрації скоєних угод та стежить за тим, щоб трейдери фронт-офісу не виходили за межі розумного ризику. Також міддл-офіс веде індивідуальний контроль прибутків та збитків кожного трейдера та стежить за правильністю розрахунку ціни угод.
Структура дилінгового залу та взаємозв'язку спеціалізованих ділянок показані на наведеній нижче схемі.
Директор казначейства
Загальну відповідальність за діяльність дилінгового залу та дії дилерів несе директор казначейства. Саме він приймає рішення щодо стратегії дилінгу, ринків та фінансових продуктів, якими мають оперувати дилери. Не менш важливим завданням є розподіл фінансових лімітів та сфер контролю між групами дилерів.
Директор казначейства повинен забезпечити отримання прибутку для банку, тому для дилерів та встановлюються фінансові ліміти. Він перебуває у постійному робочому контакті з дилерами, контролює їхні на ринку, позиції, прибутку і збитки тощо.
Старші дилери
Старші дилери керують діяльністю дилерів на своїх ділянках та несуть відповідальність за координацію їхньої повсякденної роботи. Для забезпечення максимального прибутку та мінімізації збитків їм слід відстежувати всі аспекти валютних операцій.
Ділери готівкового валютного ринку
Ці дилери спеціалізуються на угодах з однією або кількома валютами, наприклад USD/DEM або USD/JPY з метою отримання прибутку. Прибуток може бути отримано або в результаті спекуляції, тобто торгівлі власним коштом, або при обслуговуванні клієнтів з покриттям позицій на міжбанківському ринку.
Робота саме цих валютних дилерів найчастіше висвітлюється у ЗМІ. Вони працюють у безперервному режимі та можуть займати позиції в межах, встановлених старшим дилером. Більшість позицій відкривається і закривається протягом одного робочого дня (intra day). Деякі банки дозволяють дилерам відкривати позиції до наступного робочого дня. Дилери готівкового валютного ринку купують чи продають валюту для підвищення чи зниження її курсу. При цьому сама валюта їм практично не потрібна, вонавикористовується лише отримання прибутку.
Ділери форвардного валютного ринку
Хоча ці дилери спеціалізуються на форвардних контрактах, вони тісно взаємодіють із дилерами готівкового валютного та фінансового ринків. Форвардні дилери займаються довгостроковими операціями і тому їх цікавлять відсоткові ставки валют, з якими вони здійснюють угоди. Особлива увага приділяється різниці між відсотковими ставками двох валют - диференціалу відсоткових ставок.
Ділери грошового ринку
Завдання цих дилерів багато в чому схожі на завдання валютних дилерів, проте спрямовані на фінансовий ринок.
Валюта, якою оперує банк, то, можливо національної, коли, наприклад, британський банк робить угоди з фунтом стерлінгів, і може бути евровалютой. Останнє стосується тих випадків, коли британський банк укладає угоди, наприклад, в американських доларах чи німецьких марках. Дилери грошового ринку повідомляють своїм клієнтам двосторонні котирування та прагнуть до того, щоб їхні позиції дозволяли «кредитувати дорого, а запозичити дешево», тобто отримувати максимальний прибуток.
Дилери ринку взаємодіють із форвардними дилерами під час проведення арбітражних операцій, коли запозичують одну валюту, переводять їх у іншу, використовуючи валютний своп, та був надають у ній кредит із отриманням прибутку.
Ділери ринку деривативів
Ці дилери торгують і котирують цілу низку фінансових інструментів, ціни на які визначаються відсотковими ставками грошового ринку та курсами валютного ринку. Оскільки в основі деривативів лежать ціни, що складаються на інших спеціалізованих ділянках, на ділянці деривативів зазвичай відбувається переважна частина арбітражних угод. На ділянці деривативів можутьтакож створюватиметься структуровані продукти, що поєднують фінансові інструменти інших ділянок для участі в єдиній угоді.
Корпоративні дилери
Роль корпоративних дилерів інша, ніж міжбанківських дилерів. За багатьма аспектами вони представляють банк у відносинах із корпоративними клієнтами. Залежно від потреб клієнтів, корпоративні дилери мають справу з процентними ставками грошового ринку, курсами валютного ринку та/або котируваннями похідних інструментів. Вони отримують ціни від інших дилерів, здійснюють зв'язок між корпоративним клієнтом та дилерами банку, а також щодня подають інформацію про стан ринку корпоративним клієнтам та дають їм рекомендації. Створення хорошої бази корпоративних клієнтів - суттєва частина стратегії дилінгового залу та важливий напрямок діяльності.
Великим корпоративним клієнтам, таким як Sony, ICI, ВТ, нерідко потрібні великі суми іноземної валюти. Якщо банк має в своєму розпорядженні широку базу корпоративних клієнтів, він може розраховувати на великі замовлення, наприклад «продати $50 млн за німецькі марки».
На схемі, наведеній нижче, показано основні моменти валютних операцій.
