Відгукові облігації

Володіння облігацією не завжди гарантує вам можливість просто бачити та отримувати відсотки. Якщо ваша облігація є відгукною, вона може не дожити до терміну погашення. Саме тому важливо розуміти умови дострокового погашення облігацій. Дострокове погашення може бути вигідною для обох сторін: і для інвестора, і для компанії.

Що таке "можливість дострокового погашення"?

Коли ви в дитинстві грали на вулиці, чи вас звали додому на обід? Компанії теж іноді можуть «відкликати», або викуповувати свої облігації до настання терміну їх погашення. Можливість дострокового погашення - це право емітента викупити облігації раніше за термін їх погашення.

Можливість дострокового погашення - це право емітента викупити облігації раніше строку їх погашення.

Деякі, але не всі, облігації випускаються із застереженням про дострокове погашення, прописане в емісійному договорі, або угоду між власником облігацій та емітентом, а також у проспекті емісії. Застереження про дострокове погашення описує, коли емітент може відкликати облігацію: зазвичай при цьому встановлюється період 10 років після випуску облігації.

Наприклад, компанія може відкликати свої 20-річні облігації за 10 років. Застереження про дострокове погашення також визначає ціну, за якою облігація може бути викуплена; зазвичай ця ціна дорівнює або трохи перевищує номінальну вартість облігації.

Коли ви купуватимете облігацію, вам варто перевірити, чи є вона відгукною. Якщо це так, варто також дізнатися про ціну, за якою емітент зможе достроково викупити її. Також слід перевірити точну дату відкликання, оскільки у вас не буде впевненості, чи отримуватимете ви відсоткові виплати після цієї дати.

Характеристики відкликаних облігацій

Якщо компанія може викупити облігацію після певної дати, така можливість дострокового погашення називається відкладеним відгуком. Наприклад, якщо ви володієте облігацією, яка може бути відкликана після п'яти років, то ви володієте облігацією з застереженням про відкладений відгук. При покупці ви, можливо, захочете вибрати облігації, які пропонують захист від дострокового відкликання - деякий період, протягом якого облігації не можуть бути відкликані емітентом.

Якщо ви володієте облігацією, яку можна відкликати в будь-який момент, значить, ви володієте облігацією, що вільно відкликається. Навпаки, безвідкличні облігації неможливо знайти відкликані до терміну погашення.

Коли ви розглядаєте покупку облігацій, вам варто визначити так звану «дохідність до дострокового погашення», яка розраховується як ставка облігації за умови найранішого з можливих відгуків, тобто як прибутковість облігації в день дострокового погашення. При розрахунку прибутковості до дострокового погашення враховується покупна ціна облігації, ціна викупу облігації, річні процентні виплати, а також кількість часу, що залишився до дати дострокового викупу.

Наприклад, припустимо, що ви придбали зі знижкою облігацію вартістю 1000 доларів з процентною ставкою в 10% за ціною $800. До дати дострокового викупу, коли компанія виплатить вам номінальну вартість облігації, залишається 5 років. Щоб порахувати прибутковість до дострокового погашення, треба:

Відняти вашу ціну від номінальної вартості: (1000 - 800 = 200)
Розділити число, що вийшло, на кількість років до відкликання: (200/5 = 40)
Додати річні процентні виплати: (40 + 100 = 140)
Додати ціну купівлі до номінальної вартості облігації та розділитиотриману суму на 2: ((800 + 1000) / 2 = 900)
Розділити на це число отриманий за кроком 3 результат: (140/900 = 15.5%)

Іноді муніципальні облігації можуть бути викуплені по погашенню внаслідок катастрофи, наприклад, внаслідок руйнування платного мосту, який служив джерелом доходів для виплати облігаціями. У такому екстраординарному випадку інвестори, швидше за все, отримають свої виплати зі страхування від знищення об'єкта нерухомості.

Коли ви ухвалюєте рішення, чи варто інвестувати у відгукні облігації, вам також варто перевірити премію за їх достроковий викуп, дату дострокового викупу, прибутковість до дострокового погашення та інші важливі аспекти, перш ніж зробити остаточне рішення.

Чому компанії випускають відгукні облігації?

Головна причина, через яку компанії випускають відгукні облігації замість безвідкличних, полягає в тому, що вони хочуть захистити себе на випадок зниження процентних ставок. Наприклад, якщо компанія випускає облігації з річною ставкою в 7%, а ринкові ставки знижуються до 6%, компанія зможе викупити свої облігації відкликання і замінити їх новими випусками з річною ставкою в 6%.

Це особливо важливо для облігацій з терміном погашення 20 або більше років. Без можливості дострокового викупу компанія, яка випустила облігації з високими відсотковими ставками, не зможе змінити їх протягом 20 років, тоді як випуск нових облігацій можна буде здійснити набагато нижчими ставками. Компанія буде позбавлена конкурентної переваги, якщо фінансуватиме свої борги за колишньою високою ставкою.

Компанії часто пропонують премію за можливість дострокового викупу облігацій, щоб уникнути вищезгаданого сценарію. Можливість дострокового погашення дає компанії здатність реагуватина мінливі відсоткові ставки, рефінансувати борги з високими ставками та уникати виплат за довгостроковими боргами за ставкою вищою за ринкову.

Переваги інвесторів за відгукними облігаціями

Для інвестора, який сподівається отримувати відсоток облігацій протягом багатьох років, відгук облігації може стати проблемою. Інвестор повинен буде знайти інше вкладення для своїх коштів, щоб замістити облігації з високою ставкою тоді, коли ринкові відсоткові ставки знижуються. Цілком ймовірно, що інвестор зможе знайти іншу інвестицію з порівнянним доходом, але навряд чи він зможе знайти облігацію з порівнянним доходом та властивостями, аналогічними до тієї, щоб була відкликана.

При відкликанні облігації емітент іноді виплачує власнику облігації суму більшу за номінальну вартість облігації.

Щоб компенсувати інвестору втрату доходу та втрату можливості володіти облігацією до терміну її погашення, емітент при відкликанні іноді виплачує інвестору суму більшу за номінальну вартість облігації. Ця переплата називається премією за дострокове погашення і часто є частиною ціни, яку платить емітент за право дострокового викупу. Наявність та суму цієї премії можна дізнатися в емісійному проспекті та облігаційній угоді. Сума премії зазвичай приблизно дорівнює сумі відсотків за рік на дату дострокового викупу. Наприклад, якщо ви володієте облігацією вартістю 1000 доларів з відсотковою ставкою 9% річних, а компанія відкликає вашу облігацію в день відкликання, ви можете отримати за неї 1090 доларів (номінальна вартість + (1000*9%) = 1090). Іноді сума премії зменшується щороку після дати дострокового викупу.

Покупці облігацій, будьте уважні!

Якщо ви завершите цей аналіз, вас вже не застане зненацька раптовий відгукоблігації. Ви будете до цього готові, знаючи, які кроки зробити, щоб і надалі йти за своїм інвестиційним планом.