VIP Studio - журнал «Сучасна наука» - Зовнішній борг Казахстану стан, динаміка, перспективи

Серія «Економіка та Право»,№ 5-6 2013

Управління зовнішнім боргом є одним із пріоритетних завдань держави. Як показує досвід зарубіжних країн, ефективна система управління зовнішнім боргом може забезпечити оперативне залучення необхідного обсягу запозичень для задоволення фінансових потреб держави, заощадити суттєві фінансові ресурси шляхом оптимізації структури боргу та графіків обслуговування боргу, мінімізувати ризики запозичень в іноземній валюті.

Дослідження показали, що у управлінні зовнішнім боргом у Казахстані немає системного підходу. Після світової фінансової кризи Казахстан переглянув стратегію із залученням зовнішніх запозичень. У результаті завдяки вжитим у Казахстані антикризовим заходам і високим світовим цінам на мінерально-сировинні ресурси, що встановилися в цей період, вдалося дещо знизити темпи зростання зовнішнього боргу. Однак структура зовнішнього боргу республіки, як і раніше, не є оптимальною для цілей його ефективного управління.

Для вдосконалення стратегії управління зовнішнім боргом необхідним є ретельний аналіз сучасних тенденцій розвитку міжнародних кредитних відносин, вивчення зарубіжного досвіду управління, а також наукове обґрунтування необхідних змін у державній політиці в даній галузі.

Одним із аспектів всебічного дослідження проблеми зовнішньої заборгованості в Казахстані є порівняльний аналіз динаміки та структури зовнішнього боргу країн СНД. Як відомо, після розпаду СРСР колишні союзні республіки почали розробляти та проводити самостійну політику управління зовнішніми запозиченнями. Тому в основі причин виникнення складнощів у сфері обслуговування зовнішнього боргу цих країн лежать як схожі, так ірізні риси.

p align="justify"> При аналізі показників зовнішнього боргу прийнято використовувати систему показників зовнішньої заборгованості країни, розроблену Міжнародним валютним фондом спільно з іншими міжнародними організаціями в документі «Статистика зовнішнього боргу: керівництво для укладачів та користувачів» [1].

Важливим показником у системі показників зовнішньої заборгованості країни є розмір зовнішнього боргу. Динаміка зростання обсягів зовнішнього боргу аналізованої групи країн СНД представлена в табл. 1.

Таблиця 1. Обсяг та темпи зростання зовнішнього боргу окремих країн СНД (на кінець періоду)

За період 2008-2011 років. у досліджуваної групи країн СНД, наведеної в таблиці 1, сталося збільшення обсягів зовнішнього боргу. Найбільш високі темпи зростання цього показника спостерігаються: у 2008 році – Таджикистан, Киргизька Республіка, Україна; у 2009 році – у Вірменії, Білорусі та Узбекистану; 2010 року – в Азербайджану, Білорусі, Вірменії; 2011 року – у Киргизької Республіки, Вірменії, Азербайджану. Темпи приросту зовнішнього боргу Республіки Казахстан та України за аналізований період не перевищили 10%, тобто перебувають на досить низькому рівні.

Утабл. 2представлена динаміка відношення зовнішнього боргу до валового внутрішнього продукту (ВВП) досліджуваної групи країн СНД [2].

Таблиця 2. Відношення зовнішнього боргу до ВВП країн СНД (у відсотках)

Відповідно до данихтаблиці 2високий рівень показника - відношення валового зовнішнього боргу до ВВП - за період 2008-2011 рр. спостерігався у Казахстану, Киргизстану, України (понад 60%). Зовнішній борг Вірменії до ВВП за аналізований період різко зріс із 30% до 72,5%. У межах критичного рівня 50% до ВВП був зовнішнійборг Білорусі та Таджикистану. Відношення зовнішнього боргу України, Узбекистану та Азербайджану до ВВП за період 2008-2011 років. не перевищувало 40%. Для Казахстану характерною особливістю стало різке зниження відношення зовнішнього боргу до ВВП з 97% у 2009 році до 66% до кінця 2011 року.

Динаміка обсягів державного та гарантованого державою зовнішнього боргу Казахстану та окремих країн СНД представлена в табл. 3 .

Таблиця 3. Державний та гарантований державою зовнішній борг окремих країн СНД (на кінець періоду)

Аналізуючи обсяги державного та гарантованого державою зовнішнього боргу окремих країн СНД, можна відзначити тенденцію збільшення розмірів державних зовнішніх запозичень у всіх аналізованих країнах. Значне зростання державного та гарантованого державою зовнішнього боргу за період 2008-2011 років. стався у Білорусі та Казахстану, майже у 2,5 рази. Найбільша питома вага державного та гарантованого державою зовнішнього боргу (понад 40%) у загальному обсязі зовнішнього боргу країни спостерігалася у Азербайджану, Таджикистану, Киргизької Республіки та Узбекистану. Найменшу частку у загальній сумі зовнішніх запозичень становив державний та гарантований державою зовнішній борг Казахстану (3,8% на кінець 2011 року).

Показником стійкості боргової ситуації може бути відношення витрат з обслуговування зовнішнього боргу експорту товарів та послуг, що характеризує ступінь чутливості погашення зовнішніх зобов'язань до зміни обсягів надходжень від експорту. Рекомендоване граничне значення трохи більше 20-30%. Витрати на обслуговування зовнішнього боргу до експорту товарів та послуг окремих країн СНД за період 2008-2011 років. представлені втаблиці 4.

Таблиця 4.Витрати на обслуговування зовнішнього боргу до експорту товарів та послуг окремих країн СНД (у відсотках)

Міжнародні резерви країни можуть розглядатися як одне з джерел погашення зовнішнього боргу. У зв'язку з цим, важливим аспектом аналізу боргової ситуації є вивчення такого показника, як відношення міжнародних резервів до зовнішнього боргу (табл. 5 ).

Таблиця 5. Міжнародні резерви (включаючи золото) окремих країн СНД (на кінець періоду)

Розглядаючи динаміку обсягів міжнародних резервів у досліджуваній групі держав, можна назвати тенденцію поступового нарощування своїх резервів у Білорусі, Казахстану, Киргизької Республіки, України, Таджикистану. Азербайджан в 2009 році спостерігав зниження розміру міжнародних резервів, а потім до кінця 2011 року значне їх збільшення. Міжнародні резерви Вірменії після 2009 року зменшилися з 2 млрд. дол. США до 1,932 млрд. дол. США. Міжнародні резерви України за 2011 рік знизилися з 34, 571 млрд. до 31,788 млрд. дол. США.

Співвідношення міжнародних резервів до зовнішнього боргу становило менше 40% у більшості країн, що аналізуються: Казахстані, Вірменії, Білорусі, Киргизькій Республіці, Таджикистані, Україні. Міжнародні резерви Азербайджану значно перевищили обсяг валового зовнішнього боргу (122,3% у 2011 році). Відношення резервів до зовнішнього боргу в Україні в період 2009-2011 років. становило понад 90%.

В результаті проведеного порівняльного аналізу слід зазначити, що у Казахстану спостерігалися і загальні риси розвитку боргової ситуації з групою країн СНД, що досліджується, і свої характерні особливості. За обсягом зовнішнього боргу Казахстан у період з 2008 по 2011 роки посідав третє місце у групі країн СНД.Хоча темпи приросту зовнішнього боргу Республіки Казахстан з 2008 року не перевищували 7%, ставлення валового зовнішнього боргу до ВВП зберігалося досить високому рівні (понад 60%). У загальній сумі зовнішніх запозичень Казахстану зросла частка державного та гарантованого державою зовнішнього боргу (3,8% на кінець 2011 року). Крім того, в досліджуваній групі країн СНД найвищі значення витрат на обслуговування зовнішнього боргу до експорту товарів та послуг спостерігалися саме в Казахстану. У період 2008-2011 років. відношення міжнародних резервів Казахстану до зовнішнього боргу склало менше 25% - одне з найнижчих рівнів серед країн СНД.

Разом з тим, аналізуючи зовнішню заборгованість Республіки Казахстан (РК), поряд з розглянутими показниками необхідно врахувати й ті зміни, що відбулися у структурі зовнішнього боргу (табл. 6).

Таблиця 6. Структура зовнішнього боргу Республіки Казахстан (кінець періоду)

За період 2008-2012 років. частка зовнішнього боргу Уряди РК та Національного Банку РК у сумарному значенні у загальному обсязі зовнішнього боргу республіки збільшилася з 1,5% до 4%. Це пов'язано переважно з надходженням чергових траншів за позиками від міжнародних фінансових організацій у рамках реалізації проекту «Західна Європа – Західний Китай» [3]. Надалі Урядом Казахстану прогнозується зростання зовнішнього боргу сектора державного управління до 5,8 млрд. дол. за рахунок випуску єврооблігацій з метою фінансування дефіциту республіканського бюджету у 2013 році [4].

Питома вага зовнішнього боргу інших секторів, включаючи міжфірмову заборгованість, зросла з 62 до 86% за рахунок освоєння резидентами зовнішніх позик, залучених як від афілійованих, так і від інших нерезидентів.

Скорочення частки зовнішнього боргу банків другого рівня за аналізований період з 36% до 10% багато в чому пояснюється зниженням зобов'язань банків з боргових цінних паперів, скороченням заборгованості за одержаними від нерезидентів позиками та реструктуризацією боргів АТ «БТА Банк». Як відомо, особливістю залучення зовнішніх запозичень Казахстаном у період 2003-2007 років. з'явилася агресивна політика банківського сектора, коли темпи зростання банківського зовнішнього боргу перевищували 200% на рік. З настанням світової фінансової кризи окремі системоутворюючі банки країни зіткнулися з великими проблемами, серед яких криза ліквідності, загроза дефолту за зовнішніми запозиченнями та ін. кредитування економіки у посткризовий період

При розгляді галузевого спрямування зовнішніх позик слід зазначити, що у 2012 році значна частка (понад 50%) зовнішніх запозичень припадала на фінансування видобутку та розвідки, транспортування та обробки сировинних ресурсів. У ході аналізу зовнішнього боргу Казахстану за галузями вкладення виявлено такі тенденції, як збільшення зовнішнього фінансування діяльності з видобутку нафти, природного газу та металевих руд, а також розробки нафтогазових та золотомідних родовищ Казахстану. Отже, переважна більшість зовнішнього боргу республіки посідає видобувний сектор.

Для визначення перспектив запозичень Казахстаном є доцільним визначити розмір оптимально допустимого рівня зовнішнього боргу. З цією метою було зроблено розрахунок з використанням показника відношення валового зовнішнього боргу до валового внутрішнього продукту.країни.

При розрахунку оптимально допустимого рівня зовнішнього боргу було враховано те, що метою Концепції з управління державним та валовим зовнішнім боргом у Республіці Казахстан є формування єдиної та ефективно функціонуючої системи управління боргом країни, що дозволяє знизити існуючий рівень валового зовнішнього боргу країни до рівня 65-70 % до ВВП у середньостроковому періоді [7]. Водночас рекомендований Світовим Банком критичний рівень відношення зовнішнього боргу до ВВП становить 50%.

Таблиця 7. Прогноз ВВП та зовнішнього боргу Республіки Казахстан на 2013-2015 роки. (млрд. дол. США)

Результати розрахунків, представлені у таблиці 7, показали наступне:

якщо як безпечний рівень зовнішньої заборгованості брати рівень 70% до ВВП, передбачений Концепцією, розмір валового зовнішнього боргу Казахстану не повинен перевищувати у 2013 році 149,4 млрд. дол. США, у 2014 році – 158,5 млрд. дол. США, а у 2015 році – 170,6 млрд. дол. США;
якщо як безпечний рівень зовнішньої заборгованості брати рівень 50% до ВВП, рекомендований Світовим Банком, валовий зовнішній борг Казахстану не повинен перевищувати у 2013 році 106,8 млрд. дол. США, у 2014 році – 113,3 млрд. дол. США, а у 2015 році – 121,9 млрд. дол. США.

Другий варіант прогнозу валового зовнішнього боргу з урахуванням рекомендованого критичного рівня передбачає значне зниження обсягу зовнішнього боргу у 2013 році та подальше обмеження його приросту у наступному періоді. Можливе дотримання значень другого варіанту прогнозу дозволить країні уникнути проблеми боргової залежності та забезпечити привабливі умови для нових зовнішніх позик.

Необхідність зниження темпів зростання зовнішнього боргу РеспублікиКазахстан зумовлює вжиття низки заходів щодо оптимізації процесу залучення та використання зовнішніх позик, таких як:

Поглиблення протиріч у розвитку світової фінансової системи, її нездатність запобігти глобальним та регіональним фінансовим кризам викликає необхідність більш повного використання внутрішніх факторів у вирішенні боргових проблем. У зв'язку з цим особливого значення набуває вироблення нової раціональної стратегії управління зовнішнім боргом Казахстану, яка враховує політику міжнародного співтовариства та відповідний світовий досвід.

1.Зовнішній відсоток статистики: Guide for compilers and users. Washington, D.C. : International Monetary Fund – 2003. – P. 309