39. Формування портфеля цінних бумаг.
Підінвестиційним портфелемрозуміється цілеспрямоване формування сукупності вкладень у інвестиційні об'єкти відповідно до певної інвестиційної стратегії.
Портфель цінних паперів є певний набір з корпоративних акцій, облігацій з різним ступенем забезпечення та ризику, а також паперів з фіксованим доходом, гарантованим державою, з мінімальним ризиком втрат за основною сумою та поточними надходженнями.
Порівняно з портфелем реальних інвестицій має низку особливостей:
+ Вищий ступінь ліквідності та керованості
- відсутність у ряді випадків можливостей впливу на прибутковість портфеля та підвищені інфляційні ризики
Основнимифакторамиформування фондового портфеля є:
пріоритетні цілі інвестування, реалізація яких зумовлює вибір конкретного типу інвестиційного портфеля
ступінь диверсифікації інвестиційного портфеля
необхідність забезпечення необхідної ліквідності портфеля
рівень та динаміку процентної ставки
рівень оподаткування доходів за різними фінансовими інструментами
Відповідно до метою інвестування формування портфеля цінних паперів може здійснюватися на основі різного співвідношення доходу та ризику, характерного для того чи іншого типу портфеля. Залежно від обраного типу портфеля здійснюється відбір цінних паперів, які мають відповідні інвестиційні властивості.
Умови вітчизняного фондового ринку, що характеризується нестабільною кон'юнктурою, різкою зміною котирувань, високим рівнем ризику, а також недоліком якісних цінних паперів, визначають невеликий різновид портфелів у порівнянні з країнами з розвиненою ринковою економікою та їхспецифіку Так, доцільним об'єктом портфельного інвестування тривалий час були державні цінні папери (формують консервативний портфель, що є високонадійним, але низькоприбутковим).
Портфелі цінних паперів, побудовані за принципом диверсифікації, припускають комбінацію із досить великої кількості цінних паперів із різноспрямованою динамікою руху курсової вартості (доходу). Така диверсифікація може мати галузевий або регіональний характер, а також проводитись за різними емітентами.
Відповідно до сучасної портфельної теорії результати простої диверсифікації та диверсифікації по галузях, підприємствам, регіонам і т.д. по суті, тотожні. Аналітичні дані свідчать, що у портфелі 10-15 різних цінних паперів значно знижує ризик вкладень; подальше збільшення є недоцільним, оскільки призводить до ефекту зайвої диверсифікації.
Ефект надмірної диверсифікаціїхарактеризується перевищенням темпів приросту витрат над темпами приросту прибутковості портфеля, що пов'язано зі зростанням складності з управління. Збільшується можливість придбання неякісних цінних паперів, зростають витрати на відбору ц.б.
Одним із факторів, що впливають на формування інвестиційного портфеля, є рівень оподаткування доходів за окремими фінансовими інструментами. Якщо за доходами від акцій ставка оподаткування є єдиною, то з державних та муніципальних цінних паперів можуть встановлюватись податкові пільги. Наявність таких податкових пільг може створити достатню мотивацію для включення відповідних фінансових інструментів до складу формованого портфеля, формування таких різновидів фондових портфелів, як портфель цінних паперів, звільнених відподатку, портфель державних та муніципальних цінних паперів.
Зарубіжний досвід складання портфеля ц.б.: у сумі цінних паперів 70% - державні ц.б., 25% - муніципальні, 5% - інші. Таким чином, запас ліквідних активів становить приблизно 1/3 портфеля, а інвестиції з одержання прибутку – 2/3. Така структура й у банків.